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一天砸入40亿美元！散户硬赌特朗普TACO再次完胜

摘要：当机构还在担心贸易战会持续时，散户再次动手：本周二逆势狂掷40亿美元“接飞刀”！事实证明，他们又对了……华尔街到处都有怀疑论者，他们认为周二的股市暴跌不会是短暂的，这种回调不足以劝阻美国总统特朗普为争夺格陵兰岛控制权而与欧洲发动贸易战。但散户不在此列。根据摩根大通的数据，周二，当标普500指数遭受三个月来最大跌幅时，个人投资者向美股砸入了40亿美元。周三又有23亿美元资金流入，恰逢特朗普通过停止关税恐吓引发了一轮反弹，随后股市飙升1.2%，周四又上涨0.6%，基本抹平了首日的跌幅。对散户交易员来说，逢低买入是不言自明的真理。这一策略诞生于2020年新冠疫情引发的熊市，在2021年迷因股（meme stock）狂潮中成熟，如今在特朗普的第二任期有了新的推论。被戏称为"特朗普总是临阵脱逃"（TACO）的交易逻辑认为，主要由惩罚性关税威胁引发的任何下跌都是"黄金买入机会"。这在去年4月、去年夏天都奏效了。本周又奏效了。"散户的胃口明显强劲，尽管关税头条新闻、地缘政治不确定性和来自达沃斯的政策噪音导致波动，个人投资者仍入场干预，"eToro全球市场策略师Lale Akoner表示。"资金流入的规模表明散户投资者对风险资产仍持普遍乐观态度。"交易所交易基金（ETF）吸收了大部分需求。在截至1月14日和1月21日里，约占散户ETF购买量40%的广泛股票ETF，在滚动周的基础上创下了有史以来最强劲的资金流入。摩根大通的数据显示，资金流主要受到对Invesco QQQ Trust Series 1、SPDR S&P 500 ETF Trust和Vanguard S&P 500 ETF等基金的大量买入推动。"我们现在都知道特朗普的剧本了。他威胁要搞大动作，一旦得手就撤回。市场反应过度，这成了一个绝佳的买入机会，"前散户交易员、现任散户聊天应用Alpha首席执行官Kevin Xu说。这种抢购狂潮延续了该交易策略长达一年的正向反馈，始于2025年1月，当时DeepSeek人工智能应用引发了美国科技巨头的短暂暴跌。三个月后，逢低买入的"祖师爷"级机会出现，当时特朗普最初推出的关税导致了两位数的暴跌。不到一周后他就投降了，引发了四十年来最大的单日反弹。"这一水平与去年的主要逢低买入时期相当，"摩根大通策略师Arun Jain写道。"与之前那些迅速消退的时期不同，当前的新年势头得以维持，将散户活动推向了滚动月度基础上的历史新高。"占美国交易所活动近四分之一的散户交易员，在最近的市场行动中也留下了痕迹。席卷全美的寒流导致天然气期货飙升，促使散户投资者加速卖出ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas ETF以获利了结。在个股方面，科技股继续主导散户需求，其次是非必需消费品和通信服务。虽然"七巨头"在2025年占据了散户个股活动的大部分，但投资者已开始分散投资。本周，特斯拉和亚马逊仍是散户的首选，但紧随其后的是奈飞、美光科技、台积电和英特尔。奈飞周二公布了财报。其他许多科技股将于下周公布。散户交易员还继续在衍生品市场耕耘，利用杠杆进行押注。根据城堡证券（Citadel Securities）股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner编制的数据，个人投资者交易的日均股票量和期权合约比2020年至2025年的1月平均水平高出40%以上。Rubner补充说，总体而言，散户资金流已连续七周，以及在过去38周中的37周决定性地倾向于买入，这强化了个人投资者仍是支撑美股的强大看涨力量的观点。<h4>来源: 金十数据</h4>

美欧关税休战，欧盟推迟报复

摘要：美欧贸易紧张局势出现转机，欧盟宣布将针对美国商品的报复性关税再度推迟六个月。此举是在特朗普收回因格陵兰问题而威胁加征的关税后作出的，预示着外交途径奏效，美欧贸易协议批准程序有望重启。美欧贸易紧张局势出现转机。欧盟将把针对价值930亿欧元（约合1090亿美元）美国商品的报复性关税再度推迟六个月。此前，特朗普已收回因格陵兰问题而对部分欧盟国家加征关税的威胁。<h3>外交途径奏效，欧盟暂停反制</h3>欧盟委员会发言人Olof Gill在布鲁塞尔向记者证实，委员会计划延长原定于2月7日到期的反制措施暂停期。Gill表示：“我们通过外交和政治手段实现了目标，这始终是我们的首选，而不是陷入互相报复的恶性循环。”他补充说，暂停期将持续六个月，但欧盟保留在必要时随时重启反制措施的权利。<h3>局势缓和，贸易协议重回正轨</h3>此前的紧张局势源于特朗普在格陵兰问题上的强硬立场。这曾一度促使欧盟领导人考虑动用其最强有力的贸易工具——“反胁迫工具”来应对美国，欧洲议会也因此暂停了对美欧贸易协议的批准程序。随着局势降温，欧洲议会议长Roberta Metsola在周四的欧盟领导人峰会前表示，欧洲议会预计将重启对美欧贸易协议的表决。

美元日元剑指160，背后逻辑全解析

摘要：尽管日本央行释放鹰派信号，但国内政治不确定性与国债收益率飙升正持续拖累日元。市场权衡下，美元/日元短期仍偏看涨，料将逼近160关口，支撑位稳固。近几个月，日元持续疲软，推动美元/日元等交叉盘一路走高。当前，美元/日元正被两股力量反复拉扯：一方面，日本央行对经济增长和通胀的信心增强，理论上利好日元；另一方面，日本国内的政治不确定性和国债收益率飙升，却在削弱这一逻辑，使汇率预测的天平继续向看涨一方倾斜。日本央行会议后，市场似乎看到了财务省干预的影子，日元在短暂下跌后一度反弹。但这次反弹力度有限，且至今未得到任何官方确认。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/14ABC94CD01A447AA793468EA6322206.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h3>日本央行鹰派信号为何失效？</h3>日本央行本次会议决定维持0.75%的利率不变，但同时上调了增长和通胀预期，甚至有一名委员直接呼吁加息，整体释放出偏鹰派的信号。行长植田和男也承认，核心通胀正持续走高，这为今年晚些时候进一步收紧货币政策留下了空间。决议公布后，美元/日元走势一波三折。在植田和男的新闻发布会期间，汇率最初上涨，随后因市场猜测财务省可能出手干预而回落，但此后很快企稳。基本预期是，日本央行可能在夏季采取加息行动，尽管植田和男在发布会上刻意回避了任何明确的前瞻性指引。他拒绝直接评论日元汇率，而是将焦点放在通胀动态以及汇率如何影响物价稳定上。简而言之，日本央行对加息的想法似乎更加从容，但行动上依旧谨慎。<h3>拖累日元的两大“元凶”：政治与债券</h3>在正常情况下，日本央行此次会议的基调本应能推动美元/日元走低。然而，日本国内的政治和财政状况，正在主导市场情绪。日本首相高市早苗已宣布解散众议院，并准备在2月8日举行选举。这一举动为本已脆弱的财政前景注入了更多不确定性。投资者担心，如果高市早苗赢得强有力的授权，新政策可能会进一步加重日本的公共财政压力。这种担忧已经清晰地反映在债券市场上。本周，日本40年期国债收益率一度飙升至历史新高，整个日本国债市场的收益率波动幅度达到了自特朗普贸易战初期以来的最高水平。尽管收益率曾短暂回落，但目前又重拾升势，这对日元而言是个坏消息。必须明确的是，由财政风险驱动的收益率上升，与由健康经济增长驱动的收益率上升，性质完全不同。前者被市场解读为债务状况恶化的信号，会降低日本资产的吸引力，从而对日元构成压力。只要债券市场的这种局面持续，日元就很难从日本央行缓慢的紧缩转向中获得实质性支撑。<h3>美元虽有压力，但仍是相对赢家</h3>从美元的角度看，本周走势也颇为有趣。在经历了关税消息引发的波动后，市场波动性有所降温，美元整体处于弱势，尤其是在兑大宗商品货币和新兴市场货币时。同时，贵金属价格创下历史新高，凸显了“美元贬值”的交易主题。市场对美联储可能受到更多政治影响的担忧，正驱使投资者转向黄金和白银。然而，在与那些财政状况较弱的货币（例如日元）比较时，美元仍有机会成为赢家。此外，近期美国经济数据展现出一些强劲迹象，这可能会推迟美联储的降息时点，使美元相对于低收益的日元继续获得利差优势。<h3>美元/日元后市展望：短期看涨，支撑稳固</h3>综合来看，受日本政治风险、国债收益率上升以及美国数据韧性的共同影响，美元/日元在短期内仍略微偏向看涨。在2月选举之前，汇率可能会向160水平迈进。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/CE8EA59CE6AE42699DBBA12DBC34F379.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">美元/日元日线图显示，汇价在2025年9月后整体呈上升趋势，目前在多条均线上方运行，技术指标RSI和MACD暗示市场动能仍在变化。</h4>长期前景尚不明朗，但目前日元似乎陷入了一个两难困境：一边是想要推动政策正常化的央行，另一边是可能让财政问题进一步恶化的政府。在这种紧张关系解决之前，美元/日元大概率将继续受到支撑，任何回调都可能吸引买盘介入，而非引发持续下跌。除非出现大规模的协同外汇干预，否则像155.00和157.00这样的关键支撑位，在短期回调中应该能够守住。

“特朗普风险”来袭，德国黄金还安全吗？

摘要：美国政策不可预测性加剧全球战略忧虑。德国多位议员疾呼，应将大量黄金储备从纽约运回国内，以维护主权、规避风险，但央行行长持反对意见。美国总统特朗普的政策难以预测，正引发一轮新的战略忧虑。一名德国议员公开呼吁，德国应将存放在美国的黄金储备运回国内，以规避日益上升的风险。这番言论正值全球不确定性加剧之际。随着各国央行持续增持、通胀担忧和地缘政治紧张局势升温，黄金价格一路飙升。金价在2025年已累计上涨近70%，本周更是创下历史新高，逼近每盎司5000美元。而特朗普近期再次威胁对欧洲国家加征关税，无疑又给市场增添了新的变数。<h3>议员疾呼：黄金必须运回德国</h3>欧洲议会议员、德国自由民主党成员玛丽-阿格尼斯·斯特拉克-齐默尔曼直言不讳地指出：“在全球不确定性上升、美国政策高度不可预测的背景下，德国仍将约37%的黄金储备存放在纽约，这已经无法接受。”目前，德国央行在纽约联储存放着1236吨黄金，按当前市价计算，价值约1800亿美元。将部分黄金储备存放海外是德国数十年来的惯例，背后有历史原因和市场流动性的考量。但斯特拉克-齐默尔曼认为，这种诞生于冷战时期的做法早已不合时宜。她强调，在经济和安全政策上，对跨大西洋伙伴的信任无法替代国家主权。持同样观点的还有德国央行前研究部门负责人伊曼纽尔·门希。他表示：“考虑到当前的地缘政治局势，将如此大规模的黄金存在美国似乎有风险。为了在战略上减少对美国的依赖，德国央行应认真考虑启动黄金回迁行动。”德国绿党的发言人卡塔琳娜·贝克也表达了类似主张。她认为黄金是“重要的稳定与信任之锚”，绝不能沦为地缘政治的筹码。在她看来，只要特朗普继续担任美国总统，想把这种风险降到最低，“最安全的方式就是把黄金存在德国境内”。<h3>央行行长反对：金融关联依然紧密</h3>然而，运回黄金的提议并未获得一致赞同。德国央行行长约阿希姆·纳格尔明确表示反对，他的立场也得到了联邦议院执政联盟的支持。反对者认为，在当前形势下，高调公开地讨论撤回黄金储备并无益处。他们坚称，纽约作为存放地点依然合理，因为“德国、欧洲与美国在金融政策层面高度相互关联”。德国自二战后经济腾飞时期开始，就将部分黄金储备存放在海外。在2013年至2017年间，德国曾从纽约和巴黎运回过一批黄金。目前，德国约一半的黄金储备存放在国内，其余部分仍分散在纽约和伦敦。事实上，这场争论并非首次出现。去年6月，就已有多位德国议员敦促政策制定者重新审视依赖美联储托管黄金的做法。如今，越来越多的人开始提出一个尖锐的问题：在现任美国总统执政期间，德国是否还能像过去那样，不受限制地动用和支配这些属于自己的黄金？

普京摊牌：领土问题是和平唯一前提

摘要：阿布扎比安全会谈前夕，克里姆林宫向美方明确，领土问题不解决，持久和平无从谈起。普京与美特使深夜长谈划下底线，但乌克兰拒绝割地，谈判前景仍充满变数。 一场涉及俄罗斯、美国和乌克兰三方的安全会谈将于周五在阿布扎比举行。然而，就在会谈前夕，克里姆林宫释放了明确信号：如果领土问题得不到解决，任何持久的和平协议都无从谈起。这一强硬立场是在普京与三名美国特使进行了一场长达四小时的深夜会晤后公开的。<h3>普京深夜长谈，亮出和谈底线</h3>克里姆林宫助理乌沙科夫向外界透露，普京与美方代表的会谈从午夜前开始，过程“实质、坦诚且富有建设性”。这场会谈的核心信息十分清晰：俄方对达成长期解决方案的希望，完全取决于领土问题的解决，而这必须遵照普京与特朗普去年在阿拉斯加安克雷奇峰会上商定的方案。乌沙科夫强调，普京“真诚地希望”通过外交途径解决冲突。但他也明确警告，在此目标实现之前，俄罗斯将继续推进其特别军事行动。他表示：“在战场上，俄罗斯武装部队掌握着战略主动权。”与此同时，俄军对乌克兰能源设施的猛烈空袭，正让乌克兰经历冲突以来最严酷的冬天。在零度以下的气温中，基辅等多个城市数十万民众面临长时间停电和断暖。乌克兰方面认为，这是普京对和谈缺乏诚意的证明。而莫斯科则反驳称，俄军的逐步推进是以巨大代价换来的。<h3>美国新团队斡旋，特朗普施压</h3>此次参与莫斯科会谈的美方代表团阵容引人关注。除了特朗普的女婿库什纳，还有两位新面孔——总统特使威特科夫和新成立的“和平委员会”高级顾问乔什·格伦鲍姆。这轮会谈被视为特朗普政府为结束这场已持续近四年的冲突所做的最新努力。这场冲突也是二战以来欧洲最致命的军事对抗。特朗普周三曾公开表示，如果普京和乌克兰总统泽连斯基无法达成协议，那他们就是“愚蠢的”。在会谈前，威特科夫曾表现出乐观态度，称持续数月的谈判已聚焦于一个单一问题。尽管他未明说，但乌沙科夫的表态证实，这个核心问题正是领土争端。<h3>领土争端：谈判桌上的核心障碍</h3>谈判的关键症结在于，普京要求乌克兰交出其目前仍控制的顿涅茨克东部20%的领土。对此，泽连斯基已明确拒绝，他不会放弃乌克兰在多年残酷消耗战中付出巨大代价才守住的土地。除此之外，俄罗斯还要求乌克兰放弃加入北约的计划，并承诺和平协议达成后，其境内不得有任何北约军队驻扎。泽连斯基于周四在瑞士会见特朗普后透露，乌克兰的安全保障条款已经敲定，但领土问题依然悬而未决。<h3>阿布扎比会谈：前景与挑战</h3>对于即将在阿布扎比举行的俄乌安全会议，乌沙科夫赞扬了美方的促成作用。他表示：“美方为此次会议做了大量准备工作，他们希望会议能取得成功，为解决一系列冲突问题并达成和平协议打开前景。”据悉，俄罗斯海军上将伊戈尔·科斯秋科夫将率团参加此次三方安全会谈。此外，俄罗斯投资特使德米特里耶夫将与美国总统特使威特科夫单独会面，讨论经济议题。尽管各方都在努力，但普京划下的“领土红线”无疑为谈判前景蒙上了浓厚的阴影。

尽管AI业务实现增长，英特尔的整体销售颓势仍在持续

摘要：英特尔四季度营收小幅下滑，PC业务疲软。人工智能数据中心与芯片制造部门增长部分抵消颓势。一季度营收预期下滑，供应短缺是主因，未来或改善。 <div style="">英特尔周四发布财报称，公司四季度营收同比下滑4%，处于业绩指引区间的高端水平。营收下滑主要受最大业务板块拖累，该板块主营个人电脑及其他消费产品用CPU，营收同比降幅达7%。尽管公司股价近年累计涨幅超一倍，但财报发布后盘后交易中股价下跌6.6%。</div><div style="">这一营收下滑态势，一定程度上被两大业务的增长所抵消。人工智能数据中心CPU业务营收同比增长9%，芯片制造部门销售额同比提升4%。英特尔同时发布一季度业绩指引，预计营收区间为117亿至127亿美元，较去年同期最高下滑7.8%，该公司去年一季度营收为127亿美元。</div><div style="">公司首席财务官David Zinsner将本季度营收的预期下滑归因于供应短缺，他在财报中表示，英特尔预计产品供应水平"将在一季度跌至谷底，二季度及之后逐步改善"。</div><h4 style="">来源: 新浪财经</h4>

苏林当选越共中央总书记

摘要：越共十四届一中全会选举产生新一届领导集体，苏林当选越共中央总书记。新领导班子亮相，未来越南政局走向引人关注。 <div>越南共产党第十四届中央委员会第一次全体会议23日在首都河内举行，选举新一届领导集体。苏林当选越共中央总书记。</div>此次会议选出的新一届越共中央政治局有19名委员，包括苏林、越南国会主席陈青敏、现任越共中央组织部部长黎明兴等人。会议选出由13名成员组成的越共中央书记处，当选新一届越共中央政治局委员的陈锦绣再次担任越共中央书记处常务书记。这一职务于2025年被列为党和国家主要领导人。会议还选出越共中央检查委员会，陈士清当选该委员会主任。苏林，1957年7月生于越南北部兴安省，长期在越南公安部任职。2016年4月至2024年5月，苏林任公安部部长。2024年5月，苏林当选国家主席。2024年8月，苏林当选越共中央总书记，2024年10月不再兼任国家主席一职。越共十四大于20日正式开幕，代表越南共产党560多万名党员的1586名代表出席。22日，越共十四大选举产生第十四届中央委员会200名委员，其中中央委员180名、候补委员20名。<h4>来源: 人民网国际频道</h4>

地缘风险降温，为何美股涨比特币不涨？

摘要：特朗普暂缓欧盟关税，全球风险偏好逆转，美股强势反弹。尽管预测市场提前定价，但比特币因ETF流出及内部压力表现平淡，未能随宏观利好开启新一轮上涨，凸显传统与加密市场差异。 全球市场的风险偏好突然逆转。美国总统特朗普确认，将暂缓原定于2月1日对欧盟商品加征关税的计划，这一消息迅速消除了年初以来最主要的地缘政治不确定性之一。据报道，美方已与北约就格陵兰岛及北极安全问题达成初步协调框架。特朗普强调，美国不会因此对欧洲采取经济或军事胁迫，而是将此问题纳入遏制中俄在北极影响力的战略对话中。市场普遍认为，这意味着短期内的贸易与安全风险已显著下降。<h3>美股强势反弹，防御性仓位解除</h3>传统金融市场对此反应迅速而明确。美股迎来一轮“风险回补”行情，道琼斯工业平均指数上涨约1.2%，标普500与纳斯达克指数均上涨约1.1%。芯片板块领涨，AMD单日涨幅超过7%。市场普遍认为，此轮反弹是此前因关税不确定性而建立的防御性仓位被集中解除的结果。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/2BFEB2DC7D054AD9A7CEE0A8D616EAA6.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">美欧关税风险缓解后，全球主要股指普遍上涨</h4><h3>“聪明资金”先行？预测市场提前定价</h3>值得注意的是，市场的重新定价并非始于官方表态。在特朗普正式发声之前，去中心化预测市场Polymarket上，与“美欧关税是否实施”、“格陵兰相关升级风险”等相关的合约概率已经快速走低。这表明，部分投机资金早已提前押注局势将缓和。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/B12D095B7BB244C8811461310D2BB962.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">Polymarket预测市场显示，有关格陵兰冲突的合约概率在官方消息发布前已大幅下降</h4>Polymarket的数据显示，美欧关税短期内落地的隐含概率在几小时内明显下调。这种变化比传统新闻渠道更早地释放了政治预期信号，部分交易员据此调整了资产配置，实际上起到了“前置信号”的作用。这再次凸显了预测市场在政治风险定价中的新兴角色，其反应速度甚至快于现货市场。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/10E521E6494D459DB9F695FB00C02865.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">另一份关于格陵兰的预测合约也显示出类似的概率下降趋势</h4><h3>比特币反应平淡，内部压力拖累反弹</h3>与传统资产的强势表现相比，加密市场的反应则克制得多。此前在关税紧张情绪最浓时，比特币曾一度跌破88,000美元。尽管特朗普宣布暂缓关税后价格止跌企稳，但始终未能有效站上90,000美元的关键心理关口，而是陷入窄幅震荡。这种差异凸显了加密资产与传统风险资产在定价机制上的根本不同。股市对贸易摩擦缓解的反应，直接体现在企业盈利预期和跨境资本流动的改善上。而加密市场的走势更多受制于内部的流动性、杠杆意愿和资金流向。在本轮宏观风险缓解时，比特币仍面临现货ETF资金持续流出和杠杆需求疲软的困境，这限制了宏观利好消息的传导效果。<h3>ETF持续流出，加密市场情绪依旧“恐惧”</h3>多项指标显示，加密市场仍处于“修复而非反转”的阶段。Alternative.me发布的加密恐惧与贪婪指数已降至32，处于明显的“恐惧”区间，表明投资者情绪远未恢复。同时，CoinShares等多家发行方披露的周度数据显示，比特币现货ETF仍在经历净流出，延续了近期对价格的压制趋势。来自美国市场的信号同样偏弱，Coinbase比特币溢价指数连续多日为负，意味着地缘风险缓和并未有效刺激美区买盘回暖。这些数据共同指向一个结论：宏观不确定性的下降虽然缓解了下行压力，但尚不足以单独触发加密市场的趋势性反弹。<h3>风险解除不等于牛市：宏观缓和与内部约束的博弈</h3>综合来看，此次地缘政治风险的缓和，更像是移除了一个“尾部风险”，而非为加密市场打开新的上行通道。预测市场成功捕捉到了政治预期的变化，并影响了短期的跨资产配置。但要将这种概率上的改善转化为持续的价格上涨，加密市场仍需要更深层的支撑，例如流动性改善、ETF资金回流以及更明确的监管路径。当前，市场呈现出一种脆弱的平衡：地缘政治压力暂时消退，但加密资产被夹在宏观缓和与内部结构性约束之间。因此，比特币的走势更可能是区间整理和拉锯，而不是立即跟随传统风险资产开启新一轮上涨。

英特尔股价飙升，财报能撑住吗

摘要：英特尔股价五个月翻倍，估值超越台积电，但其基本面表现与错失AI热潮形成反差。今晚财报将检验市场高涨预期能否持续。 过去五个月，英特尔的股价翻了一倍多。自从美国总统特朗普宣布政府将入股10%，加上软银和英伟达的后续投资，投资者一直在押注：新资本和人工智能热潮将让这家芯片巨头重获新生。今天下午晚些时候，英特尔将发布第四季度财报，这些高涨的市场预期将迎来最直接的检验。财报结果和业绩展望，将决定这轮涨势能否持续。看空者警告，英特尔股价涨幅已严重透支，一旦2026年业绩指引不及预期，周五开盘可能面临大规模抛售。<h3>估值已超台积电，股价与基本面脱节？</h3>自由资本市场科技研究主管保罗·米克斯直言：“无论是财报前的这波上涨，还是过去一年的整体攀升，英特尔的股价都与公司的实际基本面——甚至是预期基本面——严重脱节。”一个关键指标是预期EBITDA市盈率。在2024到2025年的大部分时间里，英特尔的估值一直低于芯片制造龙头台积电。但现在情况变了，英特尔的预期EBITDA市盈率已飙升至20倍，创下2021年以来的新高，远超台积电目前的12.5倍。从明年预估销售额的市盈率来看，英特尔也处在至少十年来的最高点。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/89BCD507C33842A4B5DD5FF2475C9B59.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：英特尔（红线）与台积电（蓝线）的未来一年预期EBITDA估值倍数对比</h4>持有少量英特尔股份的加贝利基金分析师龙田牧也表示：“财报电话会要来了，我心里有些发怵。我不是坚定的看空者，但我认为公司股价目前已经有些超前，估值也偏高。”<h3>业绩对比：错失AI热潮的英特尔</h3>将英特尔与台积电的业绩直接对比，结论一目了然。台积电2025年营收同比增长35.9%，并预计2026年将有接近30%的增幅。反观英特尔，过去几年营收持续下滑，并且错过了那场不仅成就台积电，更让英伟达营收飙升的人工智能芯片热潮。根据标普全球市场情报的数据，分析师预计英特尔第四季度营收将下滑6.1%。如果预测成真，英特尔2025年全年营收将略低于2024年。分析师对2026年的营收增长预测也仅为2.8%。英特尔的业务至今仍高度依赖个人电脑芯片市场，这是公司几十年的核心支柱。去年第三季度，公司137亿美元的营收中，约62%来自PC及消费设备的CPU及相关产品。同期，来自AI数据中心服务器和处理器的营收为41亿美元，同比减少2400万美元。其余营收则几乎全部来自刚起步的晶圆代工业务——一个由台积电长期主导、英特尔至今未能取得实质性突破的市场。<h3>增长前景：地缘政治与执行力风险</h3>尽管在AI数据中心和晶圆代工两大市场表现疲软，投资者依然对英特尔的潜力抱有乐观预期。这部分源于特朗普总统对在美国本土生产先进AI芯片的强调。看好者还提出了一个地缘政治因素：如果中国控制台湾地区，全球将无法获得台积电的产能。但这种可能性的概率，投资者根本无法估算。米克斯对此表示怀疑：“认为英特尔能成为美国版的台积电，这种想法实在太过天真。” 他补充道：“问题不在需求端，市场不缺需求。英特尔的症结在供给端，除非亲眼看到公司解决这个问题，否则我始终存疑。在假定一切顺利的前提下给予如此高的估值，本身就蕴含巨大风险。”即便是一些认为股价过高的分析师，也承认英特尔有望在2026年扩大AI数据中心芯片的销量。龙田牧就认为，英特尔2026年营收能实现中个位数增长，主要靠AI客户的服务器CPU销量实现两位数增长。他指出，AI智能体正在推动服务器CPU需求，云服务商的采购需求有望支撑英特尔提价。投资者看好英特尔的另一个逻辑是，它有望从主要竞争对手AMD手中抢夺市场份额。这背后的底气是英特尔名为“18A”的全新制造工艺，该技术可能让英特尔在自主生产上更具优势。相比之下，AMD的所有CPU都外包给台积电，而台积电的产能无法满足其全部客户需求。不过，龙田牧也承认，能否抢占AMD的市场，很大程度上取决于“18A工艺的良率能否超出预期”。目前判断这一点还为时过早，英特尔本月才刚推出首款采用该工艺的AI芯片。此外，还有一些未知数。内存芯片价格飙升可能会抑制PC需求，冲击英特尔最大的业务板块。而英特尔能否吸引更多外部客户使用其晶圆代工服务，也是一个重大疑问。龙田牧称：“如果英特尔的技术真的优于台积电，他们早就该拥有大量外部晶圆代工客户了。” 尽管如此，他仍看好英特尔的研发，并预计公司将宣布与苹果的合作，为后者代工部分低端芯片。然而，即便这些利好都能兑现，市场似乎也已经将“英特尔晶圆代工业务将斩获大客户”的预期充分反映在了当前股价中。正如米克斯所说：“在需求旺盛而供给短缺的环境下，争取客户不难。但问题是，英特尔有能力兑现承诺吗？过去大约20年里，他们的执行力一直不尽如人意。”

日本想“入常”，为何如此艰难？

摘要：日本力求安理会常任理事国席位，意在实现大国化与战略布局。但其未正视历史的旧账、挑战二战成果的举动，以及全球南方与制度层面的阻力，使其“入常”之路举步维艰。 日本再次寻求成为联合国安理会常任理事国，但这一诉求立即遭到中方的明确反对。中方直指，日本未能正视历史，根本不具备成为安理会常任理事国的资格。吉林大学东北亚研究中心副主任巴殿君分析认为，日本“入常”的背后是其大国化与战略布局的野心。然而，由于未能彻底清算军国主义、缺乏历史责任感，加上安理会改革本身的复杂性，日本的这一目标面临着来自历史、现实和制度层面的三重障碍。<h3>战略野心：日本“入常”的真实盘算</h3>日本推动“入常”并非一时兴起，其背后有多重动机。从历史看，自上世纪七八十年代以来，日本长期追求国家正常化，近年来更试图在军事、经济和政治上实现全面的大国化。日本方面认为，凭借其全球领先的经济体量，以及在联合国预算分摊和维和行动中的贡献，自身已具备承担常任理事国角色的基础。此外，此举也被视为服务于美日同盟的战略布局。日本希望借此在印太安全议题上占据更有利位置，并通过安理会这一平台，提升其在国际规则制定和话语权博弈中的影响力。巴殿君指出，对华战略竞争也是日本此举的目的之一。如果成功“入常”，不仅能改变其国际形象，也有助于在日本国内塑造所谓“正常国家”的政治认同。<h3>历史旧账：绕不开的“资格”硬伤</h3>尽管日本极力强调其经济贡献，但在“资格”问题上，历史是其绕不开的硬伤。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/CBD1DAD49CDA465989ABB2367076BE07.jpg" title="日本想“入常”，为何如此艰难？_1" alt="日本想“入常”，为何如此艰难？_1" referrerpolicy="no-referrer"><h4 style="text-align: center;">联合国安理会是维护国际和平与安全的核心机构，其常任理事国席位的构成与改革，是全球关注的焦点。</h4>在1月21日的联大安理会改革政府间谈判会上，中国常驻联合国代表团临时代办孙磊大使明确表示，日本对历史罪行不知悔改，挑战二战胜利成果，践踏战后国际秩序，因此无法取信于国际社会，根本没有资格要求成为安理会常任理事国。巴殿君进一步解释，安理会常任理事国席位是建立在反军国主义的战后秩序基础上的。与德国不同，日本的军国主义至今未得到彻底清算，右翼势力依然强大，并存在推动再军事化的可能。日本只谈经济贡献，却回避历史责任，这不符合战后秩序的基本要求。近年来，日本在防务政策、宪法解释和安全立法上的一系列调整，已经引发了地区国家和国际社会的普遍警惕。例如，日本计划在2026年底前修订《国家安全保障战略》等文件，谋求修改“无核三原则”，并为武器出口“松绑”，这些动向都让外界担忧其未来的走向。<h3>全球南方与程序门槛：两大现实阻力</h3>除了历史问题，日本“入常”还面临两大现实阻力。首先是发展中国家的代表性问题。长期以来，联合国框架内一直存在“代表性不足”的争议，许多发展中国家呼吁改革应更多体现“全球南方”的诉求，而非继续扩大发达国家的影响力。在此背景下，作为发达国家的日本谋求“入常”，自然会引起包括中国在内的许多发展中国家的反对。其次是制度层面的高门槛。任何涉及安理会结构的改革，都需要修改《联合国宪章》，这必须获得联合国三分之二多数成员国的批准，并通过极为复杂的政治协商。这并非仅凭经济贡献或个别国家的支持就能实现。巴殿君认为，许多“南方国家”更倾向于维护战后秩序的稳定，并遵循程序共识。因此，即便日本能获得部分国家的礼节性支持，但在真正的议程中，恐怕难以获得足够的支持。综合来看，日本“入常”远非简单的席位调整，它触及了战后秩序合法性、历史责任清算以及全球治理代表性等一系列根本性问题。在当前国际格局下，日本的诉求更多停留在政治表达层面，距离获得国际社会的广泛认同，仍有难以跨越的结构性障碍。

日本央行鹰鸽交锋，日元159关口告急

摘要：日本央行维持利率不变，但内部对加息节奏分歧加剧，通胀预期全面上调。行长植田强调政策锚定通胀而非汇率，市场在日元“闪崩”后猜测官方干预，预示未来政策路径将更复杂。 <h3>利率决议现分歧：加息快慢之争浮现</h3>日本央行最新的货币政策会议看似波澜不惊，以8比1的投票结果决定维持隔夜拆借利率在0.75%不变。然而，平静的表面下，一场关于政策节奏的内部博弈正悄然上演。唯一的反对票来自委员高田，他直接主张将短端利率上调至1.0%。这一激进提议释放了一个明确信号：央行决策层中已有成员认为，当前的通胀势头足以支持日本加快退出超宽松货币政策的步伐。分歧不仅体现在利率投票上。据透露，委员田村和另一位成员曾试图修改会后声明的措辞，希望向市场传递更强硬的政策信号，但该提议最终未能获得多数支持。这表明，尽管政策正常化是整体方向，但在具体执行的节奏上，日本央行内部远未形成共识。这场“速度之争”——究竟是快步紧缩还是稳健慢行——正成为影响未来政策路径的关键变量。这也解释了为何本次声明依然谨慎地将经济状况描述为“温和复苏，但仍有一定疲弱”。央行明确表示，去年12月加息的影响仍需时间传导至实体经济，且金融环境总体依然宽松。言下之意，央行并不打算立即连续加息，而是选择“边走边看”，等待更多经济数据来验证通胀是否能稳定在2%的目标之上。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/F1B495788C104F588E6684503D2F7E4C.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h3>通胀预期全面上调，经济增长仍有瓶颈</h3>从最新发布的经济预测来看，日本央行对通胀前景的信心正在增强。虽然2025财年的核心CPI预测维持在2.7%不变，但对更远期的预测进行了上调：2026年从1.8%升至1.9%，2027年则保持在2.0%。真正抓住市场眼球的，是剔除生鲜食品与能源后、被称为“核心中的核心”的通胀指标。这一能真实反映国内需求热度的数据被全面上调：• 2025年： 从2.8%上调至3.0%• 2026年： 从2.0%上调至2.2%• 2027年： 微调至2.1%这些数字传递出一个重要信息：日本的通胀并非完全依赖外部能源价格上涨，其内生增长动力正在强化。即便考虑到基数效应可能导致今年上半年核心通胀短暂回落至2%以下，央行依然相信，物价将在预测期的后半段重回正轨。这份信心，正是其未来可能继续加息的底气所在。在经济增长方面，央行也上调了近期预期，将2025财年和2026财年的实际GDP增速分别从0.7%上调至0.9%和1.0%。但对2027年的增长预期反而从1.0%下调至0.8%，显示出对长期增长潜力的谨慎。央行估计，日本经济的潜在增长率仅为0.5%左右，这意味着即便短期复苏势头良好，结构性瓶颈仍将限制其扩张空间。<h3>行长植田定调：政策锚定通胀，而非日元汇率</h3>在会后的新闻发布会上，日本央行行长植田和男的讲话被市场视为一次关键的“预期管理”。他重申，经济虽在温和复苏，但基础尚不牢固，而基础通胀率将缓慢上升，并有望在预测期后半段达到2%的稳定目标。最关键的一句话是：未来的政策调整将主要依据通胀走势，而不是为了干预汇率。这番表态分量极重，它直接告诉市场：不要指望央行会因为日元贬值而匆忙加息。尽管植田承认弱势日元会推高进口成本，并可能传导至国内物价，但他强调这并不意味着货币政策会因此转向。汇率受全球利差、资本流动和市场情绪等多种因素影响，央行不会对具体水平发表评论。然而，他对债券市场的态度却截然不同。植田表示，央行将与政府密切协调，若债市出现异常波动，可能会通过市场操作来维护稳定。这被广泛解读为对近期国债收益率剧烈波动的回应，也是一种风险预警：央行可以容忍物价缓慢上涨，但不能接受金融市场失控。<h3>市场剧震：美元兑日元159关口上演“闪崩”</h3>植田讲话结束后，市场迅速作出反应。美元兑日元一度冲高至158.90，创下一周新高，交易员普遍将其解读为“短期内不会加息”。但随后行情突变。在短短几秒钟内，汇率从接近159.21的高点暴跌至157.34附近，随后又快速反弹。这种“闪崩式”行情——速度快、幅度大、流动性瞬间枯竭——立刻引发了市场猜测：日本财务省是否已经出手干预？<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/F29F702EF9E94FCB8C141D4FE52C7349.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：美元兑日元10分钟K线图显示，汇价在触及159.21高位后急速下挫，市场猜测官方干预是主要推手。</h4>尽管没有官方确认，但市场普遍认为这很可能是一次“汇率询价”（rate check）——即当局通过电话询问银行报价的方式，向市场释放强烈的警告信号。类似操作在2022年9月和2024年7月都曾出现，且之后不久便伴随着实际的入市干预。这一次，虽然未见真金白银，但威慑效果已经显现，日元空头在159关口附近变得极为谨慎。分析指出，单次干预或口头警告难以逆转由基本面支撑的美元强势。但如果日本通胀持续坚挺、工资增长进一步巩固，日本央行采取下一次加息行动只是时间问题。届时，受冲击的将不仅是利率环境，

欧元区PMI出炉：增长停滞，通胀重燃

摘要：1月份欧元区经济活动陷入停滞，通胀压力重新抬头，尤其服务业领域。与此同时，就业市场，特别是德国，发出令人不安的收缩信号，或将使欧洲央行维持利率的决定更为复杂。 1月份，欧元区经济活动延续了此前的温和扩张，但增长已陷入停滞。最新出炉的HCOB欧元区综合PMI初值数据显示，价格压力正在重新抬头，而就业市场，特别是德国，则发出了令人不安的收缩信号。<h3>增长引擎分化：服务业降温，制造业微弱复苏</h3>最新数据显示，欧元区1月综合PMI产出指数与12月持平，录得51.5。这标志着经济连续第13个月处于扩张区间，但增速也平了去年9月以来的最低记录。经济引擎内外出现了明显分化：• 服务业增长放缓：PMI降至51.9，为四个月来的低点，低于12月的52.4。• 制造业重回增长：在12月收缩后，制造业产出指数回升至50.2，重新站上荣枯线。不过，整体制造业PMI虽升至49.4的两个月高点，但仍处于收缩区间。更值得注意的是，新订单量虽然连续第六个月增加，但增速已降至四个月来最慢。同时，出口订单仍在持续下滑，只是降幅相比12月有所收窄。<h3>就业市场警报：德国现2009年来最差裁员</h3>比起增长乏力，就业市场的表现更令人担忧。欧元区企业在1月份整体减少了劳动力，这是四个月来的首次。这场就业寒流主要集中在德国。数据显示，德国的裁员幅度达到了2009年11月以来的最高水平（疫情期间除外）。相比之下，法国和欧元区其他国家仍在继续增加就业岗位，区域分化十分显著。<h3>通胀压力卷土重来，或将束缚欧央行手脚</h3>数据显示，通胀压力正在加剧。企业投入成本正以近一年来最快的速度攀升，产出价格的通胀也加速至2023年4月以来的最强水平，尤其是在服务业领域。ING的分析师认为，尽管近期经济动荡，但PMI再次显示价格压力正在增加。不过，这些变化尚不足以改变市场对欧洲央行在可预见的未来维持利率不变的预期。汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia博士则将当前的复苏形容为“相当疲弱”，并预计未来几个月将维持现状。他补充说，服务业通胀的再度抬头，可能会让欧洲央行维持当前利率的决定显得更为合理，甚至可能促使一些成员主张加息而非降息。<h3>商业信心改善，但德法经济表现迥异</h3>尽管面临多重挑战，1月份的商业信心达到了20个月高点，其中制造业的乐观情绪更是创下近四年来的峰值。具体来看，德国和法国的企业信心均有所改善，但欧元区其他地区的信心却略有下降。在实际经济表现上，德国以增长态势开启了新的一年，而法国则经历了产出下滑，这可能与该国在敲定年度预算时遇到的政治困难有关。

美股期货集体下挫，美元遭遇半年来最差一周，金银冲高回落

摘要：全球资金加速撤离美国，涌入新兴市场及贵金属，股市屡创新高。地缘政治风险与政策不确定性加剧，美元承压，或预示新一轮资产轮动。 全球投资者在美国政策不确定性和地缘政治风险背景下，加速将资金配置转向非美资产，推动新兴市场股票和贵金属同步刷新纪录。周五，亚洲股市周五攀升至历史新高，MSCI亚太指数上涨0.4%，MSCI新兴市场指数同样触及历史高点。美国股指期货显示美股基准指数将小幅上涨，但涨幅远低于亚洲市场。日本股市走高，日本央行如预期维持政策利率在0.75%不变。美元兑日元短线下挫约70点，跌破158，现报157.70。本周市场抛售的直接导火索来自华盛顿。唐纳德·特朗普总统为加强对北约盟友丹麦领土格陵兰的控制，一度采取强硬姿态并威胁对欧洲加征关税。尽管特朗普随后在达沃斯世界经济论坛上与北约秘书长Mark Rutte达成协议，并在协议达成后突然放弃了关税威胁，但此前的激进举措已引发市场剧烈震荡。虽然美股随后出现缓解性反弹，但涨幅仍不足以完全扭转此前的下跌趋势。受此影响，彭博美元现货指数正跌向自六月以来表现最糟糕的一周。该指数在周五触及三周低点，五天内累计下跌0.8%。期权交易员目前正支付溢价以对冲美元在未来一个月进一步下跌的风险，这与一周前看涨情绪高涨的局面形成鲜明逆转。市场动向显示投资者正逐步减少美元敞口，转而青睐亚洲股市，后者估值更具吸引力且增长前景更强。这一转变的背景是美国政策不确定性加剧，包括美联储独立性受到挑战，以及美欧紧张关系引发的关税担忧。<div>标普500期货上涨0.2%，纳斯达克100期货上涨0.2%。日本Topix指数上涨0.4%。日经225指数上涨0.34%。澳大利亚S&P/ASX 200指数一度上涨0.45%。美元兑日元短线下挫约70点，跌破158，现报157.70。美国10年期国债收益率变化不大，为4.24%。日本2年期国债收益率涨3个基点至1.245%，5年期收益率涨2个基点至1.68%。40年期国债收益率下跌5.5个基点至3.94%，本周早些时候曾触及纪录高位。西德克萨斯中质原油上涨0.9%，至每桶59.89美元。现货黄金升至每盎司4965美元以上的纪录高位，白银价格逼近每盎司100美元。</div><h3>资金加速流入新兴市场</h3>半导体产业链延续昨日热情，日本相关设备制造商和韩国三星电子等龙头股均录得强劲涨幅。MSCI亚太指数上涨0.5%，其中上涨股票数量是下跌股票数量的两倍多。<img data-width="1024" data-height="551" src="https://img.fastbull.com/prod/image/article/2026/01/b8ee7a7543e5c5106e294dc42b2194071769160791679-ptj.jpg" data-mce-src="https://img.fastbull.com/prod/image/article/2026/01/b8ee7a7543e5c5106e294dc42b2194071769160791679-ptj.jpg" referrerpolicy="no-referrer">分析认为欧美贸易战警报的暂时解除，显著提振了全球投资者的风险偏好，并加速了一场潜在的、更深层次的资产轮动。由于对美国政策不可预测性的担忧，资金正逐步从估值高企的美国资产中流出，转向估值更具吸引力且地缘政治风险相对较远的亚洲市场。这一轮动直接导致美元走弱，并为亚太股市和贵金属等资产提供了强劲的上行动能。Natixis IM Solutions全球市场策略主管Mabrouk Chetouane表示：亚洲地区远离美国、欧盟和拉丁美洲等地缘政治中心，这种距离就像一道屏障，使投资者能够分散对风险资产的敞口。值得注意的是，亚洲市场的焦点将集中在日本央行的利率决议上，预计日本央行将维持政策利率在0.75%不变。此前，首相高市早苗提出的扩大支出计划曾引发金融市场动荡，因此日本央行的政策表态将受到密切关注。美元兑日元短线下挫约70点，跌破158，现报157.70。<img data-width="927" data-height="629" src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/789B3495A04B4B4D811C3095CE6E7A50.jpeg" data-mce-src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/789B3495A04B4B4D811C3095CE6E7A50.jpeg" referrerpolicy="no-referrer">Zaner Metals的高级金属策略师Peter Grant表示：在当前宏观环境下，黄金的需求受到美元贬值趋势的支撑。短期的回调可能会被视为买入机会，预计黄金有望突破5000美元/盎司，甚至更高。现货黄金价格顺势上攻，盘中一度突破4960美元/盎司，再创历史新高，白银也同步触及纪录高位，一度触及99美元关口。<h4 style="text-align: center;" data-mce-style="text-align: center;"><img data-width="1024" data-height="510" src="https://img.fastbull.com/prod/image/article/2026/01/c8579d277d37eae7f1500eb41b8b8e2c1769160791345-ptj.jp

下任美联储主席是谁？债市交易全解析

摘要：债券交易员持续押注特朗普任命的美联储新主席将倾向降息。随着人选即将揭晓，市场正评估四位热门候选人的政策立场及其对美联储独立性的潜在影响，这已引发收益率曲线波动。 几个月来，债券交易员们一直在押注一个预期：美联储主席鲍威尔的继任者，将在特朗普的要求下打开降息大门。现在，随着特朗普随时可能公布人选，这场持续已久的押注即将迎来最终考验。过去一年，市场普遍认为，无论最终上任的是四位热门候选人中的哪一位，都会倾向于宽松政策。在这种预期下，美国短期国债的表现持续跑赢长期国债。这种“收益率曲线陡峭化”的现象，清晰地反映了市场的核心逻辑：基准利率下调虽然能提升短期国债的吸引力，但也会推高未来的通胀预期，从而对长期国债的价格构成压力。<h3>市场屏息：押注降息，担忧独立性</h3>市场的担忧不止于此。如果特朗普提名的人选被认为可能削弱美联储的独立性，投资者可能会要求更高的风险溢价，通过推高借贷成本来抵消降息带来的刺激效果，通胀压力也可能随之而来。道明证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示：“我们都在试图从各种蛛丝马迹中寻找线索。看起来，获得提名的关键条件之一，就是候选人必须足够鸽派。这一点非常重要。”由于市场对每位候选人的宽松程度看法不一，随着投资者不断调整头寸，各个人选的胜出概率也在动态变化。上周五市场就出现了一次波动：在特朗普暗示不倾向于提名凯文·哈西特（Kevin Hassett）后，美国国债遭遇抛售，市场对美联储今年的降息次数预期也降至不足两次。哈西特曾是头号热门，并被广泛视为最倾向于宽松政策的人选。当然，也有投资者提醒，市场的即时反应可能不会过于剧烈。毕竟，货币政策是由联邦公开市场委员会（FOMC）的十二名成员共同决定的，而非主席一人说了算。尽管外界对美联储独立性的担忧日益加剧，但普遍共识是，这四位候选人都不至于对市场构成系统性风险。安联全球投资的 Michael Krautzberger 评论道：“他们都具备相关的专业背景，不属于会引发市场剧烈震荡的人选。”<h3>四大热门人选，谁执牛耳？</h3>以下是债券市场对四位主要候选人——凯文·沃尔什、里克·里德、克里斯托弗·沃勒和凯文·哈西特——可能胜出后的市场反应梳理。凯文·沃尔什：鹰派的意外宽松牌？提名概率：44%（截至纽约时间周四下午4点，来源：Polymarket）许多人将沃尔什视为四位候选人中立场最鹰派的一位。如果他获得提名，国债收益率可能会应声走高。Evercore ISI 的经济学家指出，沃尔什可能会推行“缩减资产负债表+降息”的政策组合，这种搭配同样会打击与通胀挂钩的长期国债。在2006年至2011年担任美联储理事期间，沃尔什曾多次呼吁加息并警告通胀风险。然而，近年来他的立场有所转变，部分原因是他认为人工智能的进步将大幅提升生产率。他明确主张大幅缩减美联储的资产负债表，采取更激进的量化紧缩，以削弱央行在市场中的主导作用。Evercore ISI 的报告认为，为了对冲缩表带来的紧缩效应，沃尔什反而可能倾向于更大幅度的降息。里克·里德：来自华尔街的“黑马”提名概率：32%作为贝莱德固定收益部门主管，里德是一位后期崛起的黑马。澳大利亚国民银行的策略师认为，由于市场对他具体的政策立场了解不多，投资者初期可能会将他归为鸽派，本能反应将是美元走弱和美债收益率曲线趋陡。里德的优势在于，他可能更容易获得参议院的批准。他本月曾表示，在经济增长“稳健”但劳动力市场疲软的背景下，今年降息两次，将利率降至3%左右是“恰当的”。他强调美联储的独立性“至关重要”，但也认为央行可以在资产负债表的运用上更具“创新性”。作为管理着2.4万亿美元固收资产的资深人士，里德将为美联储主席一职带来独特的市场视角，这或许有助于缓解外界对央行独立性的担忧。但由于其政策不确定性较高，交易员短期内可能选择观望。克里斯托弗·沃勒：最稳妥的“圈内人”提名概率：13%作为现任美联储理事，沃勒被市场视为“稳妥之选”。他曾准确预测美联储能在不引发经济衰退的情况下成功遏制通胀。去年，随着劳动力市场降温，他也曾投票支持降息，其立场后来得到了验证。沃勒在去年12月表示，当前政策利率仍比中性利率高出50至100个基点，这一观点与美联储官员的预测及市场定价基本一致。哥伦比亚线程针投资公司的投资组合经理认为，如果这位立场正统的候选人获得提名，市场重新定价的空间不大，长期国债收益率可能小幅走低，收益率曲线或将趋于平缓。凯文·哈西特：特朗普的“自己人”？提名概率：5%哈西特被普遍认为是与特朗普降息诉求最契合的人选。上周五，当特朗普暗示倾向于将他留在白宫后，美债收益率立即上涨，股市回吐涨幅。市场的这一反应，充分说明了投资者的看法。摩根大通投资管理的投资组合经理 Priya Misra 表示：“哈西特可能被视为忠诚度最高的人选，因此若他当选，短期利率可能下行，而长期利率则可能走高。”马尔伯勒投资管理的 James Athey 预测，如果哈西特最终获任，美国2年期与30年期国债的收益率利差可能会扩大约15个基点。他补充道：“市场认为哈西特是独立性最弱的候选人。”

达沃斯交锋：特朗普“踢群”加拿大

摘要：特朗普在达沃斯发起旨在监督加沙重建的“和平委员会”，却因与加拿大总理卡尼在贸易和主权问题上的公开争执，撤回了对加拿大的邀请。这一事件凸显了其宏大计划与国际关系紧张的复杂交织。 <h3>特朗普的“和平委员会”是什么？</h3>美东时间周四晚间，特朗普在社交平台Truth Social上直接向加拿大总理马克·卡尼喊话，正式撤回了邀请加拿大加入其“和平委员会”的提议。这个所谓的“和平委员会”是特朗普在瑞士达沃斯论坛期间发起的，由他本人担任主席。该组织声称，其初始目标是监督巴以战争结束后加沙地带的去军事化和重建工作。但特朗普的野心不止于此。他曾表示，希望这个委员会能承担更广泛的责任，甚至有朝一日与联合国抗衡。这一言论让包括美国部分盟友在内的许多国家感到不安。目前，该委员会已获得土耳其、埃及、沙特阿拉伯、卡塔尔等中东国家以及印度尼西亚等新兴经济体的支持。但澳大利亚、法国、德国、意大利等传统美国盟友则态度谨慎，部分国家已明确拒绝了特朗普的邀请。加拿大总理卡尼此前曾表示有意加入，但细节，尤其是财务条款，一直未能敲定。因为特朗普曾提出，想要获得永久席位，需要支付10亿美元的“入场费”。现在，随着特朗普的公开表态，加拿大“进群”的大门似乎已经彻底关闭。<h3>达沃斯论坛上的隔空喊话</h3>这场“退群”风波的导火索，是本周美加双方在达沃斯世界经济论坛上的一系列激烈交锋。风波始于特朗普在社交媒体上发布的一张经过修改的地图，地图上的格陵兰岛、委内瑞拉和加拿大都被P上了美国国旗。几小时后，卡尼就在达沃斯论坛发表演讲，呼吁世界上的“中等强国”必须团结起来，共同抵制来自世界大国的经济胁迫。他指出，“基于规则的国际秩序”已名存实亡，超级大国正在“利用经济一体化作为施加压力的手段来追求自身利益”。卡尼直言：“大国已开始将经济一体化当作武器。关税成了施压手段，金融基础设施成了胁迫工具，供应链则成了可以被利用的弱点。”尽管没有点名，但在特朗普政府过去一年的行为背景下，这番话的指向不言而喻。特朗普随后在论坛讲话中做出了毫不客气的回应，直接对卡尼说：“加拿大之所以存在，是因为美国。马克，下次你发表言论时记住这一点。”当天晚些时候，卡尼公开反驳了特朗普的言论，强调加拿大的存续并非仰赖美国。“加拿大之所以繁荣，是因为我们是加拿大人……我们是自己国家的主人。这是我们的国家，这是我们的未来，选择权在我们手中。”<h3>矛盾早已埋下伏笔</h3>实际上，这起事件只是特朗普第二个任期内美加关系紧张的一个缩影。作为长期盟友，两国关系在此期间受到了严重冲击。特朗普不仅征收了高额关税，甚至一度将加拿大称为美国的“第51个州”。此次达沃斯的公开冲突，无疑让两国间的矛盾进一步激化。

特朗普的AI赌局：复刻90年代神话？

摘要：华尔街与特朗普阵营正构想AI将开启类似90年代高增长、低通胀的经济奇迹。然而，这种愿景面临AI普及性、K型经济加剧及潜在失业潮等巨大风险，可能与普通民众的实际感受背道而驰。 一个大胆的构想正在华尔街和特朗普阵营中流传：人工智能（AI）将开启一个经济高速增长与低通胀并存的新时代，完美复刻20世纪90年代的互联网奇迹。这个想法极具吸引力。通常，经济飞速增长会带动需求，推高物价。但支持者认为，AI带来的生产力革命将打破这一定律。然而，这一愿景的实现不仅需要多重利好因素同时到位，即便成真，也可能给普通劳动者带来灾难性后果。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/16CF188F5377455D88D110DFB81FC356.jpg" title="特朗普的AI赌局：复刻90年代神话？_1" alt="特朗普的AI赌局：复刻90年代神话？_1" referrerpolicy="no-referrer"><h3>AI能复刻90年代的互联网奇迹吗？</h3>这套理论的核心逻辑是：AI之于21世纪20年代，正如互联网之于20世纪90年代。它将引爆各行各业的生产率，让企业高速扩张，股市持续飙升，同时消费价格保持稳定。回想90年代，联网计算机的普及确实是当时经济奇迹的驱动力之一，当然，冷战结束、大规模放松管制和全球化贸易等宏观因素也功不可没。如今，特朗普的经济顾问凯文・哈西特公开表示，下一任美联储主席应当效仿当年的格林斯潘，维持低利率政策。他认为，尽管当前美国经济增长强劲，但通胀“并未失控”。哈西特解释道：“原因很明显，人工智能和数据中心正在大幅提升生产率……在我看来，现在的情况和90年代极为相似。”这种类比最近非常流行，原因不难理解：今天的人工智能热潮，与当年的互联网泡沫景象如出一辙。<h3>数据相似，但经济底色完全不同</h3>然而，表面的相似掩盖了根本的不同。宏观经济形势看似繁荣，民众的实际感受却大相径庭。没错，整体经济数据很亮眼。美国商务部数据显示，三季度GDP年化增长率达到4.4%，与90年代中期的水平相当。但数据背后的逻辑已经天差地别。90年代的经济繁荣，是由美国各个收入阶层的消费共同驱动的。而今天，收入排名前20%的群体贡献了高达59%的消费支出。这是一个典型的“K型经济”——富人越富，穷人越穷。富人的财富规模已经大到仅凭他们的消费，就能让整体经济数据看起来一片大好。与此同时，大多数民众却在为住房、食品等基本开销发愁，连折扣商店都在警告，越来越多的人正陷入财务困境。可以说，当前美国经济正由两大力量支撑：富人的消费，以及企业在AI领域数千亿规模的投资。这两者紧密相连：富人之所以更有钱，部分是因为他们重仓的股票在过去三年的AI投资热潮中持续上涨。<h3>“经济过热”计划的三大风险</h3>如果AI真能像30年前的互联网那样，大幅提升效率、降低成本，那么主张降息、保持资本流动性的“经济过热”策略或许并无不妥。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/CB2BAB20FA004115BC35E72F726AC5D0.jpg" title="特朗普的AI赌局：复刻90年代神话？_2" alt="特朗普的AI赌局：复刻90年代神话？_2" referrerpolicy="no-referrer">但问题在于，这个赌局从一开始就面临至少三个巨大风险：<div>风险一：AI能否真正普及应用</div>一切的前提是，AI技术不仅要可行，还要被大众真正接受和应用。这一点远未确定。微软首席执行官萨提亚・纳德拉就曾警告，要让AI不沦为一场泡沫，就必须确保其红利能更均衡地惠及大众。许多批评者也指出，消费者对AI的热情，远不及计算机科学家和早期投资者。<div>风险二：“K型”结构下的民众体感</div>在K型经济下，即便宏观数据一片向好，也无法改变大多数人的真实生活感受。特朗普宣称经济形势良好并非谎言——失业率低，消费坚挺，股市屡创新高。但和拜登一样，他也无法仅凭口头宣称就改善民众的“可负担性”。只有当人们的钱包真正鼓起来时，他们对经济的看法才会改变。<div>风险三：生产力革命或引爆失业潮</div>这或许是最大的悖论：如果AI真如支持者所言发挥了奇效，企业将大规模用软件取代人力，裁员潮也将随之而来。如果劳动力市场在利率本就处于低位时崩溃，美联储将几乎没有政策工具来扭转局面。正如琼斯交易公司首席市场策略师迈克・奥洛克所言：“嘴上说着要推行‘经济过热’策略，确实能换来亮眼的GDP数据。但如果普通民众无法从这场经济热潮中获益，最终只会输掉选举。”

金价狂飙，美元体系裂痕显现

摘要：国际金价逼近5000美元，其异常猛烈涨势震动市场。这不仅源于美欧地缘政治博弈动摇美元信用，更深层是全球秩序“失序”与各国央行“饥渴式”购金，预示着黄金正成为衡量全球信任体系的新标尺，5000美元或仅是牛市新起点。 短短三个多月，国际金价的上涨势头让多数投资者始料未及。继2025年10月首次站上4000美元/盎司后，金价在2026年1月23日已逼近5000美元大关，年内涨幅约15%。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/53B3D7B4851C41848D06C01168809412.jpg" referrerpolicy="no-referrer">这轮行情的直接导火索是美欧之间围绕格陵兰岛的地缘政治博弈。美国总统特朗普在达沃斯世界经济论坛上宣称格陵兰岛是美国的“核心国家安全利益”，而丹麦首相弗雷泽里克森则强硬回应“主权问题不容谈判”。当传统盟友间的信任出现裂痕，美元的信用也随之动摇，黄金价格则扶摇直上。黄金的走势不再是单纯的商品价格波动，它正成为衡量全球信任体系的一把特殊标尺。在一个重构中的世界里，某种超越主权信用的价值正在被重新唤醒。<h3>全球秩序的“混乱与失序”</h3>在瑞士达沃斯，混乱与失序成为世界经济论坛的焦点。除了格陵兰岛争端，日益紧张的跨大西洋关系也备受关注。加拿大总理马克·卡尼在演讲中直言，美国主导的国际秩序已经终结，中等大国必须调整策略，避免成为大国博弈的牺牲品。他虽未点名，但明确指出有“大国”正将经济一体化和金融基础设施作为“武器”和胁迫工具。欧洲央行行长拉加德也警告，世界正转向一个难以预测的新时代，“新的世界秩序”正在形成，欧洲必须为此做好准备。法国里昂商学院教授李徽徽分析认为，所谓的“失序”，本质是全球定价体系的分裂。过去市场习惯了美元定价一切，但现在这个锚点松动了。美元信用的问题不在于短期强弱，而在于“信用的武器化”带来的反噬。当SWIFT系统被频繁用作制裁工具时，美元就从“全球公共产品”变成了部分国家的“风险资产”。中航证券首席经济学家董忠云则认为，“失序”的本质是全球政治、经济与资本秩序的结构性松动。随着美国政策转向“孤立主义”，地缘政治紧张局势侵蚀国家间信任，导致美债等传统安全资产的属性受到质疑。这动摇了美元信用的根基，更准确的描述是“信用折价”或“体系性动摇”。在这种背景下，黄金大涨，正是全球对美元体系投出的“不信任票”。<h3>金价上涨的核心驱动力</h3>虽然投资者对金价上涨早有预期，但其上涨速度和猛烈程度依然远超想象。地缘冲突只是催化剂董忠云指出，年初这轮金价快速上行，直接原因是委内瑞拉、伊朗、格陵兰岛等地缘冲突事件，导致全球资金避险情绪短期内迅速升温。然而，更深层次的原因在于四大中长期因素的支撑：美国财政失控的预期、全球货币体系的重构、全球央行的持续购金，以及逆全球化趋势下的地缘政治博弈加剧。央行“饥渴式”购金才是主因李徽徽分析称，此轮行情的核心逻辑已不是传统的“实际利率”驱动，而是由买盘资金面主导。过去18个月，尽管美联储和欧洲央行的降息节奏不算激进，但全球央行的购金量达到了“饥渴”级别。去年全年央行净买入量可能突破1300吨。这表明，市场上最大的买家并非散户，而是各国央行。它们正在进行“资产负债表置换”，将持有的美元和美国国债换成黄金。市场正在形成“交易用美元，储蓄用黄金”的双轨模式。如果说央行是黄金的“底仓”买家，那么ETF是“增量”资金，私人财富则是“冲锋队”。三股资金叠加，导致黄金上涨斜率近乎失控。<h3>5000美元是终点还是新起点？</h3>金价逼近5000美元后，市场开始关心这轮牛市还能走多远。短期回调风险正在积聚董忠云认为，短期内金价调整的概率很高，但中长期并不看空。首先，黄金近期连续超买，获利盘巨大。一旦美联储释放鹰派信号或地缘冲突缓和，金价随时可能出现5%至10%的回撤，回落至4500美元/盎司左右并非不可能。其次，价格过高也可能导致全球央行和ETF的配置节奏暂时放缓。李徽徽也认为，技术指标显示黄金存在超买，但他更关注支撑位的抬升。他判断市场抛盘压力不大，短期若能在4800美元附近进行技术性回调，反而是健康走势，会吸引更多寻求确定性的资金入场。在特朗普表态“不会武力夺取格陵兰岛”后，市场担忧暂缓。但Corpay首席市场策略师Karl Schamotta提醒，这一事件再次暴露了美国现行政策体系的反复无常，意味着全球资产缓慢的多元化配置趋势将继续存在。长期牛市逻辑并未动摇一系列警报已经拉响，从美国债务规模的可持续性，到针对美联储的政治压力，都在动摇美元的根基。欧洲两大养老基金——丹麦的Akademiker Pension和瑞典的Alecta相继宣布抛售其持有的美国国债，理由是美国政策风险和不确定性增加。摩根士丹利警告，特朗普在债务、贸易和制裁等方面的政策，可能成为决定全球去美元化进程的核心要素。数据显示，黄金作为美元最强有力的“挑战者”，其地位正在巩固。由于金价在过去18个月内几乎翻倍，外国央行持有的黄金总价值（约4万亿美元）自1996年以来首次超过其持有的美国国债规模（约3.9万亿美元）。更大的风险：全球抵押品危机李徽徽警告，黄金价格的飙升，本质上是在做空全球主权信用的“资产负债表”。全球债务总额

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