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苹果股价八连跌：AI成本危机还是抄底良机？

摘要：苹果股价连跌八周，存储芯片成本飙升致忧，市场资金流出。但高盛逆势力挺，认为苹果AI战略与财报将超预期，此刻正是布局良机。 苹果股价正经历一场“倒春寒”，已连续八周下跌，创下自2022年5月以来的最长连跌纪录。截至上周五美股收盘，苹果股价收于248美元附近，较去年12月创下的288美元高点已回落13.8%。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/C4B2CD59AB80482A84C6BE79D20C4CF6.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">苹果股价K线图显示，其价格已回落至去年10月中旬的水平。</h4>市场数据显示，自去年7月以来，相比其他科技巨头，苹果面临的资金流出压力尤为显著。这轮抛售的背后，是投资者对硬件成本飙升的深切忧虑。然而，在一片悲观声中，高盛等华尔街大行却逆势唱多，认为眼下正是布局苹果的绝佳时机。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/0762BD8665B449C9BF8670B71A52EF7E.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">科技巨头零售资金净流入对比图显示，英伟达（NVDA）一骑绝尘，而苹果（AAPL）和特斯拉（TSLA）则面临资金流出压力。</h4><h3>AI的“双刃剑”：存储芯片成本飙升</h3>引爆市场担忧的导火索，来自供应链的一则预警。芯片巨头英特尔在发布悲观指引时，其首席财务官David Zinsner坦言，尽管公司锁定了上半年供应，但下半年存储芯片的价格可能成为一大挑战。这番言论并非空穴来风。随着AI硬件需求井喷，存储芯片价格正经历一轮暴涨。研究机构Counterpoint Research预测，本季度存储组件的成本将飙升40%至50%，重现2025年第四季度的涨幅。这对苹果构成了直接威胁。根据IDC的研究，在iPhone这类高端智能手机的物料清单（BOM）中，存储组件的成本占比高达10%至15%。Benchmark分析师Cody Acree指出，内存相关成本的上升，可能会对苹果的出货量和收入潜力造成难以预估的负面影响。更深层的原因在于，美光、闪迪等存储芯片制造商正将产能优先分配给利润更丰厚的AI数据中心业务，导致用于智能手机和PC的传统DRAM及NAND闪存供应趋紧。瑞银（UBS）分析师David Vogt警告称，尽管苹果的长期供应协议可能缓冲3月季度的冲击，但随着下一代iPhone进入生产周期，6月和9月季度的风险将显著增加。他预计，存储芯片短缺可能侵蚀苹果50至100个基点的毛利率。基于此，瑞银维持对苹果的“中性”评级，目标价为280美元。<h3>高盛力挺：回调就是买入良机</h3>尽管成本端压力山大，但高盛分析师Michael Ng却认为，当下的回调为投资者提供了绝佳的买入机会。高盛不仅维持对苹果的“买入”评级，更将目标价设定在320美元。高盛预计，苹果将在1月29日发布的2026财年第一季度财报中，交出一份超预期的成绩单。• 营收预测：达到1374亿美元，同比增长11%。• 增长引擎：iPhone业务预计是主要驱动力，营收将同比增长13%至780亿美元。• 增长拆解：销量预计同比增长5%，其中中国市场出货量激增26%，显示出强劲复苏；同时，平均售价（ASP）同比增长8%，表明高端机型需求旺盛。除了短期业绩，高盛更看重苹果未来的产品线。报告指出，随着iPhone 17系列的需求预期优于前代，以及可折叠iPhone（iPhone Fold）的推出，苹果正迈向“一年两更”的发布节奏。更关键的是，伴随iOS和Siri的重大升级，以及与谷歌Gemini的潜在合作，iPhone作为AI时代首选硬件入口的地位将愈发稳固，有望持续点燃用户的换机热情。<h3>估值与共识：华尔街多头仍占上风</h3>从估值来看，苹果目前的预期市盈率约为30倍，略高于行业平均水平。但考虑到其盈利增长的确定性，多数分析师认为这一溢价是合理的。高盛预计，苹果第一季度每股收益（EPS）将达到2.66美元，与市场共识一致，毛利率则将稳定在47.7%的健康水平。放眼整个华尔街，看多苹果依然是主流声音。在覆盖该股的42位分析师中，有21位给予“强力买入”评级。Evercore ISI重申了“跑赢大盘”评级和330美元的目标价，并预测iPhone销售额将同比增长17%。Wedbush的明星分析师Dan Ives更是给出了全场最高的350美元目标价，他认为2026年将是苹果AI战略全面落地的“里程碑式的一年”。随着1月29日财报日的临近，市场正屏息以待。苹果究竟能否在成本上涨的阴霾下，凭借强劲的AI终端需求，重塑自己的增长故事？答案即将揭晓。

日元巨震，央行出手干预了？

摘要：日元周五经历剧烈波动，引发市场对日本当局可能干预的强烈猜测。官方的异常沉默，加之日本央行上调通胀预期，使日元未来政策路径充满不确定性。 周五，日元走出一轮惊心动魄的“过山车”行情，引发市场对日本当局是否已入场干预的激烈讨论。在日本央行行长植田和男的记者会未释放明确汇率政策信号后，美元/日元一度冲破159.00大关。然而，涨势未能持续，抛售压力迅速涌现，将该货币对一路砸至156.125，走势急转直下。这波行情剧变的背后，是市场对日本当局可能已经出手干预的强烈猜测。<h3>官方沉默，“询价”猜测升温</h3>日元的突然大幅走强，让交易员们怀疑当局是否进行了“询价”（rate check）操作。这通常被看作是外汇干预前的准备步骤，即政府部门向银行询问，如果入场干预，可能在什么价位成交，以此向市场释放“随时可能行动”的警告信号。值得注意的是，此番波动发生在日本央行宣布维持利率不变之后。同时，地缘政治风险升温，已导致美元录得今年6月以来最大单周跌幅，加剧了外汇市场的紧张情绪。面对市场的猜测，日本官方却一反常态地保持沉默。当被问及是否进行了“询价”时，财务大臣片山皋月和负责国际金融事务的副财务大臣三村淳均拒绝发表评论。当被追问东京是否已买入日元时，三村淳的回应是：“在这种情况下，我无意对此发表评论。”市场分析认为，这种沉默非同寻常。过去，官员们通常会通过口头警告来打压美元/日元汇率。如今的低调姿态，反而让市场认为当局可能已从“口头干预”转向“实际行动”的准备阶段。不过，多数观点认为这更像是一次询价，而非全面干预。凯投宏观副首席市场经济学家乔纳斯·戈特曼指出：“我不认为这是干预，因为走势与过去的干预行动不符。如果真的干预，美元兑日元通常会出现更猛烈的下挫。”历史经验显示，日本当局在2024年7月和2022年9月都曾采取过类似行动——在进行询价后不久便正式入场买入日元。<h3>政治与财政双重压力下的日元</h3>日元近期的疲软并非空穴来风，背后是政治与财政的双重压力。自去年10月高市早苗出任首相以来，市场对财政开支的担忧加剧，日元累计贬值已超过4%，多次触及可能引发官方干预的关键水平。本周，日本债市的暴跌进一步加剧了投资者的紧张情绪。此前，高市早苗突然宣布将在2月提前举行大选，并承诺实施减税。此举导致日本国债收益率一度创下历史新高，虽然随后有所回落，但市场信心依然脆弱。FXStreet高级分析师约瑟夫·特雷维萨尼认为，目前这一波冲击似乎仍局限在日本国内，“全球主权债市场并未表现出恐慌或大规模避险。”<h3>日本央行按兵不动，但通胀预期上调</h3>在风暴眼的中心，日本央行周五决定维持政策利率不变，但同时上调了经济增长和通胀的预期，这暗示其未来仍倾向于继续温和加息。央行以8票赞成、1票反对的结果，将短期利率维持在0.75%的水平。SMBC首席外汇策略师铃木宏文表示，维持政策不变“符合预期”，因为央行上月才刚刚加息，目前正处于观察政策效果的阶段。他预计，日本央行未来可能会以每半年到一年的节奏缓慢加息。但也有分析师从中读出了更“鹰派”的信号。福冈金融集团首席策略师佐佐木彻强调了央行对通胀的关注，他认为“这表明日本央行有意继续提高政策利率。”佐佐木指出，根据央行的最新预测，核心通胀将持续维持在2%以上。他认为，如果美元兑日元汇率逼近160大关，将为日本政府和央行在4月进一步加息提供充分的理由。

黄金直逼5000大关，牛市逻辑变了？

摘要：现货黄金周五刷新历史高点，逼近5000美元。此轮牛市驱动力异于传统，源于对美股、美债及美元资产的信心普遍下滑，加之全球央行持续增持，黄金的避险属性日益凸显。周五美盘早盘，现货黄金价格再创历史新高，一度触及4988.07美元，距离市场高度关注的5000美元整数关口仅一步之遥。本周金价大幅走高，地缘政治风险与投资者对美国资产信心下降共同形成了一场“完美风暴”，驱动资金大规模涌入黄金这一传统避险资产。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/393F60876926465390E67E4E4C468D78.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h3>“完美风暴”来袭，黄金为何逆转？</h3>要理解黄金当前的强劲势头，需要回顾本周初的市场动态。周一，美国股市因消息面冲击出现抛售，这一走势迅速演变为市场向传统避险资产的全面转移。在这场避险浪潮中，黄金无疑是最大的赢家。据路透社报道，多个因素同时冲击市场，包括贸易战威胁重现、格陵兰岛相关的外交风波，以及投资者对持有美国国债和其他美元资产的普遍紧张情绪。在这些背景下，黄金因其规避市场波动的属性而备受青睐。<h3>美元与利率：金价上涨的双引擎</h3>本轮金价飙升的背后逻辑相当清晰。首先，美元持续走弱，使得以美元计价的黄金对于非美国买家而言变得更便宜，从而有效提振了市场需求。与此同时，交易员普遍押注美联储将在今年晚些时候降息。由于黄金本身不产生利息，降息会降低持有黄金的机会成本，这对金价构成了直接支撑。自2025年初以来，美联储释放的鸽派信号为黄金上涨创造了有利的宏观环境。<h3>全球央行“抢购”，高盛上调目标价</h3>除了短期市场因素，一个更深层次的趋势也在推动金价。全球各国央行，特别是新兴市场央行，正在积极调整其储备结构，减少对美国资产的敞口，转而增持黄金。本周特朗普在达沃斯关于格陵兰岛的言论，进一步加速了这一趋势。高盛集团也注意到了这一动向，并因此将2026年的黄金目标价上调至每盎司5400美元，其给出的理由正是各国央行的持续购金行为以及投资者通过ETF等渠道的稳定买入。<h3>这轮牛市有何不同？</h3>进入周五，曾经看似遥远的5000美元目标如今已触手可及。从当前的市场动能来看，金价的上涨或许不会就此止步，因为背后的驱动因素短期内难以消散。值得注意的是，此轮黄金牛市与以往有所不同。图表形态上，金价不断创出更高的高点和更高的低点，是典型的上升趋势。然而，本轮上涨的核心驱动力并非来自传统的通胀担忧或货币贬值恐慌，而是源于投资者对股票、债券甚至主要国家货币本身信心的下滑。随着市场不断消化财政压力和持续上升的不确定性，黄金作为“终极避险资产”的地位愈发稳固，这意味着其上涨行情可能仍有进一步发展的空间。<h3>5000美元关口的技术博弈</h3><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/E8C1E5752A754D2787AEC8521F1F516B.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">现货黄金日线图显示，金价在冲高至4988.07美元后进入震荡，RSI指标已进入超买区间，表明短期市场情绪过热，但上涨趋势未被破坏。</h4>技术分析显示，周五金价在接近5000美元时走势震荡，反映出市场普遍存在的谨慎心态。一些交易员似乎担心这一重要的心理关口可能成为阶段性顶部，因此选择暂时观望。这种犹豫是可以理解的。从日线图来看，随着价格大幅偏离趋势线（当前位于4655.79美元），市场已处于技术性超买状态。不过，即便金价因超买和获利了结盘的压力而出现回调，在短期和长期基本面都十分强劲的背景下，任何向趋势线靠近的下跌都可能吸引新的买盘入场。

德国千吨黄金，要从美国撤回吗？

摘要：地缘政治风险升温，德国国内再掀讨论，要求将存放在美国的巨额黄金储备运回本国。以特朗普政策“不可预测性”为主要考量，德方担忧主权与安全，但央行持反对意见，核心辩论在于美方能否保障德方对黄金的支配权。地缘政治风险升温，德国国内再次响起呼声，要求将存放在美国的巨额黄金储备运回本国。这次争论的核心，直指美国总统特朗普政策的“不可预测性”。<h3>特朗普风险：黄金回家的导火索</h3>德国自由民主党（FDP）成员、欧洲议会议员玛丽-阿格尼斯·斯特拉克-齐默尔曼的观点十分明确：在全球不确定性加剧的背景下，德国约37%的黄金储备仍放在纽约，这种安排已经“无法接受”。这番言论的背后，是近期不断发酵的地缘政治紧张局势。就在本周，特朗普再次威胁要对欧洲国家加征关税，起因是反对其“收购格陵兰岛”的计划。尽管他后来淡化了这一说法，但市场的神经已被触动。黄金价格也应声而动。在各国央行持续增持、通胀担忧和地缘政治风险的多重推动下，金价在2025年已累计上涨近70%，本周更是创下历史新高，逼近每盎司5000美元。目前，德国央行在纽约联储存放着1236吨黄金，按当前市价计算，价值约1800亿美元。<h3>冷战逻辑已过时，主权考量浮现</h3>数十年来，德国出于历史原因和市场流动性考量，一直将大部分黄金储备存放在海外。斯特拉克-齐默尔曼认为，这种做法在冷战时期或许合理，但早已不适应今天的地缘政治环境。她强调，国家主权不能完全寄托于对跨大西洋伙伴的信任。这一观点得到了专业人士的呼应。德国央行前研究部门负责人伊曼纽尔·门希表示，考虑到当前局势，将如此大规模的黄金存在美国似乎存在风险。为了在战略上减少对美国的依赖，德国央行应认真考虑启动黄金回迁。德国绿党发言人卡塔琳娜·贝克也表达了类似担忧。她将黄金储备称为“重要的稳定与信任之锚”，绝不能成为地缘政治博弈的筹码。在她看来，只要特朗普继续担任美国总统，将黄金储存在德国境内才是“最安全的方式”。<h3>德国央行为何反对？</h3>然而，德国官方机构对此持不同意见。德国央行行长约阿希姆·纳格尔明确反对将黄金储备撤出美国。他的立场也得到了德国联邦议院执政党阵营的支持。他们认为，在当前形势下，高调公开讨论撤回黄金储备并无益处。同时，纽约作为存放地点依然合理，因为“德国、欧洲与美国在金融政策层面高度相互关联”。<h3>德国黄金的海外往事</h3>德国的黄金储备海外存放始于二战后的经济腾飞时期。这并非一个一成不变的安排。在2013年至2017年间，德国就曾从纽约和巴黎运回了一部分黄金。目前，德国约一半的黄金储备存放在国内，其余部分则分别存放于纽约和伦敦。去年6月，也曾有多位德国议员敦促政府重新审视依赖美联储作为黄金托管人的做法。争议的核心问题越来越清晰：在现任美国总统执政期间，德国是否还能像过去那样，不受限制地动用和支配这些属于自己的黄金？这个问题，正等待着答案。

达沃斯共识：别管噪音，先稳增长

摘要：达沃斯世界经济论坛上，全球经济政策制定者呼吁各国政府和企业忽略政治喧嚣，重聚焦经济增长与不平等问题。尽管全球经济展现韧性，但高债务和不平等构成严峻挑战，贸易体系也面临转型，警惕自满情绪。在瑞士达沃斯世界经济论坛上，全球顶尖的经济政策制定者发出了一个明确信号：各国政府和企业应忽略政治层面的喧嚣，将注意力重新聚焦于提振经济增长和解决不平等等核心问题。欧洲央行行长拉加德、国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃及世界贸易组织（WTO）总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉在一次小组讨论中共同指出，尽管外界干扰不断，全球经济依然展现出惊人的韧性。<h3>韧性背后暗藏风险</h3>三位领导者一致认为，尽管全球经济顶住了压力，但绝不能因此自满。在看似平稳的增长数据背后，高企的政府债务和日益加剧的不平等问题正构成严峻挑战。格奥尔基耶娃提到，IMF最近已将今年的全球经济增长预期上调至3.3%。但她紧接着警告称，这个数字“虽然不错，但还不够”，并呼吁各方“不要自满”。她强调，这样的增长水平不足以化解“悬在我们脖子上的债务”，也无法有效帮助那些“正在掉队的人”。<h3>如何区分“信号”与“噪音”</h3>拉加德直言，当前需要的是从纷繁的信息中辨别出真正的趋势。“我认为这一周噪音很多……我们需要把信号与噪音区分开来，”她说。所谓的“噪音”，指的是类似特朗普政府一度威胁要对某些国家征收关税的政治风波。而真正的“信号”，则是那些需要立刻采取行动的经济议题。这包括采取切实措施提振经济，以对冲沉重的全球债务负担，同时确保人工智能等颠覆性技术不会加剧不平等或冲击劳动力市场。针对达沃斯论坛上一些“抨击欧洲”的声音，拉加德表示，这些批评反而凸显了欧洲改善投资环境、推动创新的迫切性。<h3>全球贸易体系的未来</h3>对于全球贸易的未来，与会者也表达了审慎的乐观。加拿大总理卡尼在论坛上发表演讲，称特朗普的做法是对国际秩序的“断裂”，并断言过去的经商方式“不会再回来了”。拉加德对此观点进行了淡化，她强调：“从经济和商业角度看，我们彼此依赖。”奥孔乔-伊维拉则用数据佐证了全球贸易体系的坚韧。她指出，尽管世界经历了“80年来最大的一次冲击”，全球仍有72%的贸易是在WTO规则框架下进行的，即各国同意对所有贸易伙伴征收相同的关税。“韧性是内嵌在这个体系中的，而这一点正在显现出来。”但她也坦承：“我不认为我们会回到过去的状态。”

美欧关系裂痕加深，美元霸权动摇？

摘要：特朗普就格陵兰达成的协议，未能弥合美欧间日益扩大的裂痕。分析师指出，双方“相互疏离”正加剧美元地位面临的信任危机，预示着旧秩序的瓦解。尽管美国总统特朗普本周就格陵兰岛问题达成了一项框架协议，但经济学家们普遍认为，这并未真正弥合美国与其传统欧洲盟友之间日益扩大的裂痕。事件的起因是，特朗普在上周威胁要对德国、法国、英国和丹麦等八个欧洲国家加征新一轮关税。此举的背景是这些国家在格陵兰岛进行联合军演，而特朗普本月正加大力度希望接管该岛。然而，在达沃斯论坛期间，特朗普的态度突然发生180度大转弯。他宣布，由于与北约秘书长马克·吕特就格陵兰问题达成了框架性协议，原定于2月1日生效的关税将被取消。<h3>一纸协议，难掩跨大西洋裂痕</h3>表面上看，一场贸易争端得以避免，但分析师指出，这份协议本身就充满了相互不信任的因素。例如，协议中将格陵兰部分领土移交给美国的部分，很可能附带着一个交换条件：美国必须继续支持欧洲的核心立场——即乌克兰应完全留在欧洲，不受俄罗斯控制。这实际上是欧洲在利用格陵兰问题，将美国“绑定”在对抗俄罗斯的前线。对美国而言，这一诉求使其潜在地与俄罗斯直接对立。因此，获取格陵兰以加强对俄防御，就成了美国自身的战略动机。麦格理的一份报告指出，正是欧洲的诉求和行动，让美国感受到了威胁，从而促使华盛顿对欧洲采取更具对抗性的姿态，甚至不惜发出军事威胁。<h3>渐行渐远：美欧的“相互疏离”</h3>随着特朗普第二任期的政策逐渐铺开，美欧之间的摩擦日益显著，争议点从欧洲对北约的投入，到特朗普的关税政策，无处不在。麦格理的全球策略师蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）和加雷斯·贝里（Gareth Berry）在一份报告中，将当前的美欧关系形容为一种“相互疏离”。他们认为，世界正变得越来越碎片化和危险。在这样的背景下，“美国的地位不再那么受推崇，美元可能失去储备货币地位，而美国则转而将重心放在西半球，将其视为唯一可防御的战略堡垒。”<h3>真正的“阿喀琉斯之踵”：美元地位告急</h3>对特朗普政府来说，最令人不安的或许是欧洲可能采取的金融反制措施——即通过减少对美国资产的投资来回应华盛顿的行动。尽管美国财政部长森特公开否认了“欧洲投资者可能退出美债市场”的说法，但本周美国债券收益率的上升，仍被部分市场人士解读为这种趋势的早期迹象。直到跨大西洋关系暂时缓和，抛售压力才有所减轻。德意志银行指出，这恰恰是美国的“阿喀琉斯之踵”。美国每年都面临巨额财政赤字，国债规模持续攀升，因此高度依赖外国资金为其债务融资。这使得外界对其经济的长期实力产生质疑。麦格理在去年12月的一份报告中就已警告，特朗普2.0政府的做法，正在强化市场的一种看法——美国正变成一个越来越难以预测的合作伙伴。<h3>旧秩序瓦解：去美元化只是开始</h3>一个标志性的分水岭事件是所谓的“解放日关税”，它直接促使投资者开始寻找白宫影响范围之外的资产，并随之抛售美元。麦格理的团队认为，这一事件将对美元的信任投下“长期阴影”，而美国将经济实力“武器化”的做法，正在“加速全球寻找替代货币的进程”，无论这种替代是作为价值储藏手段还是交易媒介。因此，特朗普最近这次在格陵兰问题上的政策急转弯，远不足以消除市场的深层担忧。投资者已经开始怀疑，美国是否还是传统意义上的金融避风港。正如麦格理的策略师所言，如果要维护美元的储备货币地位，当前的局面绝非理想状态。美元的地位建立在一个不成文的共识之上：美国提供全球领导力和安全保护，换取其盟友和其他国家的服从与资金支持。报告总结道：“一旦这种共识不复存在，去美元化最终将会发生——哪怕一开始只是把资产分散到黄金上。”

美伊博弈升级引爆油价

摘要：中东地缘政治风险升温，特朗普政府通过经济制裁（威胁伊拉克石油美元）和军事部署双管齐下施压伊朗，直接推动国际油价延续涨势。市场在地缘溢价和潜在供应过剩之间博弈，油价走向复杂。中东地缘政治风险再度升温，特朗普政府多管齐下向伊朗施压，直接推动国际油价加速上行，延续了连续数周的涨势。周五，市场消息称美国威胁限制伊拉克获取其石油销售的美元收入，试图以此迫使伊拉克新政府排除伊朗支持的武装力量。此前一天，美国总统特朗普已宣布正调集美军舰队前往伊朗。受此系列消息影响，国际油价全天走高。截至美股早盘，WTI原油价格逼近61.30美元，布伦特原油站上66美元，日内涨幅均超过3%。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/8873E1781499442E87F30714DF869CF2.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">WTI原油价格受地缘政治消息影响，盘中显著拉升，涨幅接近3%</h4><h3>经济施压：美国威胁切断伊拉克“石油美元”</h3>美国此次施压的核心武器，是其对伊拉克石油美元流动的实际控制权。自2003年以来，伊拉克大部分石油出口收入都存放在纽约联储的伊拉克央行账户中。尽管账户主权属于伊拉克，但这一安排让美国能够扼住伊拉克财政的咽喉。据周五的报道，美国驻巴格达临时代办Joshua Harris在过去两个月里，已向伊拉克总理Mohammed Shia al-Sudani及多位政党领袖明确传达了警告。美方表示，如果伊朗支持的武装团体进入新政府内阁，美国将采取惩罚性经济措施，包括限制伊拉克提取其石油销售所得的美元现金。据悉，美方的施压重点是58名被其认为与伊朗有关联的议员。一位伊拉克官员透露，美国的底线是，若这58人中的任何一位在内阁中获得职位，美方将暂停与新政府的一切接触，并冻结美元转账。此举被视为特朗普政府遏制伊朗地区影响力的最严厉手段之一。<h3>军事威慑：美军航母打击群驶向中东</h3>在经济施压的同时，美国的军事威胁也在同步升级。美国总统特朗普本周四在“空军一号”上对媒体表示，美国正调集一支“庞大的力量”前往伊朗。“许多舰艇正在向那里行进，以防万一，”特朗普说，“我们正密切关注事态发展。”其他信源证实，一支美国海军航母打击群正驶向中东地区。该打击群以“林肯号”航母为核心，伴有三艘可搭载战斧巡航导弹的阿利·伯克级驱逐舰，航母舰载机联队中还包括F-35C战斗机。彭博经济研究的分析师Becca Wasser指出，与此前相比，这次军事部署为美军提供了更多实质性的打击选项。她认为，特朗普之前的表态可能是在为军事资产部署争取时间，现在美方已具备更强的军事行动能力，而不再局限于象征性打击。<h3>市场反应：地缘风险溢价推高油价</h3>从委内瑞拉到伊朗，持续的地缘政治紧张局势，叠加哈萨克斯坦的供应中断，共同支撑了年初以来原油价格的上涨。在周五的上涨助推下，布伦特和WTI原油价格有望实现连续第五周上涨。CIBC Private Wealth Group的资深能源交易员Rebecca Babin表示：“地缘政治头条新闻层出不穷，不确定性异常之高。在周末之前，原油价格很可能会跟随新闻的走向进行交易。”市场正在将这些风险转化为实际的价格溢价。伊朗作为OPEC主要产油国，日产量约330万桶，且地处关键航运要道。能源分析机构Rapidan Energy Group评估认为，若美国对伊朗发动打击，导致该地区能源生产和运输出现“持续且严重中断”的概率为20%。不过，市场也并非一片看涨。ING大宗商品策略主管Warren Patterson指出，本周美元指数累计下跌约1%，创七个月来最差单周表现，这为以美元计价的原油提供了支撑。但他同时表示，“市场前景仍然看跌，但大量的地缘政治和供应风险意味着价格下跌可能需要更长时间才能实现。”对供应过剩的担忧依然是压在油价上方的阴云。国际能源署（IEA）预计，今年全球原油库存将增加370万桶/日。同时，美国全国原油库存已连续第二周增加。这些因素共同构成了当前原油市场多空交织的复杂局面。

谁是下任美联储主席？贝莱德高管成黑马

摘要：下一任美联储主席人选竞争白热化，贝莱德高管里克·里德异军突起成热门。特朗普即将做出决定，市场正密切关注其将在华尔街经验、独立性与政治倾向之间如何权衡。下一任美联储主席人选的竞争正进入白热化阶段。最新动态是，全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）的高管里克·里德（Rick Rieder）正迅速成为这场角逐的领跑者之一，而特朗普总统即将就这个全球最重要央行的掌门人做出决定。根据预测网站Polymarket的数据，里德的胜算在本周五早上飙升至34%，而本周早些时候还仅为6%。市场猜测，特朗普倾向于选择一位与华尔街关系密切的候选人，来接替明年5月任期届满的现任主席鲍威尔。<h3>华尔街巨头Rieder为何异军突起？</h3>里克·里德是金融市场的资深人士，现任贝莱德全球固定收益首席投资官，负责管理公司规模高达2.4万亿美元的债券策略。他于2009年加入贝莱德，此前曾在雷曼兄弟工作了二十年。特朗普与鲍威尔在利率政策上冲突不断，他多次指责美联储拒绝大幅降息。本周早些时候，特朗普表示将“很快”宣布自己的提名人选，并在一次采访中称赞里德是“一个非常令人印象深刻的人”。里德的观点似乎也与白宫的期望相符。在美联储最近一次降息后，他公开表示借贷成本“仍然太高，导致房地产市场无法恢复活力”，并指出小企业和年轻家庭这两个依赖债务的群体“仍在苦苦挣扎”。<h3>热门人选退烧，市场担忧政治干预</h3>在此之前，白宫经济顾问凯文·哈西特（Kevin Hassett）曾被视为最可能的人选。然而，他的胜算近期开始下滑。据报道，一些大型债券投资者向财政部表达了担忧，认为选择一位特朗普的坚定支持者可能会扰乱市场，并加剧外界对美联储独立性的忧虑。本月早些时候，美国司法部宣布对鲍威尔展开刑事调查，此举引发了包括摩根大通CEO杰米·戴蒙在内的华尔街高层、前美联储主席及国际央行人士的强烈反弹，这让哈西特的支持度进一步降温。同时，几位共和党参议员也私下表达了疑虑，担心哈西特会过于迎合总统的意愿。任何提名都必须经过参议院银行委员会的确认听证会，而共和党在该委员会仅以13对11票占有微弱优势。另一位领先者、前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）的势头也有所减弱。他在Polymarket上的胜算已从本周早些时候的64%下降至44%。<h3>务实派还是政治派？市场的选择</h3>尽管里德曾向民主党领导人及特朗普的党内竞选对手尼基·黑利（Nikki Haley）捐款，被部分人视为局外人，但许多投资者反而认为他能够顶住政治压力，独立地制定利率政策。一位大型美国资产管理公司的高管评价道：“里克不是一个意识形态者，他更务实。他关心的是自己和美联储这个机构的声誉。”这位高管认为，里德是“最好的选择”，因为他“最符合市场利益，最独立，并且将以数据为驱动”。在通胀问题上，里德的看法也与特朗普政府一致，认为美联储官员过度夸大了通胀对经济的威胁。他表示，在最新的CPI数据公布后，价格压力“显然是过去的问题”，现在的焦点应该转向近期显露疲态的劳动力市场。对于外界的种种猜测，白宫发言人库什·德赛表示：“在特朗普总统宣布提名人选之前，关于美联储主席提名过程的任何报道都是毫无意义的猜测。”贝莱德方面则未对此事发表评论。

日本央行按兵不动，日元跌势难改？

摘要：日本央行维持利率不变，但上调了远期通胀预期，表明对实现价格稳定抱有信心。尽管市场高度关注，行长植田和男未释放明确鹰派信号，日元贬值和长期利率上扬的压力预计将持续。1月23日，日本央行结束了为期两天的货币政策会议，给出了市场期待已久的决议：将政策利率维持在0.75%左右，继续按兵不动。与此同时，央行也更新了对未来经济和通胀的展望，其中一些关键数字的调整，透露出决策层的微妙考量。<h3>核心决议：利率不变，上调远期通胀</h3>根据会后发布的公告和展望报告，日本央行的主要判断如下：• 经济增长：将2025财年的经济增长率预测上调至0.9%，并预计2026财年经济增幅将达到1.0%。• 通胀预期：维持2025财年2.7%的通胀预期不变，但将2026财年的通胀预期从1.8%微调至1.9%。央行分析认为，尽管大米等食品价格回落可能导致2026年上半年物价涨幅暂时低于2%，但从全年来看，物价仍将呈现缓慢上涨的态势。上调远期通胀预期，表明央行对实现价格稳定目标仍有信心。<h3>市场焦点：行长表态与日元走向</h3>本次会议前夕，由于日本首相高市早苗再度释放减税信号，金融市场已经历了一轮剧烈动荡，日元急剧走软，长期利率也大幅上扬。因此，市场高度关注行长植田和男在记者会上的表态，试图寻找两大关键问题的答案：日本央行是否会因此放缓货币政策正常化的步伐？是否会重新开始购买国债以稳定市场？然而，植田和男并未就重启购债释放任何信号。他只是重申，未来的加息决策将视经济和物价的发展情况而定。对此，市场的解读趋于一致：在央行给出更明确的鹰派信号前，当前日元贬值和长期利率上扬的压力恐怕将持续下去。

标普上调刚果(金)展望：经济增长成关键

摘要：刚果（金）凭借矿业驱动的强劲经济增长、外汇储备持续增加及财政改革改善税收，促使标普全球评级上调其主权信用评级展望。尽管经济前景乐观，安全局势仍是该国发展的主要挑战。标普全球评级（S&P Global Ratings）近日将刚果民主共和国的主权信用评级展望从“稳定”上调至“正面”，并确认了其“B-”的长期和“B”的短期主权信用评级。评级机构指出，此次调整的核心驱动力在于该国强劲的经济增长、持续增加的外汇储备，以及财政改革带来的税收征管改善。<h3>经济引擎：矿业与强劲出口</h3>自2020年以来，在采矿业的强力推动下，刚果（金）的经济规模已扩张超过40%。铜产量和价格的双双提升，使得该国出口额占GDP的比重达到50%，是2019年水平的两倍。截至去年12月底，其外汇储备达到79亿美元，足以覆盖三个月的进口。标普预计，该国经常账户赤字占GDP的比重将从2023年的5%收窄至2028年的3.1%。<h3>财政改革见效，政府收入增加</h3>近期，刚果（金）推出了一系列财政改革措施，效果显著。其中包括：• 去年12月推出标准化发票系统，以提高增值税征收效率。• 取消了对矿业公司的临时豁免。• 削减了燃料补贴。这些措施旨在将政府收入维持在GDP的14%-15%之间，远高于过去十年约11%的平均水平。<h3>安全局势仍是主要挑战</h3>尽管经济取得进展，但安全挑战依然存在。去年12月4日，在美国的调解下，刚果（金）与卢旺达签署了《华盛顿和平与繁荣协议》，并附有关于采矿投资和区域经济一体化的补充协议。此外，卡塔尔也表示有意通过一个与M23叛军组织单独进行的和平进程，向该国投资高达210亿美元。然而，持续的暴力冲突给安全支出带来了巨大压力，该项支出每年约占GDP的3.4%。<h3>未来展望：高增长与通胀回落</h3>标普预测，在铜和钴需求的推动下，到2028年，刚果（金）的实际GDP年均增长率将保持在5%的强劲水平，超过大多数同类评级的国家。预计到2025年，其年度铜产量将达到330万吨，是十年前产量的三倍。为实现融资渠道多元化，刚果（金）计划探索欧洲债券市场，并打算在2026年筹集最多7.5亿美元，作为其30亿美元融资计划的一部分。在宏观调控方面，该国通货膨胀已得到有效控制，预计将从2023年的23.6%大幅下降至2025年的约2%，远低于央行7%的目标。作为回应，该国央行已将政策利率从2023年8月的25%峰值逐步下调至今年1月的15%。标普最后表示，如果刚果（金）的净储备能够进一步增加、预算赤字持续收窄，或者有明确迹象显示其经济多元化和政府收入基础正在扩大，其主权信用评级可能会被进一步上调。

美债失宠？蓝筹公司债遭疯抢

摘要：尽管特朗普政府关税威胁不断，资金仍持续涌入公司债，推动其融资成本创25年来新低。市场无视政治喧嚣，甚至将蓝筹企业债视为比政府债更稳健的投资，反映出对政府风险认知的深刻转变。 尽管特朗普政府近期的关税威胁搅动了各大资产市场，但资金仍在持续涌入公司债券，将美国蓝筹企业的融资成本推向了本世纪以来的最低点。根据ICE BofA的数据，美国投资级企业债的借贷成本，目前仅比同期限的美国国债高出0.73个百分点。这一信用利差水平，已经刷新了自1998年6月以来的最低纪录。<h3>市场无视喧嚣，发债热潮持续</h3>即便是本周特朗普就格陵兰问题发出关税威胁，一度引发美股抛售，市场的紧张情绪也并未传导至公司债市场，美元公司债的需求依旧强劲。虽然周初有部分美国企业短暂推迟了发债计划，但债券市场很快就恢复了常态。Truist Bank、PNC Financial Services等区域性银行，在发布季度财报后，依然顺利地完成了债券发行。这股热潮背后，是投资者对高质量美元债务的旺盛需求。根据LSEG的数据，今年以来，美国投资级债券市场的融资总额已超过1720亿美元，这是自2020年以来最快的发行节奏。<h3>高收益率才是“硬道理”</h3>业内人士指出，在当前利率水平下，投资者更看重综合收益率，而不仅仅是利差。尽管利差被压缩至极限，但在美国利率仍显著高于金融危机后长期水平的背景下，公司债的整体收益率对许多投资者来说依然极具吸引力。一位业内人士表示：“现在投资者买的是综合收益率，而不是利差。”对于需要锁定长期回报的保险公司和养老金等机构而言，当前的高票息尤其具有吸引力。另一位业内人士评论道：“美国投资级债券的需求仍然非常、非常强劲，从利差角度看，我们已经接近历史最紧水平。”同时，市场对政治“噪音”的敏感度似乎也在下降。“重大的宏观事件如今已经很难再撼动信贷市场。我们经历过太多最终并未落地的政治喧嚣。”<h3>“避险”逻辑生变：押注大公司而非政府？</h3>利差的急剧收窄，还反映出一种更深层次的市场观点：在政策反复无常的背景下，美国政府债务本身的风险正在上升。相比之下，一些蓝筹企业长期稳定的盈利记录，反而成了政治不确定性环境中的“安全垫”。T. Rowe Price的全球固定收益主管Arif Husain指出：“信用利差确实很紧，但它们所对比的政府，其制度质量正在变差。我认为这种利差收窄在一定程度上是一种错觉。”瑞士Vontobel的全球公司债主管Christian Hantel也表达了类似看法：“我们现在看到，越来越多客户开始主动要求配置公司债，而不是国债。企业基本面依然非常稳健，而在政府层面，我们看到的只是不断增加的支出。”

美股代币：加密交易所的新战场

摘要：加密世界正悄然构建美股平行市场，股票代币绕开美国监管，吸引着全球投资者。尽管规模尚小且风险并存，包括结构风险与匿名交易隐患，但其迅速增长势头及交易所的积极布局，预示着一场深刻的金融变革正在酝酿。 一个绕开美国监管的美股平行市场，正在加密世界悄然成形。全球多家大型加密货币交易所正竞相布局，推出追踪美股走势的“股票代币”交易服务。据知情人士透露，行业巨头币安（Binance）正考虑重新上线其曾在2021年下架的股票代币产品。另一家交易所欧易（OKX）也表示正在评估这项服务。与此同时，Kraken、Bitget等平台以及去中心化协议Jupiter的相关产品，已经开始吸引市场的目光。<h3>什么是股票代币？</h3>股票代币本质上是苹果、英伟达等美股巨头的代币化凭证。它允许投资者在海外加密货币交易所进行交易，甚至在美股休市期间也能操作。这种模式为那些无法开设美国券商账户的投资者打开了一扇窗，让他们能间接参与美股市场，并且交易过程支持匿名。Kraken消费者产品负责人Mark Greenberg表示：“我们看到欧洲、拉美和亚洲的客户对股票代币的接受度非常高。” 该公司去年收购了股票代币发行商Backed Finance。<h3>规模尚小，但增长迅猛</h3>尽管与真实的股票交易相比，股票代币的规模仍微不足道，但其市场正在快速扩张。根据数据平台RWA.xyz的统计，目前流通中的代币化股票总价值为9.15亿美元，相较一个月前增长了19%。作为对比，仅标准普尔500指数成分股的总市值就高达约60万亿美元。交易量同样悬殊。以特斯拉为例，其股票代币周三的交易量为1200万美元，而同一天在纳斯达克交易所，特斯拉股票的成交额高达约290亿美元。交易标的也高度集中于特斯拉、英伟达、Alphabet等科技巨头，以及少数像Circle这样的加密相关公司。<h3>交易所为何争相入局？</h3>加密交易所积极布局股票代币业务，背后是清晰的商业逻辑。当前加密货币市场持续低迷，而美国科技巨头的股价却屡创新高。交易所不希望看到客户账户中的闲置资金流向传统股市。Bitget首席执行官Gracy Chen指出：“加密用户持有大量USDT稳定币闲置在账户里，他们正在寻找加密行业之外的金融资产。” 该平台已于去年9月推出股票代币服务。此外，她补充说，股票代币也吸引了那些“可能无法在传统金融领域开户”的用户，比如难以满足券商身份验证要求或没有美国地址的投资者。币安发言人也表示，探索代币化股票是“推动传统金融与加密货币进一步融合”的自然一步。早在2021年，币安就曾因该业务被德国联邦金融监管局（BaFin）警告而暂停服务，当时的理由是“调整商业重心”。<h3>游走在监管的灰色地带</h3>在美国，立法者和监管机构尚未明确如何规范代币化股票。关键在于，目前市场上的这类产品并非真实的股票，而是由xStocks、Ondo Finance等第三方机构发行的加密代币。这些发行方代表投资者购买美股，并将其存入离岸的特殊目的实体（SPV）中，为代币提供价值支撑。目前，这些代币不对美国投资者开放。这一监管模糊地带甚至导致一项加密市场法案在国会搁浅。行业高管担心，该法案可能阻碍美国平台推出类似服务。这也促使Coinbase首席执行官Brian Armstrong公开表示反对该法案。Coinbase希望修改法案，允许美国证券交易委员会（SEC）豁免代币化股票的部分证券规则，以加速产品上市。<h3>匿名交易背后的双重风险</h3>加密行业强调股票代币的“无需许可”特性，即用户可以通过匿名账户进行交易和持有。Ondo首席执行官Nathan Allman称，这就是他们想要凸显的优势——资产的全球无许可分发。然而，匿名性也为内幕交易和市场操纵打开了方便之门，尤其是在交易量极小的情况下。尽管发行方Ondo和xStocks表示会对直接交易者进行身份验证，并使用分析工具防范洗钱，但一旦代币转手，交易便可匿名进行。投资者还面临另外两大风险：1. 结构风险： 代币的价值依赖于发行方的信誉。无论是通过持有实体股票还是金融衍生品来支撑代币，一旦发行方面临经营困境，投资者可能血本无归。Securitize首席执行官Carlos Domingo直言：“面对特斯拉的衍生品，谁愿意承担交易对手方风险呢？”2. 价格偏差： 尽管股票代币的设计初衷是追踪特定股票价格，但实际交易中，两者价格往往会存在小幅偏差。与此同时，传统金融机构也开始行动。纽约证券交易所和纳斯达克正计划引入股票代币交易，以期提高结算效率。一些公司如Superstate和Securitize则在尝试获得企业授权，直接将股票代币化，让投资者获得直接所有权，但这种模式推进缓慢。显然，围绕美股代币的竞争才刚刚开始。

美联储主席之争：四位候选人全解析

摘要：美联储主席继任者即将揭晓，债券市场因押注降息而高度紧张。特朗普人选随时可能公布，或引发市场压力测试。四位热门候选人对美债收益率曲线影响各异，市场正权衡其鸽派程度、美联储独立性及潜在通胀风险。美联储主席鲍威尔的继任者即将揭晓，这让几个月来押注降息的债券投资者们神经紧绷。由于美国总统特朗普随时可能公布他的人选，一场市场的压力测试一触即发。过去一年，短期美债的表现一直优于长期美债。这背后的核心逻辑是，市场假设无论最终谁当选，都将迎合特朗普一再呼吁的更低利率。<h3>降息预期驱动的债市交易</h3>这种市场行为，即所谓的“收益率曲线陡峭化”交易，逻辑十分清晰：投资者相信，美联储新主席会降息，这将使短期国债更具吸引力；但同时，降息可能推高通胀预期，从而损害长期国债的价值。此外，如果市场担心特朗普的人选会削弱美联储的独立性，通胀压力也可能上升。届时，市场或将通过推高自身的借贷成本，来抵消官方低利率可能带来的经济刺激效果。道明证券的策略主管Gennadiy Goldberg 指出：“我们都在根据蛛丝马迹猜测。现在看来，被提名的前提似乎就是候选人必须足够‘鸽派’。”然而，对于每位候选人的鸽派程度，市场看法不一，赔率也在不断变化。上周五，当特朗普表示不愿提名一度领跑的哈塞特（被视为宽松政策支持者）时，美债市场立即出现抛售，市场对今年降息次数的预期也降至不足两次。<h3>四大热门人选全景扫描</h3>尽管市场高度关注，但投资者也警告称，最终提名揭晓时的市场直接反应可能相对温和。毕竟，货币政策由联邦公开市场委员会（FOMC）的十几位官员共同决定，而非主席一人说了算。而且，这四位候选人都具备相关专业背景，并非会引发市场恐慌的“意外”人选。提名过程的另一个变数在于鲍威尔本人。他不仅反击了司法部的调查，还获得了一些共和党参议员的公开支持。即便卸任主席，鲍威尔仍可能作为理事留在美联储，这会限制新主席重塑FOMC的能力。以下是债券市场对四位主要竞争者——凯文·沃什、里克·里德、克里斯托弗·沃勒和凯文·哈塞特——可能的反应分析。凯文·沃什 (Kevin Warsh)：鹰派背景下的鸽派转向沃什被许多人视为相对鹰派的候选人，因此他的任命可能会推高债券收益率。Evercore ISI的经济学家分析称，他可能推行一种特殊的政策组合：一边降息，一边出售美联储持有的债券。这种做法可能会导致与通胀挂钩的长期债券表现不佳。沃什在2006年至2011年担任美联储理事期间，曾多次呼吁加息，并持续警告通胀风险。然而，近年来他的立场有所转变，开始支持降低借贷成本，部分原因是他认为人工智能的进步将刺激生产率增长。同时，他也是大幅缩减美联储资产负债表（即量化紧缩）的坚定支持者。Evercore的报告指出，为了对冲缩表带来的紧缩效应，沃什可能会基于生产率提升的预期，支持更多的降息。里克·里德 (Rick Rieder)：来自华尔街的“黑马”作为贝莱德固定收益主管，里克·里德被视为一匹黑马。由于他过往对美联储政策的看法鲜为人知，投资者可能倾向于将他归为鸽派。澳大利亚国民银行的策略师认为，如果里德获提名，市场的下意识反应可能是美元走软和美债收益率曲线变陡。里德在本月表示，在当前经济增长“稳固”但劳动力市场疲软的环境下，今年降息两次至3%左右是“合适的”。他强调美联储的独立性“至关重要”，但也认为央行可以在使用资产负债表方面更具“创新性”。作为管理着2.4万亿美元固收资产的资深人士，里德的市场视角可能会缓解外界对美联储独立性的担忧。但由于他仍存在不确定性，交易员们可能会选择暂时观望。克里斯托弗·沃勒 (Christopher Waller)：最稳健的正统派沃勒自2020年起担任美联储理事，在货币政策方面有可靠的判断记录。他曾准确预测，美联储在疫情后的紧缩周期可以在不引发经济衰退的情况下控制通胀。去年，当劳动力市场走弱时，他也率先提出支持降息。市场普遍将沃勒视为“稳妥的选择”。Columbia Threadneedle Investments的投资组合经理表示，如果沃勒被任命，市场几乎不需要进行重新定价。作为最符合传统的候选人，他的提名甚至可能导致长期收益率微降，收益率曲线趋于平缓。凯文·哈塞特 (Kevin Hassett)：与特朗普立场最一致的人选哈塞特被市场视为与特朗普及其降息意愿最一致的候选人。上周五，当特朗普暗示倾向于将他留在白宫时，美债收益率随即上升，股市回吐涨幅，这清晰地反映了市场的看法。摩根大通的投资组合经理Priya Misra表示：“哈塞特可能被看作是最忠诚的，他的提名会导致短期利率下降，但长期利率走高。”如果他最终获得提名，Marlborough Investment Management的分析师Athey预测，2年期与30年期美债的收益率差可能会扩大约15个基点。他直言：“哈塞特被市场看作是独立性最弱的人选。”

美股警报：百亿资金一周流出

摘要：美股基金一周内遭遇近170亿美元净流出，导火索系特朗普的格陵兰岛关税威胁。地缘政治风险一度推动资金涌向欧日，虽关税威胁最终撤销，美股迅速企稳，但政策不确定性仍使美元持续承压。最新数据显示，美股基金在一周内遭遇近170亿美元的资金净流出。这波资金出逃的直接导火索，是地缘政治风险升温，尤其是特朗普总统此前因格陵兰岛问题而发出的关税威胁，直接冲击了投资者的信心。<h3>避险情绪升温，资金流向欧日</h3>根据美国银行引用的EPFR Global数据，在截至1月21日的一周内，美股基金的资金净流出额接近170亿美元。这一数据统计周期恰好覆盖了特朗普发出关税威胁后的市场反应期，清晰地反映出政策不确定性对资本流动的即时影响。在资本撤离美国市场的同时，全球资金的流向也出现了明显分化。投资者纷纷将资金转移至被视为“避风港”的欧洲和日本市场。数据显示，欧洲股票基金迎来了自去年6月以来最强劲的连续六周资金流入；而日本基金则录得了自去年10月以来最大的单周资金增量。这种跨市场的资金轮动，表明投资者正在全球范围内重新配置资产，以规避美国政策波动带来的风险。<h3>一场虚惊？政策反转与市场修复</h3>这轮市场动荡的源头，是特朗普就格陵兰岛事宜对部分欧洲国家发出的关税威胁。不过，这场风波来得快，去得也快。就在市场情绪高度紧张的几天内，局势迅速出现转机。据彭博报道，在该周晚些时候的达沃斯世界经济论坛上，经北约秘书长马克·吕特（Mark Rutte）斡旋，特朗普最终放弃了关税威胁。受此消息提振，加上数据显示美国经济基本面依然稳固，美国股市迅速企稳回升，收复了当周的大部分失地。市场经历了一场由政策反复引发的震荡，情绪也从恐慌性抛售快速转向重新评估。<h3>牛市逻辑未改，但美元持续承压</h3>尽管经历了短暂的资金大幅出逃，但市场的长期看涨情绪似乎并未动摇。以Michael Hartnett为首的美国银行策略师团队在报告中指出，该行的“牛熊指标”虽然因资金外流而略有回落，但整体情绪仍然处于“极度”看涨的状态。这表明，投资者的长期看涨逻辑并未因短期的政策扰动而完全崩塌。然而，股市虽然反弹，但美国决策过程的不可预测性仍在给外汇市场带来持续影响。在美联储即将召开议息会议的背景下，这种不确定性成为了压制美元表现的一个重要因素。

日元跌破159，日本央行加息为何难产

摘要：日本央行维持利率不变，日元应声大跌。其政策背后是财政困境与外部需求不确定性交织的艰难博弈，未来加息前景充满重重制约。市场预料之中，日本央行再次选择按兵不动。1月23日，日本央行以8比1的投票结果宣布维持基准利率在0.75%不变。但市场的反应却远超预期——日元兑美元汇率应声扩大跌幅，一度站上159的高位。这背后是一个巨大的困境：日本央行是去年唯一加息两次的主要央行，但自去年10月初至今，日元兑美元汇率已贬值超过8%，在主要货币中表现最差。理论上，若日元持续贬值推高通胀，央行应加快加息步伐。然而，现实中的日本央行却面临着国内财政困境和外部需求不确定性的双重夹击，使其在加息路上步履维艰。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/EC688C63E83F43E28075A15DBD7F49D0.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h3>利率不变的背后：财政与货币的艰难博弈</h3>在利率决议公布前，日本市场一度风声鹤唳。日经225指数曾连跌三天，累计下挫超1000点，而10年期和40年期国债收益率则飙升至近30年来的最高点。央行维持利率不变的决定，暂时缓解了市场对激进加息的担忧，让股市和债市获得了喘息之机。截至1月23日收盘，日经225指数重回53846.87点，长期国债收益率也从高点回落。但这短暂的平静掩盖不了深层次的矛盾。分析指出，日本央行正陷入“财政与货币政策背离”的夹缝中。一方面，为了防止日元过度贬值推升进口通胀，央行必须通过“鹰派”言论来维持日元资产的吸引力。但另一方面，面对首相高市早苗可能推行的数万亿日元刺激计划，央行又不敢采取过于强硬的实际行动。因为一旦大幅加息，将直接推高国债收益率，不仅会加重政府本已沉重的利息负担，甚至可能引发金融系统动荡。中国国际问题研究院亚太研究所特聘研究员项昊宇认为，这种两难处境，实质上是日本央行在寻求自身独立性与维持国家财政可持续性之间的拉锯。一旦处理不当，可能重演“债市抛售—汇率波动—通胀失控”的恶性循环。目前，央行采取的是一种“以时间换空间”的策略，试图通过模糊的加息指引来对冲财政扩张带来的负面冲击。然而，市场似乎已对空洞的鹰派言论感到厌倦。决议后日元跌至159.1的低点，南开大学日本研究院教授张玉来表示，这表明仅靠口头干预已难以抑制日元空头，市场需要的是央行的实际行动。<h3>下一步怎么走？加息前景的三重制约</h3>为何日本央行不能果断加息以支撑日元？因为其政策正常化的道路上，至少存在三大障碍。首先是严峻的财政状况。 1月22日，日本内阁府报告显示，新财年的基本财政收支预计将录得约8000亿日元的赤字。这与政府去年8月预测的3.6万亿日元盈余形成鲜明对比。在巨额存量债务面前，任何加息行为都将显著推升政府的债务违约风险。其次是外部需求的不确定性。 美国关税政策对日本经济的冲击仍在持续，尤其对关键的汽车产业构成威胁。数据显示，日本2025年三季度的GDP已出现0.6%的环比下降（年化率下降2.3%），主要原因便指向美国的高关税。如果此时加息导致日元急剧升值，将进一步削弱出口竞争力，可能使经济在通胀未稳的情况下提前滑入衰退。最后是金融体系的潜在风险。 在长期的零利率环境下，日本众多地区性银行持有大量国债。利率的急剧上升将引发这些债券资产减值，可能触发局部金融风险。在项昊宇看来，去年12月通胀数据虽仍高于2%但已显现回落迹象，这也为日本央行提供了宝贵的观察窗口，使其能够采取“观察并等待”的姿态，避免在局势不明朗时因决策失误引发系统性风险。<h3>市场预测：下一次加息何时到来？</h3>尽管困难重重，但多数分析认为，日本央行的政策正常化，即继续加息并缩减资产负债表（QT），从中长期来看是必然趋势。一个重要的观察指标是仍处于负值的实际利率水平。那么，下一次加息的靴子究竟何时才会落下？市场对此看法不一。• 渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰认为，若日元持续贬值，今年4月的议息会议可能是一个重要的加息节点。• 更广泛的经济学家调查则显示，今年6月至7月仍是最热门的预期加息时点。• 花旗日本市场主管星野朗的看法更为激进，他表示，如果日元疲软的局面持续，日本央行今年可能加息三次，将政策利率从当前的0.5%提升至1%。在下一次行动之前，日本股、债、汇市场预计将持续波动。王昕杰预测，随着央行减少购债，日本超长期国债收益率可能进一步上升；在谨慎的货币政策和激进的财政政策组合下，日元贬值压力依然巨大；而国债收益率的走高也可能给股市带来压力，加剧整体金融市场的波动。对于日本央行而言，其利率正常化的道路注定漫长而曲折。

英特尔财报割裂：AI也难救股价

摘要：英特尔最新财报揭示冰火两重天：Q4业绩超预期，AI需求强劲，但供应瓶颈致Q1展望疲软，股价大跌。分析师认为短期挑战犹存，长期代工业务是关键，市场静待2026年转折。英特尔最新财报揭示了一幅冰火两重天的图景：尽管公司第四季度业绩超出了市场预期，但对当前季度的疲软展望却引发了资本市场的猛烈抛售。华尔街分析师普遍认为，产能供应受限是导致业绩指引不及预期的核心症结，这一短期瓶颈暂时掩盖了由人工智能（AI）驱动的强劲市场需求。财报显示，这家芯片巨头第四季度调整后每股收益为15美分，营收达137亿美元，双双高于LSEG预期的8美分和134亿美元。然而，英特尔对第一季度的预测却令市场大失所望，预计营收仅在117亿至127亿美元之间，调整后每股收益更是降至盈亏平衡。这两项关键指标均远低于分析师此前预测的125.1亿美元营收和5美分每股收益。受此影响，英特尔股价在周五盘前交易中一度重挫13%。尽管数据中心和AI业务已显现出加速增长的势头，但公司制造能力无法满足需求的矛盾，正成为投资者关注的焦点。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/9873AA1C0902471F89C4E18DAAF7D515.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">英特尔股价因疲软的业绩指引，在盘前交易中一度下跌超过13%</h4><h3>供应瓶颈压倒AI需求</h3>华尔街的核心共识是，英特尔眼下的营收压力并非源于需求不足，而是来自供应端的限制。花旗分析师Atif Malik明确指出，若非供应受限，英特尔的销售额本应高于季节性水平，因为AI驱动的通用服务器CPU升级需求表现得“非常强劲”。即便面临短期挑战，英特尔在关键增长领域的表现也获得了认可。Roth分析师Suji Desilva提到，公司的数据中心和人工智能（DCAI）部门营收环比大幅增长了16%，这直接反映出AI数据中心客户的需求超出了预期。Desilva补充说，如果产能跟得上，数据中心业务的营收表现将远超季节性常态。目前，英特尔正着手解决这一瓶颈，预计下一季度关键制程节点的良率将得到改善。<h3>转折点何时到来？市场紧盯2026</h3>对于供应限制何时能缓解，市场的目光普遍投向了更远的未来。多数分析师认为，短期内英特尔仍将受制于产能问题，甚至可能因此流失部分市场份额。Jefferies分析师Blayne Curtis预测，供应限制的谷底将在3月份出现，而Cantor Fitzgerald则认为2026年第一季度可能标志着全年的低点。一个更关键的“催化剂窗口期”可能要等到2026年下半年至2027年上半年。Stifel的分析师指出，英特尔届时将举办首次投资者日活动，这可能成为其长期14A制程产量承诺和先进封装产能爬坡的转折点。花旗也预计，客户将在那一时期做出坚定的供应商选择。<h3>代工业务是长期胜负手</h3>英特尔的代工（Foundry）业务进展，依然是支撑其长期估值的核心逻辑。花旗报告称，英特尔18A制程的良率正在改善，目标是在2026年下半年达到行业标准。同时，公司正与客户就更先进的14A制程进行接触，客户已在测试相关芯片。不过，这部分业务要产生实质性收入仍需时日，花旗预计14A的风险试产要到2028年底，大规模量产则可能在2028年底至2029年。RBC Capital Markets评论称，英特尔管理层对代工业务的进展听起来颇为乐观，并暗示可能在2026年下半年宣布14A客户。KeyBanc Capital Markets的分析师John Vinh则更为乐观，他基于苹果可能成为英特尔18A甚至14A制程客户的预期，将目标价上调至65美元，并维持“增持”评级。<h3>华尔街多空分歧依旧</h3>尽管长期存在转机可能，但机构对英特尔的短期前景看法分歧明显。目前在覆盖该股的47位分析师中，多达33位给予“持有”评级，仅8位建议“买入”或“强力买入”。Jefferies维持“持有”评级，认为尽管服务器业务表现强劲，但疲软的指引和再度推迟的利润率恢复，让公司前景不明。该机构直言，考虑到市场份额流失、AI战略模糊以及代工机会的不确定性，英特尔目前“没有清晰的前进路径”。相比之下，Evercore ISI认为风险与回报相对平衡。其分析师Mark Lipacis指出，英特尔的多年转型之路仍任重道远，执行力的改善和地缘政治的顺风因素，被高估值以及赢得代工客户所需的时间成本所抵消。该机构给出的目标价为45美元。

赵长鹏重返达沃斯：稳定币的权力游戏

摘要：2026年赵长鹏重返达沃斯，凸显稳定币已从投机工具转变为不可忽视的金融基础设施。这预示着加密世界不再是去中心化理想，而是与主流围绕合规与规则主导权展开的深度博弈。2026年，赵长鹏（CZ）的身影出现在达沃斯世界经济论坛的官方议程上。这是自2023年币安与美国监管机构达成和解，他本人经历认罪、入狱及最终在2025年获得总统特赦后，首次重返这一全球顶级议事平台。这次邀请并非一次简单的“握手言和”，而是一个更深层次的信号：由赵长鹏和币安一手助推壮大的某些加密产品，特别是稳定币，其系统重要性已经达到了让全球精英无法再将其缔造者拒之门外的地步。赵长鹏的议题被安排在“金融新时代”板块，并参与一场关于《稳定币发展现状》的讨论。这本身就说明，可编程货币正在从一种投机工具，转变为一种新兴的金融基础设施。达沃斯并非在拥抱去中心化理念，而是在务实地吸纳加密世界中那些功能上类似支付网络和货币市场基金的板块。<h3>从“罪人”到座上宾，发生了什么？</h3>在抵达达沃斯之前，笼罩在赵长鹏头上的法律阴云已基本散去。2025年10月的总统特赦，为他清除了出行限制和声誉污点，否则邀请他出席这样高规格的国际论坛，对主办方而言将是巨大的政治风险。更关键的是，币安如今已处于正式的合规监管框架之下。作为2023年和解协议的一部分，美国外国资产控制办公室（OFAC）强制币安接受为期五年的独立监管，同时美国司法部（DOJ）和金融犯罪执法网络（FinCEN）的监督也已公开。对于习惯用风险管理视角筛选参会者的机构来说，这种监管等同于一种“可识别性”的背书。赵长鹏本人也已不再仅仅是一个争议交易所的创始人。他转型成为多国加密项目的持证顾问，不仅加入了巴基斯坦加密货币委员会，还就国家稳定币项目与吉尔吉斯斯坦展开合作，直接向该国总统提供咨询。个人风险的化解，恰好与市场的结构性拐点不谋而合。<h3>稳定币崛起：无法忽视的金融新基建</h3>到2026年1月中旬，稳定币的总供应量已攀升至约3110亿美元，创下历史新高。这表明，现实世界的支付需求正逐渐与加密市场的投机周期脱钩。根据Artemis的数据，稳定币的年交易量高达约33万亿美元，规模已可与支付巨头Visa相提并论。与此同时，代币化的美国国债规模已接近100亿美元，成为资产代币化领域的“敲门砖”。这类兼具收益、低波动性和机构友好性的产品，正吸引着传统资管机构入场。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/26BE54DE5B0740E3BEE4C21FE9391D06.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图1：代币化美债规模在2025至2026年间快速增长，显示出传统金融资产上链的强劲势头</h4>当传统金融开始在区块链上封装受监管的产品时，稳定币便不再是单纯的“加密货币”，而是市场结构的一部分。世界经济论坛自身也有意愿推动这一议题，以巩固其作为“新兴金融主流化社交场”的地位。<h3>万亿赛道：巨头如何预测未来？</h3>今天的稳定币，早已不是2017年那个服务于加密交易的小众工具。它已经演变为一个跨境支付层，既被各国政府视为机遇，也被视为威胁。国际货币基金组织（IMF）警告称，稳定币可能对脆弱经济体的货币和财政体系构成竞争压力。各大机构也纷纷给出了对未来的预测，尽管数字差异巨大：• 稳定币市场规模： 花旗集团预测，到2030年，稳定币发行量可能达到1.9万亿美元（基准情景）至4万亿美元（乐观情景）。渣打银行预测到2028年底达到2万亿美元，而Coinbase的模型则预测为1.2万亿美元。• 代币化资产规模： 麦肯锡估算，到2030年，不含稳定币的代币化金融资产规模可能在1万亿至4万亿美元之间。方舟投资（Ark Invest）则给出了更为激进的预测，认为2030年其规模可能突破11万亿美元。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/79BB89884BE14550B803B828630EA7B0.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图2：各大机构对稳定币与代币化资产未来规模的预测，凸显了市场对这一赛道的巨大预期</h4>这些预测的巨大差异，本质上是对传统金融上链速度的一场豪赌。其核心瓶颈不在于技术，而在于法律体系是否承认智能合约的结算终局性，以及银行是否愿意在回购市场接受代币化的抵押品。<h3>监管先行：进入主流的唯一门票</h3>赵长鹏的达沃斯之行，清晰地揭示了加密行业融入主流的唯一路径：放弃意识形态之争，拥抱制度层面的同化。世界经济论坛发出邀请，并非因为区块链理念有多么吸引人，而是因为稳定币已经触及了外汇主权、银行存款稳定性、资本管制和制裁执行等核心议题。这对整个行业释放的信号再明确不过：合规基础设施是进入精英圈层的入场券。监管监督、第三方审计和正式的监督机制，是加密项目向政策制定者证明自己“安全可控”的必要条件。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/96AFCB9D2CB64FB

美联储降息预期推迟至六月

摘要：经济学家普遍预测美联储首次降息将推迟至6月，而非此前预期的3月。此番调整主要因通胀压力持续及劳动力市场企稳，同时强劲的经济数据也为美联储推迟降息提供了底气。年内降息路径预计为两次。美联储降息的预期时间表，又一次被推后了。根据最新的月度调查，经济学家们现在普遍认为，美联储要到今年6月才会启动首次降息。这与上个月市场普遍预测的3月相比，是一个明显的转变。这一调整的背后，是迟迟未能消退的通胀压力，以及逐渐企稳的劳动力市场。市场预测，美联储最为关注的通胀指标，至少在明年年中之前都将维持在2%的目标水平之上。<h3>经济数据强劲，降息不再紧迫</h3>美联储推迟降息的底气，来源于强劲的经济表现。美国经济增长连续两个季度表现出色，创下2021年以来的最强劲增长之一，这使得美联储没有立即降息的压力。此前，经济学家们曾担忧政府停摆可能拖累经济，但现在他们认为这种影响将小于预期。对第四季度GDP增长的预测也从原来的水平上调了一倍多，达到2.1%，与长期趋势基本保持一致。同样，投资者也调整了他们的预期。根据联邦基金期货合约的定价，市场目前认为首次降息至少要到6月才更有可能。而仅仅在一个月前，市场还认为4月降息的概率更高。<h3>降息路径如何演变？</h3>对于即将召开的会议，外界普遍预计美联储官员将维持利率不变。至于今年的降息节奏，接受调查的经济学家预测，继6月的首次降息之后，今年第二次也是最后一次降息将发生在9月。这一判断与上个月的调查结果一致。当然，在美联储内部，关于今年应以多快速度、多大降幅来降息的问题，官员们依然存在分歧。持保留态度的官员主要担忧通胀的顽固性。预计剔除食品和能源的核心个人消费支出（PCE）价格指数，今年平均将上涨2.7%，到2027年年中才能回落至2.2%。<h3>外部压力下的信任考验</h3>这次调查于1月15日至21日期间进行，共访问了75位经济学家。值得注意的是，调查期间正值外界对美联储独立性的担忧加剧之际。调查开始前几天，美国司法部向美联储发出了传票。本周，美国最高法院也就前总统特朗普是否可以解雇美联储理事丽莎·库克举行了听证会。毕马威首席经济学家Diane Swonk对此评论道：“美联储的许多工作都建立在信任之上——这是市场经济的基石。一旦这种信任受到侵蚀，所有的交易成本都会变得更加昂贵。”

一场“史诗级”避险狂潮：黄金逼近5000美元，白银冲刺3位数！

摘要：随着特朗普的政策反复无常吓坏了投资者，资金正逃离美元，涌向最后的“避风港”……在格陵兰危机引发投资者在白宫政策制定反复无常的担忧中寻找美元的安全替代品后，黄金有望迎来近六年来最好的一周，而美元则遭遇自6月以来最差的一周。黄金周五触及每盎司近5000美元的历史高点，而白银则徘徊在略低于每盎司100美元的历史高点。<div><img data-width="1474" data-height="866" src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/F10942BDB73C4DBBB3F2573A01E863F7.jpeg" data-mce-src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/F10942BDB73C4DBBB3F2573A01E863F7.jpeg" referrerpolicy="no-referrer"></div>"世界正在对冲持续的不确定性，"StoneX分析师Rhona O'Connell表示。"在狂热时期，黄金保持着作为最后避险资产的角色。"美国总统特朗普威胁如果欧洲盟友拒绝他控制格陵兰岛的要求就对其实施关税，这导致本周美股遭遇大幅抛售，随后他在周三突然逆转，并推动股市反弹。但美元难以收复失地，本周已下跌超1%，黄金本周则上涨超过7%，这是自2020年新冠疫情初期以来的最大单周涨幅。在特朗普因格陵兰岛问题发出关税威胁之前，美国强行控制了委内瑞拉总统马杜罗，司法部也对美联储主席鲍威尔展开了刑事调查。Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示，这些事件导致投资者对美元的"心态发生了一些变化"。"在一系列发生的戏剧性事件中，在场外造成了一些损害，"她说。"这可能会加剧关于（从美国资产）分散投资的说法。"格陵兰危机重新点燃了人们对美国资产政治风险的担忧。长期以来，美国资产一直是全球资本的避风港。去年，这种风险助推了美元下跌9%，创下自2017年以来的最大跌幅。投资者形容美国对其北约盟友的威胁正在进一步"削弱"这一世界主导资产市场的制度信誉，这种担忧与对白宫攻击美联储的担忧交织在一起。本周早些时候，美国股票、债券和美元齐声下跌，呼应了去年四月特朗普关税风暴引发的"抛售美国"交易。外汇市场的另一个长期避风港——瑞士法郎本周兑美元上涨1.6%，也是自去年6月以来的最佳表现。欧元兑美元上涨1.2%，升至1.17关口上方。"这种政策信誉，或者至少是政策可靠性，已经有所消退，"Principal的Shah说。"我认为美元贬值的预测可能得到了加强。"华尔街原本预计今年美元将进一步走软，因为美联储继续降息，而预计其他主要央行将按兵不动，同时全球投资者继续对其持有的美国资产进行对冲，以防范美元波动。这种对冲活动本身就会机械地压低美元价值。但RBC Capital Markets全球宏观策略师Peter Schaffrik表示，特朗普对格陵兰岛的威胁造成的不确定性增加了投资者对冲美元敞口的理由。"我们现在看到的正是为什么会有这种对冲需求，因为这些事情可能会突然发生，"Schaffrik说。"谁能保证明天情况不会发生同样的逆转？"<h4>来源: 金十数据</h4>

美对伊拉克下重手：敢用伊朗势力就制裁

摘要：特朗普政府向伊拉克发出严厉警告：若新政府含伊朗支持武装，美国将实施制裁，可能切断伊拉克经纽约联储的石油美元生命线。此为华盛顿削弱德黑兰影响力采取的最强硬、且可能具颠覆性的举措。特朗普政府已向伊拉克高级官员发出明确警告：如果下一届政府中包含伊朗支持的武装组织，美国将对伊拉克实施制裁。这标志着特朗普总统为削弱伊朗在伊拉克影响力而采取的最强硬举措。<h3>“石油美元”生命线或被切断</h3>过去两个月，美国驻巴格达临时代办约书亚·哈里斯 (Joshua Harris) 已多次传达这一信息。消息人士称，美方暗示的潜在制裁，可能会直接影响到伊拉克最关键的经济命脉——经由纽约联邦储备银行流动的石油收入。这意味着，美国握着切断伊拉克美元来源的开关。<h3>特朗普的伊朗遏制战略</h3>长期以来，伊拉克一直在其两大盟友——美国和伊朗之间，维持着微妙的平衡。自一年前上任以来，特朗普政府实施了一系列旨在削弱伊朗的政策，而伊拉克正是这场地缘博弈的关键一环。根据美国和伊拉克官员的说法，伊朗将伊拉克视为其在制裁下维持经济运转的重要通道，并曾利用巴格达的银行系统来规避限制。尽管此前的美国政府也曾对十几家伊拉克银行实施过制裁，但从未威胁要阻止从纽约联储到伊拉克央行的美元流动。<h3>警告如何传达到各方？</h3>据透露，哈里斯通过与伊拉克官员和有影响力的什叶派领导人直接对话，传递了美方的强硬立场。为了确保信息覆盖所有关键方，美方甚至通过中间人，与一些和伊朗有关联的组织头目进行了沟通，将这一警告清晰地摆在了台面上。

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