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俄乌谈判：军事有进展，领土仍是僵局

<b>摘要</b>：<p>俄美乌阿布扎比闭门会谈在军事问题上取得进展，达成三方监督共识，但在核心领土问题上立场分歧依旧，政治谈判陷入僵局，后续对话仍存变数。</p> <p>俄罗斯、美国、乌克兰三方代表团在阿布扎比举行的闭门会谈传出新消息。据知情人士透露，谈判在军事问题上取得了一定进展，但在核心的领土问题上，各方立场依旧悬殊，未能达成任何决定。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/9CE252EBF4FD4291A0F692DAB23F5250.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">俄、美、乌三方代表团于阿布扎比举行会谈，旨在为冲突寻找出路。</h4><h3>谈判兵分两路：军事与政治</h3><p>本次会谈整体基调具有建设性。谈判从23日开始，首日主要为初步讨论。到24日，各方决定将谈判分为政治和军事两个小组，在扩大的代表团框架下分别进行。</p><p>然而，两个小组的进展却截然不同。</p><h3>领土问题分歧依旧，政治谈判陷僵局</h3><p>在政治小组层面，双方的立场分歧依然十分明显，几乎没有取得任何进展。</p><p>乌克兰方面坚持，关于领土问题的讨论，至少应以当前的军事接触线为基础。而俄罗斯方面则继续主张，乌克兰军队应从顿涅茨克地区尚未被俄方占领的区域撤出。双方在核心诉求上寸步不让，导致政治谈判陷入僵局。</p><h3>军事层面取得突破：三方监督机制获共识</h3><p>相比之下，军事小组的讨论取得了更积极的成果。</p><p>各方围绕部队脱离接触、停火监督机制以及设立停火监督与协调中心等具体问题展开了讨论。据悉，俄罗斯代表团最初反对北约、欧安组织及其他支持乌克兰的欧洲国家参与监督机制，但经过协商，最终接受了由俄、乌、美三方共同参与的监督方案。</p><p>此外，各方还同意在下一轮会谈前，就相关军事术语的定义准备好文件，为后续的实质性谈判铺平道路。</p><h3>后续安排与官方表态</h3><p>据了解，本轮会谈并未涉及能源停火等议题。各方同意，大约在一周后以相同的小组形式继续谈判。</p><p>乌克兰总统泽连斯基在24日表示，当天的对话内容广泛，过程具有建设性，重点集中在结束冲突的条件上。</p><p>不过，截至目前，除了关于未来谈判的安排外，涉及到各方立场的具体谈判内容均未得到相关方的官方证实。</p>

美联储主席之争：贝莱德高管领跑

<b>摘要</b>：<p>下任美联储主席人选即将揭晓，贝莱德高管里克·里德尔凭借其华尔街背景、对美联储改革的开放态度及鲜明降息主张，成为最有力的竞争者。市场预测其当选概率飙升，但其未来独立性仍是特朗普考量的关键。</p> <p>下任美联储主席人选的悬念即将揭晓，来自贝莱德的高管里克·里德尔（Rick Rieder）正成为这场角逐中最有力的竞争者。知情人士透露，里德尔深厚的华尔街背景，以及他对美联储改革所持的开放态度，正让他获得越来越多的支持。</p><h3>为何是他？“局外人”身份成优势</h3><p>据白宫内部消息，里德尔不仅具备央行行长的形象气质，他对美联储改革的构想也成功吸引了总统特朗普的注意。</p><p>与其他三位最终候选人——白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、美联储理事克里斯·沃勒及前美联储官员凯文·沃什——不同，里德尔从未在美联储系统内任职。这一“局外人”身份在白宫看来反而是一大优势，意味着他不受现有体系的束缚，更能推动特朗普政府所期望的重大变革。</p><p>特朗普的经济助手们一直强调，美联储的运作方式需要彻底改变。在这一背景下，里德尔的背景显得尤为契合。</p><h3>市场用真金白银“投票”</h3><p>里德尔的领先地位不仅体现在白宫的考量中，也获得了市场的积极响应。</p><p>据透露，当特朗普政府就候选人名单征求投资者意见时，里德尔获得了债券市场参与者的一致好评。本周在达沃斯世界经济论坛上，与会的高管和投资者们私下也普遍表达了对他的支持。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/EB841247FE674F12A0AE81C58A3A1EF1.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">根据预测平台Polymarket的数据，里德尔成为美联储主席的概率已飙升至54%，远超其他候选人。</h4><p>预测平台Polymarket的数据更直观地反映了这一趋势。截至1月24日，里德尔当选的概率已飙升至54%，遥遥领先于支持率为29%的沃什。而在年初，他的胜出概率还仅仅只有4%。</p><h3>鲜明的降息主张</h3><p>尽管里德尔在华尔街声名显赫，经常在商业电视节目中分享市场观点，但他此前在华盛顿政界并不知名。他通过公开评论清晰地阐述了对特朗普领导下美国投资环境的乐观预期，认为这将加速未来的经济增长，这一点获得了政府内部的积极评价。</p><p>在货币政策上，里德尔的立场非常明确。他上周表示，劳动力市场的问题是核心，这意味着美联储“将通过适度下调政策利率来做出反应”。他认为，美联储基准利率应从目前的3.5%-3.75%区间降至3%，这意味着今年的降息次数将超过美联储去年12月点阵图的预测。</p><p>他指出，高利率让“富有、年长的储蓄者受益”，却牺牲了小企业主和低收入者的利益，降息将“对国家的大部分地区都非常有帮助”。</p><p>里德尔的职业履历集中在固定收益市场和投资组合管理。他自2009年起一直在贝莱德工作。在此之前，他创立的R3 Capital Partners被贝莱德收购。他还曾在雷曼兄弟工作了近二十年。此外，他曾是纽约联储金融市场投资顾问委员会的成员，并担任过美国财政部借款咨询委员会的副主席。</p><h3>特朗普的最后考量</h3><p>据特朗普本周四向记者表示，他已完成对候选人的面试，心中已有人选，但并未透露更多细节。财政部长贝森特则称，最终决定最早可能在下周宣布。</p><p>不过，白宫发言人库什·德赛在一份声明中表示，“在特朗普总统正式宣布前，任何关于提名的报道都属于毫无意义的猜测。”</p><p>尽管里德尔呼声高涨，但知情人士称，特朗普的核心圈子对他仍存有一丝疑虑：他上任后是会遵循总统指令迅速降息，还是会保持独立性？</p><p>下任美联储主席的人选，可能是特朗普第二任期内最具影响力的任命之一，尤其是在政府需要努力应对选民对生活成本飙升的担忧之际。特朗普曾多次公开批评现任主席鲍威尔，不满其没有按照自己期望的节奏降息。他希望任命一位热衷于降息的央行掌门人，而里德尔是否是那个“对的人”，答案即将揭晓。</p>

特朗普能源变天：830亿贷款大逆转

<b>摘要</b>：<p>特朗普政府正着手调整拜登时代逾830亿美元清洁能源贷款，将核心机构更名为“能源主导融资办公室”，撤销并重组大量现有项目。此举标志着美国能源投资方向从气候治理转向能源独立，重点投向天然气和核能，全球能源格局或将因此面临重塑。</p> <p>特朗普政府正着手调整拜登时代的一项重大政策遗产：价值超过830亿美元的清洁能源项目贷款及有条件承诺。这些项目目前面临被重组、修改甚至直接取消的命运，标志着美国能源投资方向的一次历史性掉头。</p><h3>核心机构转向：从气候治理到能源主导</h3><p>政策转向的核心，是原有的贷款项目办公室（LPO）已被正式更名为“能源主导融资办公室”（EDF）。其职能重心也从推广低碳和气候议程，彻底转向实现美国的能源独立和出口主导。官方称，此举是为了纠正前任政府被指“扭曲市场”的清洁能源补贴政策。</p><p>美国能源部（DOE）在一份声明中指出，这一系列行动是在对上届政府总额1040亿美元的贷款义务进行为期一年的详尽审查后做出的，其中约850亿美元是在其任期最后几个月仓促批准的。</p><h3>资金清算：哪些项目首当其冲？</h3><p>在具体执行上，此次调整计划直接撤销约300亿美元的融资项目。其中，价值约95亿美元的陆上及海上风电、太阳能发电等可再生能源基建贷款是重点清理对象，这些项目将被尽可能地替换为天然气和核能增容项目。</p><p>剩余约536亿美元的存量项目则需接受严格的重组和条件修订，以确保其完全符合新政府的战略利益。</p><h3>新钱投向何方？天然气与核能成新宠</h3><p>被撤回和重组的资金，将与新的融资授权一起，重点投向天然气基础设施、传统煤炭的清洁化改造，以及核能复兴计划，例如备受关注的宾夕法尼亚州核电站重启项目。</p><p>这一系列动作背后，有特朗普政府近期签署的行政令及国会通过的《美丽大单法案》（OBBBA）作为法律支撑，该法案废除了多项针对清洁技术的税收抵免政策。</p><p>尽管面临环保组织和部分绿色产业资本的法律挑战，更名后的EDF依然手握超过2890亿美元的可用贷款授权，成为全球最大的能源贷款机构。该办公室声明称，其2026年的优先事项是为能保障美国能源安全、电网可靠性并切实降低民众成本的能源及制造业项目提供融资。</p><h3>市场逻辑重塑：全球能源格局面临变数</h3><p>分析人士认为，美国政府作为全球最大的能源融资方，其信贷偏好的急剧转变，正在重塑电力能源市场的长期投资逻辑。随着资金的天平明显向化石燃料和核能倾斜，全球能源转型的供应链也可能因此面临深刻的去中心化压力。</p>

黄金白银创新高，比特币为何停滞？

<b>摘要</b>：<p>1月24日，全球市场呈现结构性分化：黄金白银在央行购金、地缘政治和美联储信用动摇下，飙升至历史新高，光芒四射。而数字黄金比特币则受流动性紧缩及风险规避情绪拖累，在9万美元关口持续震荡徘徊。</p> <p>1月24日，全球市场上演了一场“冰与火之歌”。黄金和白银延续强势上涨，现货黄金价格逼近每盎司4990美元，白银更是首次站上100美元大关，双双刷新历史记录。与此同时，被视为“数字黄金”的比特币，却在9万美元关口反复震荡，显得步履蹒跚。</p><p>这种鲜明的走势分化，并非偶然。它深刻揭示了当前全球市场正在经历的结构性转变：在宏观不确定性加剧的环境下，传统避险资产光芒四射，而比特币则受制于流动性紧缩和风险规避情绪。</p><h3>黄金白银飙升的核心动力</h3><p>自2025年1月黄金价格处于2600美元以来，便开启了一轮波澜壮阔的牛市。截至今年1月23日，金价累计涨幅已接近100%。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/E0A4F524A348483E83EB074BEDD9CBC7.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">黄金价格K线图显示，自2025年初以来，金价（XAU/USD）呈现强劲的单边上涨趋势，当前价格已逼近5000美元大关。</h4><p>而作为“黄金的波动放大器”，白银的表现更为惊人。从2025年4月的30美元起步，白银价格在震荡中不断走高，至今累计涨幅已超过300%。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/967ABB6C07C2461298313867E0325CF7.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">白银价格K线图（XAG/USD）显示，其上涨势头比黄金更为迅猛，当前价格已突破98美元，24小时涨幅超5%，显示出强烈的市场看涨情绪。</h4><p>这轮贵金属的强势上涨，是宏观经济与地缘政治因素共同作用的结果。</p><p>首先，<strong>全球央行的持续购金是关键推手</strong>。例如，中国人民银行在2025年新增了27吨黄金储备，印度储备银行也将其黄金储备占比从10%提升至16%。在美国国债总额突破36万亿美元的背景下，各国央行通过增持黄金来实现外汇储备多元化，对冲美元贬值风险，这股“去美元化”的趋势为金价提供了坚实支撑。</p><p>其次，<strong>地缘政治紧张局势放大了避险需求</strong>。美国对格陵兰岛的关税威胁以及对伊朗的干预，都促使避险资金涌入黄金市场，直接推动金价突破4800美元。同时，美元自身的疲软——2025年华尔街日报美元指数下跌6%——也让以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力。</p><p>更深层次的原因，在于<strong>美联储信用的动摇</strong>。随着针对美联储主席鲍威尔的刑事调查启动，这个全球货币体系“最后一道防线”的独立性正受到空前质疑。当投资者开始担心央行可能成为政治工具时，美元的长期信用基础便被削弱。</p><p>一个重要的市场信号是，尽管金价已接近5000美元，全球黄金ETF的持仓和央行的购买量仍在净增长。这反映出一种市场心理的范式转移：投资者担心的不再是黄金价格太高，而是手中的法定货币越来越“便宜”。</p><p><strong>白银的双重叙事：工业+金融</strong></p><p>对于白银而言，除了贵金属属性，强大的工业需求为其价格上涨提供了额外的动力。</p><p>自2021年以来，白银市场持续面临结构性供应短缺。一方面，矿山产量增长停滞；另一方面，太阳能电池板、电子产品和AI基础设施等领域的需求却在激增。特别是中国自2026年1月1日起实施白银出口限制，进一步加剧了供应紧张。</p><p>分析师预计，白银的年度供应缺口高达2-3亿盎司，而工业消费占据了其总供应量的50%。历史经验表明，在贵金属牛市的中后期，市场规模更小、弹性更大的白银往往会走出极为猛烈的补涨行情。目前，金银比正向历史均值回归。</p><p>经济学家洪灏也曾分析，只要全球流动性改善的预期不变，白银的上涨周期就不会结束。尽管其波动性远超黄金，但“工业必需品”这一属性将为其提供坚实的价值支撑。</p><h3>比特币为何在9万美元徘徊？</h3><p>与高歌猛进的黄金白银相比，比特币的走势则显得步履维艰。在2025年触及12.6万美元的历史高点后，比特币便一直在9万美元附近盘整。</p><p>根据Glassnode的数据，比特币价格已经跌破了0.75供应成本分位数，并且未能成功收复。这意味着当前市场价格已低于75%的比特币供应量的成本基础，市场抛售压力正在增加。除非价格能重新站上该水平，否则市场将由下行趋势主导。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/B6E2046A95484500B504A0D0AAEBD546.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">Glassnode风险指标图显示，比特币价格（黑线）已跌破代表75%供应量成本基础的橙色曲线，这在技术上被视为一个看跌信号，表明市场可能面临更大的下行压力。</h4><p><strong>流动性收缩是导致比

格陵兰岛之争：欧洲抛售美债反击

<b>摘要</b>：<p>达沃斯格陵兰岛地缘博弈升级，特朗普政策反复引市场剧震，促使欧洲机构投资者抛售美债反击，凸显美欧金融对抗与美元信誉危机。</p> <p>一场围绕格陵兰岛的地缘博弈，在瑞士达沃斯世界经济论坛期间意外升级，并迅速演变为一场金融市场的激烈对抗。</p><p>美国总统特朗普先是发出“不卖岛就加关税”的威胁，引发市场剧烈动荡。几天后，他又突然改口，宣布与北约达成一份“协议框架”，取消了关税威胁。面对美国政策的反复无常，以丹麦养老基金为首的一批欧洲大型机构投资者，用行动发出了明确信号：卖出美国资产。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/6F28FB50171243D9B19F25A2120DF9E5.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h3> 关税威胁下的“协议框架”</h3><p>1月21日，特朗普在达沃斯宣布，与北约秘书长马克·吕特进行“卓有成效的”会晤后，双方已为“格陵兰岛乃至整个北极地区的未来”制定了协议框架。因此，他决定取消原计划对丹麦、挪威等八个欧洲国家加征关税的措施。</p><p>这份“协议框架”的具体内容并未完全公开。特朗普称，方案涉及防务和矿产开采，对各方都有利，且美国“得到了想要的一切”。据信，协议可能涉及美国在格陵兰岛部署“金穹”导弹防御系统、更新1951年美丹防务协议，以及允许美国获得该岛矿产资源的优先采购权等，但不涉及主权转移。</p><p>随后，特朗普在1月22日改口称，不会为得到格陵兰岛“支付任何费用”，美国唯一的付出就是在岛上部署导弹防御系统。他声称，美国将因此获得对该地区“全面、无时间限制”的准入权限。</p><p>这一单方面宣布的协议立即遭到丹麦和格陵兰岛的强烈反对。格陵兰岛自治政府总理延斯-弗雷德里克·尼尔森明确表示，不了解协议内容，且北约秘书长无权代表丹麦谈判，并强调“主权问题是一条红线”。丹麦首相弗雷泽里克森也强硬表态：“我们不会放弃主权。”</p><p>紧张局势甚至蔓延至军事层面。据丹麦广播公司报道，被派往格陵兰岛的丹麦士兵携带了大量实弹，并接到指令为“最糟糕的情况”做准备——一旦美军进攻，丹麦将立即投入战斗。</p><h3> 市场的“特朗普交易”模式</h3><p>特朗普政策态度的180度转弯，让金融市场也经历了一轮过山车行情。</p><p>1月20日，在其发出关税威胁后，道指暴跌870.74点，跌幅1.76%，标普500和纳指也跌超2%，避险情绪推动黄金价格创下新高。然而第二天（1月21日），随着特朗普撤回威胁，道指反弹上涨589点，市场迅速收复失地。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/6C70E91FA42E44CB961FEA1BC52C0C2C.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：特朗普言论引发道指剧烈波动，先跌后涨</h4><p>市场交易员将此称为又一次典型的“TACO交易”（Trump Always Chickens Out，意为“特朗普总是临阵退缩”）。这种模式的特点是，通过极端威胁制造市场恐慌，随后又撤回威胁来平息风波。</p><p>信和汇联研究员田堃指出，一方面，市场在这种反复的冲击下，学会了在短时间内消化恐慌并快速反弹。但另一方面，这种由政策不确定性驱动的波动交易本身，已经构成了巨大的风险。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/45C09CE66A7C441AAF02EBAD32F0A0EA.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：“特朗普交易”模式复盘，政策反复引发市场动荡</h4><h3> 欧洲的金融反击：抛售美债</h3><p>尽管短期套利者在“TACO交易”中获利，但特朗普政府反复无常的政策正在严重侵蚀美元资产的信誉，并催生了“卖出美国”的情绪，尤其是在与争端直接相关的北欧国家。</p><p>1月20日，管理着约250亿美元资产的丹麦养老基金AkademikerPension打响了“第一枪”，宣布将在月底前彻底清仓其持有的约1亿美元美国国债。当天，美国30年期国债收益率上行至4.9%以上。</p><p>该基金首席投资官安德斯·谢尔德直言，美国糟糕的财政状况使其“不是一个良好的信贷对象”，而格陵兰岛的争议让抛售决定“变得更加容易”。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/2620472C957A40A9AD0C02DB40837328.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：多家欧洲养老基金宣布削减或清仓美债</h4><p>此后，抛售潮开始蔓延：</p><p><strong>• 瑞典Alecta基金</strong>：1月21日宣布已出售大部分美债，金额约77亿至88亿美元，理由是美国政策风险增加。</p><p><strong>• 丹麦PBU基金</strong>：同日证实正在出售美债，以“摆脱对美国的金融依赖”，防范潜在制裁。</p><p><strong>• 丹麦PFA、格陵兰SISA Pension、丹麦教师退休基金</s

贵金属逆袭与工业血脉贲张：2026年铂金、铜市场双重变奏

<b>摘要</b>：<p>2026年初，铂金铜价齐涨，实乃地缘、供需、货币与能源转型多重因素交织。铂金避险，铜显转型，后市如何演绎？</p> <div style="">2026年初，全球贵金属与工业金属市场呈现出一幅令人瞩目的景象。铂金价格延续了2025年的凌厉涨势，成为贵金属市场的新焦点；与此同时，铜价也强势突破每吨10500美元，创下2024年5月以来的新高。这场“双星闪耀”的背后，是地缘政治冲突、供应链重构、货币政策转向与能源转型需求的多重交织。铂金作为兼具贵金属避险属性与工业属性的特殊品种，其价格波动折射出全球投资者对经济不确定性的深度担忧；而铜作为“工业血液”，其涨势则揭示了能源转型背景下传统工业金属的供需格局正在发生根本性转变。 </div><h3>一、铂金市场：从持续短缺走向再平衡</h3><div style="">2025年，NYMEX铂期货价格年涨幅高达127%，年末收于2070美元/盎司；2026年初，这一涨势持续发酵，现货价格快速突破2500美元/盎司，实现了贵金属市场的“逆袭”。相较于黄金的避险属性与钯金的汽车催化需求，铂金本轮上涨构建了“供需缺口+库存紧张+新兴需求+宏观宽松”的多重逻辑支撑，其价值重估过程具有鲜明的结构性特征。</div><h4 style="text-align: center;"><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/ECCE0C668C2D41219117B1066674D8C3.png" title="贵金属逆袭与工业血脉贲张：2026年铂金、铜市场双重变奏_1" alt="贵金属逆袭与工业血脉贲张：2026年铂金、铜市场双重变奏_1" referrerpolicy="no-referrer">图：纽约铂金期货周线</h4><h3><strong>供需动态：紧张的缓和与结构的刚性</strong></h3><div style="">过去三年（2023-2025年），铂金市场经历了显著的年度供应短缺，累计消耗了大量地上存量。世界铂金投资协会数据显示，2025年预计市场短缺达69.2万盎司，这导致地上存量降至仅能满足约5个月需求的极低水平。持续的供应紧张是此前铂金价格飙升的核心驱动力。</div><div style="">进入2026年，市场格局预计将发生重要转变，从持续短缺转向供需再平衡，甚至可能出现小幅过剩。多家机构预测，2026年铂金市场可能出现2万盎司的小幅过剩或0.6吨（约1.9万盎司）的盈余。这一转变主要由两方面推动：</div><div style="">供应端温和增长：在高价的刺激下，回收供应预计同比增长10%。同时，部分在制品库存的释放可能使矿产供应较2025年增长2%，带动总供应同比增长约4%。</div><div style="">投资需求显著收缩：预计2026年铂金总需求将同比下降6%，其中投资需求的减少是主因，预计将占需求总减少量（43.7万盎司）的38.5万盎司。这主要源于若美国贸易不确定性缓解，芝商所库存可能出现流出，以及价格上涨促使ETF投资者获利了结。</div><h3><strong>避险情绪与投资趋势：从狂热到分化</strong></h3><div style="">2025年，在黄金、白银打开价格上涨空间后，市场资金迅速向估值相对滞后的铂、钯进行轮动配置，推动了其价格的迅猛上涨。这种资金行为与宏观宽松预期、地缘政治不确定性以及美元走弱共同构成了上涨的合力。</div><div style="">然而，投资趋势正在出现分化迹象。世界铂金投资协会警告，2026年投资需求可能骤降，主要原因是交易所库存流出和ETF获利了结。当前铂金价格的飙涨，可能已超前定价了远期的短缺预期，与2026年潜在的供需再平衡形成背离，市场情绪已从单向乐观转向高波动、高敏感阶段。监管机构也已采取措施平抑过于火爆的交易情绪，如广期所调整了铂、钯期货的涨跌停板幅度及保证金标准。</div><h3><strong>价格展望与风险：高位震荡与回调警示</strong></h3><div style="">综合来看，2026年铂金价格预计将在高位运行，但波动性可能加剧。持续的供应紧张是价格的核心支撑，但短期供需再平衡的预期将限制其上行空间，市场可能进入一个“高位震荡”的格局。</div><div style="">主要风险在于，当前过于乐观的市场情绪与基本面可能出现的转变存在落差。任何宏观预期的边际变化、监管态度的微调或外围市场的波动，都可能触发获利盘集中了结，导致价格出现剧烈震荡与深度回调。交易者需警惕“盛宴”之下远期市场逻辑发生变化的潜在风险。</div><h3><strong>积极布局：在波动中锚定价值的精密工具</strong></h3><div style="">在2026年复杂的市场预期下，投资者与产业参与者不仅需要对市场方向有深刻洞察，更需要具备驾驭这种“高位震荡”和“结构性短缺”行情的有效工具。芝商所（CME）旗下的铂金期货合约（代码：PL）因其独特的产品设计和市场地位，成为应对当前市场环境的关键选择之一。</div><div style="">2025年，芝商所铂金期货市场已呈现出前所未有的活跃度。当年创下了近3.8万份合约的日均成交量（ADV）年度最高纪录，并且其历史成交量排名前十五的交易日全部出现在2025年5月、6月和9月。进入2026年初，这一势头不减，数据显示其日均成交量（ADV）以近3.9万份合约的年内新高收官，日均未平仓合约量（ADOI）也达到了近8.6万份合约的历史新高。这反映出在市场分歧与高波动预期下，全球投资者正积极利用这一工具进行风险管理与布局。</div><div style=""><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/39EC4BCB3CB04EB991C26CEE51

特朗普或对古巴全面“断油”

<b>摘要</b>：<p>美国特朗普政府正酝酿对古巴实施全面石油进口封锁，旨在切断其能源供应，促使其领导层改变。此举恐将对古巴经济造成灾难性影响，并引发区域乃至全球市场连锁反应与地缘风险。</p> <p>据知情人士消息，美国特朗普政府正在考虑一个激进方案：对古巴实施全面的石油进口封锁。此举旨在彻底切断古巴所有的原油和成品油供应，以此施加巨大压力，迫使这个加勒比国家的领导层发生改变。</p><h3>委内瑞拉之后，下一个目标是古巴？</h3><p>这一战略构想，被视为美国在处理完委内瑞拉问题后的下一步棋。此前，美国已通过封锁航道，基本切断了古巴长期依赖的委内瑞拉石油供应。如今，特朗普政府似乎打算更进一步，通过掐断古巴最后的能源命脉，迫使其在经济崩溃的边缘做出政治妥协，甚至推动政权更迭。</p><p>在1月3日针对委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的行动后，特朗普曾誓言要阻止委内瑞拉向古巴输送石油和资金。分析人士认为，一旦封锁成真，将对古巴本已脆弱的燃料供应、电网乃至整体经济造成灾难性影响。</p><p>随着成功控制委内瑞拉及其石油资源，特朗普的姿态也愈发强硬，公开向古巴和哥伦比亚施压。他曾建议古巴应与华盛顿达成协议，这番言论引发了古巴共产党领导层的强硬回应。</p><h3>白宫鹰派推动，封锁箭在弦上</h3><p>尽管最终决定尚未做出，但特朗普政府内部的一些对古巴持批评态度的人士一直在推动这项措施。</p><p>以国务卿马尔科·鲁比奥为首的政府鹰派是这一计划的坚定支持者，他们认为海上封锁是落实《赫尔姆斯-伯顿法案》和强化美国“能源主导”战略的关键一环。</p><p>近期，美国总统特朗普也多次通过社交平台向古巴领导层施压。他明确警告，古巴正面临“零石油、零资金”的极端困境，并暗示将采取更严厉的手段，阻止古巴从墨西哥等其他渠道获得替代能源。目前，白宫方面未对此事立即回应置评请求。</p><h3>全球市场连锁反应与地缘风险</h3><p>一旦美国对古巴实施海上封锁，其影响将远超双边范畴，引发区域性的连锁反应。</p><p>首先受到冲击的是墨西哥。墨西哥政府原本向古巴提供人道主义石油援助，如今正面临来自美方的严厉审视和制裁威胁，这使其在维持外交准则与规避美国经济报复之间进退两难。</p><p>全球航运市场和能源贸易商也正密切关注古巴海域的动向。外界普遍认为，若美国正式实施海军封锁，将标志着自1962年古巴导弹危机以来，该地区最严重的一次局势升级。这不仅将彻底重塑加勒比海地区的贸易风险评估，还可能在全球能源供应链中引发一系列法律和物流层面的震荡。</p>

国际银价破百美元，背后逻辑全解析

<b>摘要</b>：<p>国际白银价格历史性突破每盎司100美元，涨势迅猛。这波“爆炸性表现”由结构性工业短缺、地缘博弈下的避险情绪及资金涌入共同驱动，映射出全球经济的不确定性。</p> <p>1月23日，国际白银价格历史性地冲破每盎司100美元大关，纽约期货与伦敦现货价格双双创下历史新高。</p><p>这轮行情中，白银早已不是黄金的“跟涨者”，而是涨幅远超黄金的“领头羊”，其“爆炸性表现”引发市场高度关注。银价飙升的背后，究竟是哪些因素在驱动？</p><h3>银价的“爆炸性表现”</h3><p>白银的这轮涨势堪称迅猛。2025年10月，纽约白银期货价格才刚刚突破每盎司50美元，这是自1980年后时隔45年首次站上这一水平。但仅仅两个多月后，银价就实现了翻倍。</p><p>回顾2025年，国际银价从年初不足每盎司30美元，到12月28日首次突破80美元，全年涨幅一度超过175%。进入2026年，涨势继续加速，不到一个月涨幅就已超过40%。</p><p>衡量银价水平的一个关键指标是“金银比”，即一盎司黄金可以兑换多少盎司白银。历史上，这一比值长期维持在60至70之间。当金银比超过80，通常意味着黄金被高估；低于50则代表白银进入强势周期。</p><p>当前，在国际金价逼近每盎司5000美元的背景下，银价突破100美元，金银比已收窄至约50，这与2011年前后的情况相似。市场分析认为，随着黄金价格飙升，部分寻求避险的资金开始转向波动性和杠杆效应更高的白银市场，将其视为“带杠杆的黄金”进行追捧，进一步推高了银价。</p><h3>结构性短缺：工业需求的硬支撑</h3><p>白银同时具备贵金属和工业金属的双重属性。其价格走高不仅反映了资本的避险需求，也给下游工业带来了成本压力。</p><p>根据世界白银协会的数据，全球白银市场已连续五年出现“结构性短缺”。2025年，全球白银供应量为3.21万吨，而需求量高达3.57万吨，供需失衡导致伦敦市场的白银库存降至十年来的低位。</p><p>在总需求中，工业用银的占比达到了60%。对于人工智能数据中心、电动汽车制造等高技术新兴产业而言，白银因其优异的导电性和抗氧化性而不可或缺，是一种重要的生产原材料，而非投机品。</p><p>然而，白银的供给却难以在短期内快速增加。全球约七成的白银产量是在开采铜、铅、锌等有色金属过程中的“副产品”，供给弹性很低。这意味着，供需缺口可能会长期存在，白银正日益成为一种供求严重失衡的“战略资产”。</p><h3>地缘博弈：避险情绪的催化剂</h3><p>不过，单靠供需基本面，还不足以解释银价涨势为何如此“陡峭”。市场普遍认为，更深层次的原因在于地缘政治紧张局势加剧，引爆了市场的避险情绪。</p><p>白银和黄金一样，在人类文明史上长期扮演着“硬通货”的角色，是地缘局势紧张时资产保值避险的重要选择。</p><p>2025年以来，全球地缘格局发生重大变化。美国滥用关税、泛化制裁并频繁对外施压，加剧了市场的不安情绪。资金为寻求避险，大量涌入黄金和白银市场，成为推动两者价格持续飙升的主要动力。</p><p>与此同时，全球市场出现了一定程度的“去美元化”趋势。不少经济体的央行选择抛售美国国债，转而增持黄金，这反过来又影响了美元指数的稳定，进一步为贵金属价格提供了支撑。</p><p>美国市场分析师彼得·格兰特直言，地缘政治紧张与美元普遍疲软，是驱动此轮银价上涨的关键。投资机构“布列塔尼娅全球市场”的金属分析师尼尔·韦尔奇也在23日的报告中指出，地缘政治动荡以及美国政府对美联储的施压，都在持续刺激全球的避险情绪。</p><p>展望后市，市场普遍认为，如果全球白银的供需基本面和紧张的地缘局势没有根本性改变，银价或将持续在高位波动。对于全球经济而言，银价破百不仅是一轮行情的结果，更像一面镜子，映照出当前世界经济在不稳定与再平衡之间的艰难跋涉。</p>

高市早苗豪赌，日本政坛洗牌在即

<b>摘要</b>：<p>日本高市早苗内阁提前解散众议院，旨在应对执政不稳、个人丑闻及经济困境等多重危机，被视为一场高风险政治豪赌。在野党迅速结盟形成“中道改革联合”，日本政治版图或将重塑，未来左右翼路线博弈预计加剧。</p> <p>1月23日，日本高市早苗内阁通过决议，解散国会众议院。这是日本60年来首次在国会例行会议开幕当天就解散众议院，此举被普遍视为一场高风险的“政治豪赌”。</p><p>舆论分析认为，高市早苗选择“突袭式”提前大选，意在应对其面临的三重执政危机。这场选举不仅可能重塑日本的政治版图，甚至将对国家未来的路线走向产生深远影响。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/8C784B20AED14DB7B4888E3378C69A2D.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">1月23日，日本国会众议院全体会议现场，议长额贺福志郎宣读解散诏书，提前大选正式拉开序幕。</h4><h3>内外交困：高市为何要赌这一把？</h3><p>日本新一届众议院选举定于2月8日举行。高市早苗在记者会上称，由于执政联盟框架和关键政策已发生巨变，需要由国民来决定是否认可她的政权。然而，外界普遍认为，她选择在国会审议开始前解散众议院，是预感到执政前景不妙，意图先发制人。</p><p>当前，高市内阁正面临三大核心危机：</p><p>首先是<strong>执政基础不稳</strong>。执政联盟在参议院是少数派，在众议院也仅勉强过半。其所在的自民党与执政伙伴日本维新会貌合神离，同时党内还受到麻生太郎及原“安倍派”势力的牵制。</p><p>其次是<strong>个人丑闻缠身</strong>。高市本人被曝出与问题宗教团体存在关联，她与多名政府高官及维新会议员还被指涉及政治资金问题。这些都极有可能在国会审议中成为在野党的攻击焦点。</p><p>最后是<strong>经济困境难解</strong>。高市试图通过扩大政府支出来应对高物价，但收效甚微，反而加剧了国债利率上升和日元持续贬值等问题，令经济前景蒙上阴影。有专家指出，其近期在外交上的错误言行，也将在入春后对经济产生集中反噬。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/3ADC7D665FA44FF99497F4B79374BCFD.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">资料照片显示高市早苗（中）在日本国会，其执政面临党内派系和经济问题等多重压力。</h4><p>面对重重危机，高市选择放手一搏，试图将个人支持率“变现”为更多国会议席，以实现巩固执政地位和压制在野党批评的双重目标。</p><h3>“闪电战”与个人光环：高市的两张底牌</h3><p>高市声称，选举目标是执政联盟获得过半议席，并为此赌上首相职位。但舆论认为，她的真正目标是自民党单独在众议院过半。</p><p>为此，她押下了两大“赌注”：</p><p><strong>第一个赌注是“突然性”</strong>。从宣布解散到选举投票仅有16天，创下二战后最短纪录。这种“闪电战”让所有党派都措手不及。作为最大的全国性政党，自民党在人才储备和推举候选人方面显然更具优势。然而，此举也招致“不顾经济民生”、“谋求一党私利”的批评，可能反过来拉低支持率。</p><p><strong>第二个赌注是她的个人支持率</strong>。但个人声望能否完全转化为政党得票，仍是未知数。2024年，时任首相石破茂也曾试图利用个人支持率提前选举，结果却导致自民党失去众议院多数地位。此外，自民党“黑金”丑闻至今未得到妥善解决，高市此次取消对涉事者的参选限制，恐将再次激起大量选民的不满。</p><h3>在野党集结：日本政治版图或将重塑</h3><p>面对高市的“突袭”，在野阵营迅速作出反应。最大在野党立宪民主党与自民党的前执政伙伴公明党，联合组建了新党“中道改革联合”，共同对抗执政联盟。媒体认为，两大在野力量的联手将显著改变选举格局。</p><p>公明党过去一直是自民党的重要选举盟友。有分析显示，在2024年的众议院选举中，若无公明党支持，多达52名自民党候选人可能落选。如今，公明党转而为立宪民主党候选人助选，将对自民党构成巨大威胁。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/8C49B1E4AF0742B58F7B805CF288F639.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">立宪民主党党首野田佳彦与公明党党首齐藤铁夫共同展示新党名称“中道改革联合”，标志着在野势力正式联手。</h4><p>日本法政大学教授白鸟浩预测，“中道改革联合”可能在选举中获得与自民党不相上下的议席，形成朝野两大势力旗鼓相当的局面。这一变化被视为日本政坛已在重组的明确信号。</p><p>更深层次的影响在于政治路线的博弈。自民党与日本维新会属右翼，而立宪民主党与公明党的政策取向为中左翼。有学者认为，两党联手可能促成“中间力量”的集结。如果新党在此次选举中取得成功，中间路线或将站稳脚跟。</p><p>展望未来，右翼与中左翼之间的角力可能成为日本政治的一大特征。同时，近年来崛起的极右翼势力也可能借机壮大。长期来看，日本政局的动荡和不确

油价周涨3%：哈萨克斯坦“黑天鹅”点燃市场

<b>摘要</b>：<p>2026年1月第三周，国际原油市场在哈萨克斯坦油田停产与地缘政治风险交织下剧烈震荡，最终以超过3%的强势涨幅收官，实现周线连阳。</p> <p>2026年1月的第三个交易周，国际原油市场走势一波三折。行情从周初的平稳开局，到周中因供应中断而飙升，再到周末因地缘政治风险反复而剧烈震荡，最终以强势姿态收官。</p><p>全周来看，布伦特原油期货累计上涨超过3%，结算价逼近66美元/桶，实现连续第四周上涨。美国WTI原油期货涨幅也超过3%，录得周线五连阳。本周油价的驱动逻辑复杂，既有伊朗局势的反复，也有格陵兰争端的起伏，但最核心的变量，是哈萨克斯तान大型油田的意外停产，彻底扭转了市场情绪。</p><h3>周初平静开局：地缘风险悄然换防</h3><p>本周初，原油市场显得波澜不惊。周一（1月19日），因美国联邦假日，市场交投清淡，油价基本维持在前一周的水平。布伦特原油微涨1美分，报64.14美元/桶；WTI原油则与前一交易日持平，报59.44美元/桶。</p><p>市场暂时平稳，主要得益于伊朗国内局势的缓和。伊朗当局迅速平息了骚乱，避免了局势升级。据官方数据，此次事件导致约5000人死亡。同时，美国总统特朗普似乎也收回了此前的军事干预威胁。作为OPEC第四大产油国（日产量约320万桶），伊朗的供应风险暂时解除，缓解了市场的紧张情绪。</p><p>然而，一个新风险点迅速浮现——格陵兰岛主权争端。特朗普在上周六公开表示，将对丹麦、瑞典、法国、德国等多个欧盟国家以及英国和挪威加征关税，直至美国获得格陵兰岛的购买权。欧盟随即宣布将在周四召开紧急峰会讨论反制措施。</p><p>美欧贸易关系可能破裂的风险，立刻引发全球股市下跌，并推动资金流向日元、瑞郎等避险货币。分析师认为，一旦美欧贸易摩擦扩大，将直接打击全球燃料需求。尽管周一油价未动，但这颗地缘政治的“定时炸弹”已为后市埋下伏笔。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/BEA5DEAAE64E4DDC9684B7E8CE564283.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h3>供应冲击来袭：哈萨克斯坦停产推高油价</h3><p>进入周二（1月20日），油价开启强劲上涨模式。布伦特原油收涨1.53%至64.92美元/桶，WTI原油上涨1.51%至60.34美元/桶。</p><p>上涨的直接导火索是哈萨克斯坦的油田生产意外中断。由雪佛龙牵头的Tengizchevroil公司宣布，由于配电系统故障，Tengiz和Korolev两大油田暂停生产。Tengiz油田是全球最大的油田之一，其产量几乎占哈萨克斯坦总产量的一半。消息人士透露，停产可能持续7到10天，直接影响里海管道的原油出口。这一突发事件，瞬间放大了全球供应端的脆弱性。</p><p>与此同时，来自中国的积极经济数据也为市场注入了强心剂。中国公布的第四季度GDP增长5.0%，符合政府目标，同时2025年原油产量增长1.5%。作为全球第二大石油消费国，中国经济的稳健表现提振了全球燃料需求前景。</p><p>周三（1月21日），油价继续上行，布伦特结算价站上65.24美元，WTI报60.62美元。哈萨克斯坦的供应问题进一步发酵。有消息称，因黑海CPC码头设备遭无人机袭击受损，Kashagan油田的石油首次被转向国内市场。Tengizchevroil运营商更是正式宣布，向CPC输油管道的交付遭遇不可抗力。</p><p>此外，国际能源署（IEA）在其月度报告中上调了2026年全球石油需求增长预测，暗示供应过剩的局面可能有所缓解。在供应中断的直接冲击下，市场暂时忽略了美欧贸易争端等需求侧的潜在利空。</p><h3>周末剧烈震荡：美伊博弈重回舞台中央</h3><p>市场情绪在周四和周五经历了“过山车”行情。</p><h4>周四回调：多重风险降温</h4><p>周四（1月22日），油价大幅回调约2%，触及一周低位。布伦特原油跌至64.06美元，WTI则报59.36美元。</p><p>油价下跌主要源于地缘政治风险的集中降温：</p><p><strong>1. 格陵兰问题缓解：</strong> 特朗普宣布与北约达成协议，确保美国对格陵兰岛的永久准入权。这暂时化解了美欧贸易战一触即发的危机。</p><p><strong>2. 美伊关系缓和：</strong> 特朗普表态希望避免对伊朗采取进一步军事行动，市场对伊朗供应中断的担忧随之减轻。</p><p><strong>3. 俄乌局势出现转机：</strong> 乌克兰总统泽连斯基透露，与俄罗斯的安全保障条款已敲定。若双方达成和解，对俄罗斯的制裁可能解除，届时作为全球第三大产油国的俄罗斯（日均产量1028万桶）将增加全球供应。</p><h4>周五反弹：制裁升级点燃供应担忧</h4><p>然而，市场在周五（1月23日）再度反转，油价强势反弹近3%，收复全部失地并创下一周多以来的新高。布伦特原油收报65.88美元，WTI收报61.07美元。</p><p>这次反弹的推手是美国对伊朗的压力再次升级。特朗普宣布一支舰队正开往中东，并对运输伊朗石油的九艘船只及八家企业实施新制裁。此举重新点燃了市场对中东供应中断的恐惧。</p><p>与此同时，哈萨克斯坦Tengiz油田的停产问题仍未解决。摩根大通预测，该油田在本月剩余时间的日产量仅为100万-110万桶，远低于180万桶的正常水平。供应端的持续紧张，为油价提供了强有力的支撑。</p><h3>后市展望：供应端主导，警惕多空变数</h3><p>回顾本周，原油市场在供应冲击和地缘政治风险的反复拉扯中走高。哈萨克斯坦的“黑天鹅”事件是油价上涨的最强引擎，而美伊关系和美欧争端则成为行情波动的放大器。</p><p>展望下周，市场焦点将集中在几个方面：美国的官方库存数据、欧盟峰会对格陵兰争端的回应，以及哈萨克斯坦油田的复产进展。

瑞银策略大调整：抛售美国，买入欧洲

<b>摘要</b>：<p>瑞银最新全球消费策略：看淡美国，增持欧洲。美国消费增速放缓、储蓄耗尽，低收入群体承压；欧洲则实际工资稳健、储蓄充裕、能源价跌，前景更乐观且估值具吸引力。</p> <p>瑞银（UBS）最近调整了其全球消费领域的投资策略，核心动向是减持美国消费者敞口，同时增持欧洲消费者敞口。该行指出，大西洋两岸在宏观趋势、收入动态和家庭资产负债表方面正表现出显著分化，这构成了其策略调整的基础。</p><h3>美国消费亮起红灯</h3><p>瑞银认为，美国消费者正面临的主要风险是消费增长的放缓，这一压力在低收入群体中尤为明显。</p><p>该行预测，美国消费增速将从2025年的2.6%下滑至2026年的2.2%，并在2026年第一季度出现更大幅度的减速，季度年化增长率预计仅为1.6%。</p><p>瑞银分析，这种降温并非空穴来风，数据中已浮现多个危险信号：</p><p><strong>• 实际工资承压：</strong> 领先指标显示，目前约2.5%至3%的名义工资增长，难以追赶通胀。瑞银预计第一季度核心个人消费支出（PCE）通胀的季度年化率将升至4.1%。</p><p><strong>• 储蓄基本耗尽：</strong> 与欧洲不同，美国的储蓄率已降至模型预测水平以下，并且在疫情期间积累的超额储蓄已基本消耗完毕。</p><p><strong>• 劳动力增长停滞：</strong> 美国的劳动力增长已从过去的1.1%放缓至零，这限制了经济通过新增就业来维持消费增长的能力。</p><p><strong>• 就业前景黯淡：</strong> 采购经理人调查（PMI）、美国会议委员会指标以及瑞银自身的领先指标均显示就业增长势头正在减弱，同时消费者信心也持续低迷。</p><p>瑞银特别指出，这些压力对低收入家庭的冲击更为严重。这些家庭不仅耗尽了大部分超额储蓄，持有的金融资产也相对较少，并且更容易受到关税对商品价格的影响。</p><h3>欧洲消费的“超预期”潜力</h3><p>相比之下，瑞银认为欧洲消费者的前景更为乐观，甚至存在“超出市场共识的上行风险”。</p><p>虽然彭博的共识预测是2026年欧洲消费增长1.1%，瑞银自己的预测为0.9%，但该行强调实际情况可能好于预期。</p><p>支撑其乐观判断的理由包括：</p><p><strong>• 实际工资增长稳健：</strong> 2026年欧洲的实际工资增长预计约为1.2%，根据Indeed的薪资数据，目前已略高于美国。</p><p><strong>• 储蓄“弹药”充足：</strong> 欧洲的储蓄率仍比疫情前高出约3个百分点，估计超额储蓄约占GDP的10%。一旦家庭开始动用这笔资金，将为消费支出提供巨大动力。</p><p><strong>• 家庭资产负债表改善：</strong> 欧洲家庭的财务状况正在好转，房价同比上涨5%，家庭金融财富也在增加，其中26%持有股票。</p><p><strong>• 能源价格回落：</strong> 曾经冲击家庭预算的能源危机已经结束。瑞银预测，到2026年第三季度，欧洲天然气价格将比2025年的水平下降约25%。历史经验表明，天然气和石油价格的下降通常会提振消费。</p><p><strong>• 利率环境更有利：</strong> 较低的利率降低了储蓄的吸引力，可能促使更多资金流入消费领域。</p><h3>汇率与估值：额外的催化剂</h3><p>除了宏观基本面，货币动态和市场估值也为欧洲消费股提供了额外支撑。</p><p>瑞银预计，到2026年第一季度，欧元对美元汇率将升至1.19。历史上，强势欧元往往有利于零售和航空等消费板块，因为这些行业的成本通常以美元计价，欧元升值意味着成本下降。</p><p>此外，从估值角度看，欧洲零售业的股价与其历史水平相比仍然相对便宜，而其盈利势头已经出现改善。</p><p>综合来看，瑞银认为，各项基础数据的对比清晰地表明，当前偏好欧洲消费者敞口而非美国是更合理的选择。美国面临的增长放缓、劳动力市场疲软和储蓄减少等问题，增加了其近期风险，尤其是对经济中最脆弱的低收入家庭而言。</p>

2026年，中国货币政策怎么走？

<b>摘要</b>：<p>2026年“十五五”开局，中国货币政策将延续适度宽松，降准优于降息成主流观点。如何平衡内外挑战，稳增长与抗通缩，央行将重构政策目标与工具模式。</p> <p>2026年是“十五五”规划的开局之年，中国人民银行已明确将延续适度宽松的货币政策。市场普遍预期，央行将灵活运用降准、降息等工具，以维持宽松的融资环境，并精准支持重点领域。</p><p>这一政策取向如何落地？它对稳定经济增长和市场信心意味着什么？在全球主要经济体政策走向分化的背景下，中国的货币政策又将如何平衡内外挑战？多位专家对此给出了深度解读。</p><h3>宽松路径之辩：降准优于降息？</h3><p>在具体的政策工具选择上，市场存在一个核心讨论：降准和降息，哪个工具在当前环境下更有效？</p><p>中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成认为，<strong>2026年降准优于降息</strong>。他指出，降准能直接增加商业银行可自主支配的长期资金，这对于配合积极的财政政策至关重要。在中国，财政政策通常扮演主导角色，货币政策则需协同配合。商业银行是国债和地方政府债的主要持有者，通过降准释放流动性，可以确保银行有充足的资金配置政府债券，从而实现两大宏观政策的高效联动。</p><p>相比之下，持续大幅降息的基础并不牢固。盛松成分析，这主要因为中国的消费和投资对利率的敏感度（即利率弹性）较低。</p><p><strong>• 从消费端看</strong>，即便存款利率下降，居民也更倾向于将资金转移到理财或股市，而非直接增加消费。</p><p><strong>• 从投资端看</strong>，企业决策的核心考量是投资回报率与风险，贷款利率的小幅变动对投资意愿影响有限。</p><p>因此，激进降息不仅难以有效刺激经济，还可能引发金融风险，渐进式降息是更稳妥的选择。不过，降息依然存在空间，主要得益于两方面因素：一是偏低的物价水平使得实际利率相对较高；二是人民币汇率保持升值态势，为中国在全球降息周期中提供了有利的外部环境。</p><h3>2026年政策重构：目标与工具生变</h3><p>国泰海通证券固定收益首席分析师唐元懋预测，2026年的货币政策将在目标和模式上迎来重构。</p><p>他认为，政策目标最大的变化在于，<strong>“宽信用”不再等同于片面追求居民和企业部门的“宽贷款”</strong>。随着财政政策逐步发力，货币政策的角色将更侧重于配合与保障，即为财政稳增长提供一个平稳宽松的流动性环境。同时，政策将综合考虑银行息差压力、保障政府杠杆利率稳定，并推动权益类直接融资。</p><p><strong>流动性：量宽价平，缩长放短</strong></p><p>在银行间市场，央行大概率将延续“量宽价平”的思路，即将隔夜利率的下限稳定在政策利率下方约10个基点。在具体操作上，央行可能更倾向于<strong>“缩长放短”</strong>——即有限净投放中期借贷便利（MLF）等长期资金，更多使用买断式逆回购等短期工具，以更精准地影响大型国有银行的资金融出行为。未来是否会通过买卖国债来投放流动性，则主要取决于政府债券的供给压力。</p><p><strong>降息路径：空间有限，相机而动</strong></p><p>对于公开市场操作（OMO）利率的下调，唐元懋预计2025年末至2026年全年仍有1-2次、累计10-20个基点的降息空间。降息的触发点，主要将是为了响应关键的政策表态，而非单纯为了降低实体融资成本。如果要引导长期贷款利率下行，可能需要先看到银行存款利率等负债成本有效压降，因此时间点或推迟到2026年中。</p><p><strong>降准空间：必要性下降，窗口或在年初</strong></p><p>预计2026年内降准的空间较为有限，全年可能仅有1次50个基点的降准。央行推动降准的积极性不高，原因有三：首先，降准释放长期资金的机会成本不低；其次，央行现阶段对大规模投放长期资金持审慎态度；最后，央行买卖国债等工具也能起到一定的替代作用。从时间窗口看，一季度降准的概率相对最大。</p><h3>宽松为何重要：稳增长与抗通缩</h3><p>维持适度宽松的货币政策，其背后有着深刻的现实意义。</p><p>全国人大财政经济委员会副主任委员陈雨露强调，这一政策取向是<strong>强烈的预期管理信号</strong>。当前中国经济面临供强需弱的矛盾，无论是传统制造业还是部分新兴产业，都存在产能超过有效需求的现象，导致价格下跌、企业利润承压。同时，居民消费意愿和能力也受到抑制。宽松的货币政策能够有效提振市场主体信心，为“稳增长”创造有利的金融环境，通过扩大总需求为企业缓解存量市场的竞争压力。</p><p>此外，这也是<strong>改变物价低迷局面的关键举措</strong>。居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）的走势均反映出供大于求的失衡状态。虽然前期政策已推动物价温和回升，但经济总体仍未完全摆脱“需求收缩-供给承压”的循环。适度宽松的货币政策有助于引导通胀预期回归合理区间，扭转物价长期走低的判断。</p><p><strong>货币政策的朴素逻辑：改变预期与算法</strong></p><p>中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌指出，货币政策看似抽象，但背后的道理十分朴素。它通过改变亿万微观个体的互动行为来扩大总需求，核心是做好两件事：<strong>改变市场预期，以及让企业和居民“能算过来账”</strong>。</p><p><strong>• 对企业而言</strong>，投资决策就是一笔账。一边是融资利率代表的资金成本，另一边是未来的收益预期。央行降息能降低前者，提振后者。同时，利率下降还会提升资产估值，支撑企业增加投资。</p><p><strong>• 对居民而言</strong>，利率是花钱的机会成本。利率越低，债务成本越低，资产估值越高，消费的动力就越强。</p><p>要让企业投资和居民消费恢复活力

俄乌美谈判，基辅却遭空袭

<b>摘要</b>：<p>俄美乌三方在阿联酋展开首次对话，意图寻求外交破冰，然而会谈进行之际，俄罗斯对乌克兰发动大规模空袭，基辅能源设施遭重创，多地陷入困境，战火与谈判同步升级，前景未明。</p> <p>俄罗斯、美国与乌克兰代表在阿联酋展开了首次三方会谈，为持续近四年的冲突带来了新的外交动态。然而，谈判桌之外，战火却在升级。就在会谈进行之际，俄罗斯对乌克兰多地发动了大规模空袭，首都基辅再次陷入困境。</p><h3>阿布扎比会谈：外交破冰但难见成果</h3><p>当地时间23日晚，俄、美、乌三方代表在阿联酋首都阿布扎比举行了首次安全问题工作组会谈。这是自2022年2月冲突升级以来，三方首次进行此类接触。</p><p>会谈预计持续两天。东道主阿联酋方面表示，希望此次对话能够推动冲突结束，并促成“切实步骤”。阿联酋总统穆罕默德会见了三方代表团团长，重申支持对话的立场。</p><p>然而，据报道，谈判首日并未显露出达成任何协议的迹象。</p><h3>凌晨空袭：超370架无人机和导弹来袭</h3><p>就在会谈进行的同时，乌克兰总统泽连斯基24日表示，俄罗斯当天凌晨对乌克兰多个地区发动了大规模袭击。</p><p>根据泽连斯基公布的信息，俄军动用了超过370架无人机和21枚各类型导弹。袭击波及基辅及基辅州、苏梅州、哈尔科夫州和切尔尼戈夫州。在哈尔科夫市，一家妇产医院、流离失所者的宿舍以及多栋居民楼受损。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/BFDDCAB20E984278B5AED412EF0E261E.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">24日凌晨，哈尔科夫市一栋建筑在俄军空袭中严重受损</h4><h3>基辅能源告急，泽连斯基紧急求援</h3><p>袭击对乌克兰首都基辅造成了严重影响，主要目标是能源设施。此次袭击已造成一人死亡，数十人受伤。</p><p>基辅市长克利奇科称，由于关键基础设施受损，市内近6000栋建筑再次失去供暖，部分地区供水也出现问题。乌克兰DTEK能源公司则通报，基辅市持续紧急停电，电力调度系统无法正常运行，导致8.8万用户断电。</p><p>泽连斯基指出，俄罗斯对能源系统的持续打击表明，向乌克兰交付防空系统的工作刻不容缓。他表示，乌方期待合作伙伴作出反应并提供援助，并强调必须落实此前与美国总统特朗普在瑞士达沃斯会见时就防空问题达成的所有协议。</p><p>目前，俄罗斯方面尚未对此轮袭击作出回应。</p>

美国关税阴影笼罩欧洲，旅游股为何先跌？

<b>摘要</b>：<p>美国拟对欧洲八国征收新关税，资本市场风声鹤唳。伯恩斯坦分析指出，旅游业虽直接冲击有限，但经济下行、地缘政治摩擦升级等“二级效应”已成悬在行业头顶的达摩克利斯之剑。</p> <p>一则关于美国可能对欧洲八国征收新关税的消息，正让资本市场风声鹤唳。尽管关税尚未落地，但伯恩STEIN（伯恩斯坦）的分析指出，这种地缘政治的不确定性已经开始冲击旅游板块，相关股票价格提前作出了反应。</p><p>例如，即便在美国市场休市的周一，在英国上市的洲际酒店集团股价也下跌了2%。市场担忧的究竟是什么？</p><h3>直接冲击有限，间接风险浮现</h3><p>从表面上看，拟议中的10%关税主要针对商品，而非旅游、酒店等服务业。因此，伯恩斯坦认为，关税对旅游业的“一级影响”是有限的。实际上，在2025年4月一轮类似的关税消息后，相关股票也曾一度走弱，但随后都大幅反弹。</p><p>然而，市场真正的担忧在于潜在的“二级效应”——关税可能引发一系列连锁反应，包括经济承压、政治摩擦升级以及消费者旅行行为的改变。这些间接风险，才是悬在旅游板块头顶的达摩克利斯之剑。</p><h3>经济涟漪：从宏观影响到酒店业成本</h3><p>关税对经济的冲击不容小觑。伯恩斯坦援引的初步估计显示，此举可能导致受影响欧洲国家的GDP下滑0%至0.2%。其中，由于对美商品出口敞口较大，德国面临的拖累可能最为显著。同时，关税还可能带来额外的通胀压力。</p><p>对于旅游业而言，宏观经济的健康状况至关重要。经济活动放缓和通胀上升，都会挤压民众的可自由支配支出，从而对旅游需求构成阻力。</p><p>具体到美国本土酒店市场，关税也可能带来意想不到的影响。如果关税推高了建筑材料成本，本就有限的美国酒店开发管道可能会进一步受限。这对酒店运营商而言是一把双刃剑：一方面，客房供给减少有利于提升“每间可用客房收入”（RevPAR）；但另一方面，对于轻资产模式的酒店集团来说，这会拖累其净单位的增长速度。</p><h3>地缘政治升级：潜在的“黑天鹅”</h3><p>除了经济账，更深层次的风险在于地缘政治局势的升级。</p><p>数据显示，美国的入境游本已面临阻力。自去年4月以来，赴美旅行人数总体下降约6%，其中来自加拿大的旅客降幅甚至高达30%。如果美欧政治紧张关系加剧，欧洲赴美旅游的前景将更加黯淡。相比之下，美国公民的出境游目前基本未受影响。</p><p>伯恩斯坦还指出了更极端的风险场景。例如，若局势恶化，不排除出现旅行禁令，或有国家呼吁抵制在美国举办的重大体育赛事。</p><p>美国即将主办2026年FIFA世界杯，这本被视为提振旅游需求的重大利好。据测算，世界杯预计将为万豪酒店（Marriott）的RevPAR增长贡献约30个基点，为爱彼迎（Airbnb）的间夜量增长贡献约50个基点。然而，报告提到，德国政界已有人表态，不排除抵制这届世界杯的可能性。</p><p>此外，政治摩擦还可能演变为对美国科技公司的监管审查收紧。目前，爱彼迎和Booking Holdings等公司在欧洲本就面临持续的监管案件，任何额外的政治压力都可能使其处境雪上加霜。</p>

日本最大核电站：重启不到一天就停了

<b>摘要</b>：<p>日本柏崎刈羽核电站6号机组重启不到24小时即告停摆，不仅暴露运营商东京电力公司技术与管理硬伤，也让日本政府强推核电的经济账及福岛阴影下的信任危机再度浮现。</p> <p>日本最大的核电站——柏崎刈羽核电站，其重启大戏上演了不到24小时就草草收场。这起“刚起步就熄火”的事件，不仅让运营商东京电力公司（东电）颜面尽失，也让日本政府雄心勃勃的能源转型计划遭遇了最直接的现实打击。</p><h3>刚重启就熄火：发生了什么？</h3><p>根据多家日本媒体报道，6月22日凌晨，柏崎刈羽核电站6号机组在进行反应堆控制棒抽出作业时，警报突然响起。工作人员随即中断操作。</p><p>东电初步判断，故障源于控制棒操作设备的电子部件。然而，即便在更换部件后，问题依旧没有解决。最终，东电只能宣布暂停反应堆运转，重启时间待定。</p><p>这并非孤立事件。就在几天前，该机组的控制棒抽出试验就已发生过一次故障，导致原定的重启计划被迫推迟。如今，这座承载着日本能源政策重任的核电站，虽然勉强迈出了第一步，但其步履之沉重、姿态之摇摆，暴露无遗。</p><h3>不只是发电：一座核电站背后的政经博弈</h3><p>柏崎刈羽核电站的重启，对日本而言意义非凡。它是福岛第一核电站事故运营商东电旗下，首座获准重启的核电站。它的成功与否，被视为日本能源政策能否跨过福岛阴影、翻开新篇章的关键标志。</p><p>中国国际问题研究院特聘研究员项昊宇分析指出，东电早在2013年就已申请重启，之所以耗时超过十年，核心症结在于外界对其安全性的持续担忧。这种担忧主要来自两个层面：</p><p><strong>一是技术与管理上的硬伤。</strong> 柏崎刈羽6号机组建于上世纪90年代，已接近40年的一般运营年限。更令人不安的是东电堪称“草台班子”的管理水平——该核电站曾接连曝出员工盗用他人ID卡进入中央控制室、入侵检测设备存在故障等丑闻，一度被日本核能监管机构亮出“红牌”，明令禁止重启。2024年，当地发生地震，乏燃料池冷却水溢出，再次暴露了设备漏洞。</p><p><strong>二是政治与民意上的阻力。</strong> 日本中左翼政党倾向于废除核电，而执政的自民党则出于经济考量，希望尽快恢复运营。同时，地方政府和民众的强烈反对，也对重启决策形成了巨大牵制。</p><p>正是在这种不安与犹疑之中，日本政府最终还是选择了强行推动。这背后，是一笔不得不算的经济账。</p><h3>能源依赖与财务困境：重启的经济驱动力</h3><p>福岛核事故后，日本境内大多数核电机组停运，能源供应不得不严重依赖化石燃料。目前，化石能源仍支撑着日本60%至70%的发电量。</p><p>高昂的能源账单，正成为日本经济的沉重负担。2024年，日本仅在液化天然气和煤炭进口上的支出就高达10.7万亿日元，约占全年进口总额的十分之一。这不仅加重了民众的生活成本，也给政府财政带来巨大压力。与此同时，人工智能数据中心等高耗能产业的扩张，让能源需求有增无减。</p><p>对于东电自身而言，重启柏崎刈羽核电站更是其财务翻身的唯一稻草。东电背负着因福岛核事故产生的超20万亿日元巨额赔偿和处理费用，急需这台“印钞机”来改善收支。据估算，该核电站重启后，每年可为东电带来约1000亿日元的收益。</p><p>用一座核电站赚的钱，去填另一座核电站挖的坑——这便是当下日本核电令人啼笑皆非的“商业闭环”。</p><h3>安全与信任：挥之不去的“福岛阴影”</h3><p>经济账尚未算清，安全、信任与责任问题却已集中显现。尽管为了重启，日本政府与东电都投入了巨额资金进行安全改造，但当地民众的信任早已破产。</p><p>52岁的尾贺绫子是2011年福岛核事故的逃离者，她选择在新潟县定居。如今，面对家门口重启的核电站，她说：“我完全想不到，东电还会再次运营。”</p><p>除了层出不穷的管理漏洞，项昊宇还特别提到一个更深层次的风险：日本以民用为名储存了大量核材料，其分离钚总量已达44.4吨，远超民用核能的实际需求，这引发了国际社会对其潜在军事用途的担忧。在日本当前的政治氛围下，核电本身也可能成为一种“隐秘或间接的风险”。</p><p>项昊宇强调：“高市早苗等人试图推动松绑‘无核三原则’，已令国际社会高度关注日本的核不扩散问题。柏崎刈羽核电站的重启，不仅关乎能源与经济，更涉及核安全和国际信任，风险复杂，争议极大。”</p><h3>强行重启，一场高风险的赌博</h3><p>日本媒体曾将柏崎刈羽核电站的重启，形容为日本能源政策的转折点——政府的态度从“尽可能减少对核电依赖”转变为“最大限度地利用核电”。</p><p>然而，现实用最快、最直接的方式给这一雄心泼了一盆冷水。从重启前的延期，到重启后再度关停，短短数日内的连续停摆，无情地揭示了一个真相：尽管日本政府在政策层面急于为核电松绑，但在执行层面，东电的技术维护与危机管理能力，似乎仍停留在福岛事故前的泥潭里。</p><p>刺耳的警报声，是在提醒急于“翻篇”的日本政府：强行按下重启键，带来的可能不是新生，而是另一场充满不确定性的冒险。</p>

债市风暴来袭，日股盛宴终结？

<b>摘要</b>：<p>日本股市“高市交易”因国债收益率飙升而崩盘，首相高市早苗的减税承诺引发市场对财政的担忧。债券抛售重创股市吸引力，同时“熊陡”行情预警系统性风险，日股前景充满变数。</p> <p>年初以来，押注首相高市早苗巩固权力、扩大财政支出的“高市交易”，一度点燃了日本股市。但本周二，这场交易突然崩盘。</p><p>导火索是日本债市的猛烈抛售，收益率飙升至历史高位，并迅速传导至股市。随着2月8日大选临近，市场情绪愈发脆弱，投资者正高度警惕。</p><h3>债市为何暴跌？首相承诺是导火索</h3><p>高市早苗在竞选纲领中提出的削减食品税主张，意外成为债市暴跌的催化剂。市场担忧财政状况，债券遭遇抛售，收益率应声飙升。</p><p>受此冲击，东京基准股指东证指数（Topix）创下去年11月中旬以来最大的两日跌幅，周线最终收跌，表现不及更广泛的亚洲市场。</p><h3>收益率飙升如何冲击股市</h3><p>债券收益率走高，尤其是急速攀升，会从两个层面重创股市。</p><p>首先，它降低了股票的相对吸引力。道富投资管理公司警告，若10年期国债收益率突破2.5%，资金可能从股市流出。数据显示，本周日本股票风险溢价（持有股票相对于国债的额外回报）已收窄至3%以下，是2010年以来的最低点。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/3F164037D992403BA7D3C1A5B1CEFF2D.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：日本股票风险溢价跌至2010年来最低水平</h4><p>其次，收益率持续上行将给持有大量债券的银行和保险公司带来减值损失的风险，形成潜在的系统性压力。新加坡奥图斯投资顾问公司的安德鲁·杰克逊表示：“投资者情绪紧张。日本股市的中期牛市逻辑并未改变，但短期绝非单边上涨。”</p><h3>牛市还能持续多久？多空激辩</h3><p>在这场动荡之前，日股表现强劲，东证指数在2025年底实现三连涨。涨势背后有AI概念热潮、企业盈利改善预期以及高市早苗刺激政策的多重支撑。</p><p>与此同时，日本央行已将利率升至三十年高位并缩减购债，本身就在推高国债收益率。法国兴业银行策略师弗兰克·本齐姆拉提醒，投资者应考虑“股市与债市收益率同步走高”这一逻辑的局限性。</p><p>不过，市场也不乏乐观声音。康基斯特资产管理公司的理查德·凯认为，日股在大选后会表现良好，因为他预计高市早苗将获胜，并推行减少政府干预、放宽监管等改革议程。历史上，日股也多次在全球市场动荡中展现韧性，迅速收复失地。</p><p>然而，悲观信号同样明显。近期债市的抛售潮，已导致日本10年期国债收益率自全球金融危机以来首次超过东证指数的股息率，股票的分红吸引力大打折扣。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/710A154288DB4A4BA61B19D7F4E3687E.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：日本10年期国债收益率反超东证指数股息率</h4><h3>真正的风险：警惕“熊陡”行情</h3><p>市场短期波动或许可以平复。日本央行行长植田和男上周五已表态，可能通过市场操作稳定收益率。</p><p>但道富集团的策略师雅彦卢指出了真正的风险点：行情的关键转折可能发生在长端债券抛售加剧，导致保险公司出现市值损失，或银行因风险考量而抛售股票。</p><p>他强调：“收益率缓步上行是可控的，真正的风险在于‘熊陡’行情的剧烈爆发，即长端收益率远快于短端飙升。”</p>

美元美股双杀，资金正逃离美国

<b>摘要</b>：<p>格陵兰风波后，“抛售美国”主题重占主导，标普500两连跌，美元创近一年最大跌幅，全球资本正加速撤离美国，涌入新兴市场寻求多元化配置。</p> <p>尽管特朗普政府围绕格陵兰问题的关税威胁一度出现反转，给市场带来了短暂喘息，但一周交易结束，一个更清晰的趋势已然浮现：“抛售美国”的交易主题正在重新占据主导地位。</p><p>过去一周，美国资产经历了显著的动荡。标普500指数录得自2025年6月以来的首次连续两周下跌，而美元则遭遇了近一年来最惨烈的抛售。这些信号共同指向一个方向：全球资本正在重新评估美国资产的风险，并加速寻求多元化配置。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/59A6CAB8D7024EB7BBCC4323C3DF5D3C.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：标普500指数在2026年初连续两周下跌，为2025年6月以来首次</h4><h3>美股失血：资金加速“出走”</h3><p>资本流动的最新数据，最直观地反映了市场的避险情绪。</p><p>根据美国银行全球研究部的数据，截至本周三的一周内，全球股票基金遭遇了有史以来最大规模的资金流出。其中，美国股票基金成为重灾区，单周净流出高达168亿美元。</p><p>美国银行指出，这波资金外流的高峰，恰好发生在特朗普就格陵兰岛归属问题对欧洲摆出强硬姿态之际。EPFR Global捕捉到的数据显示，美国政府政策的不可预测性，正对全球资本流动产生立竿见影的冲击。</p><p>虽然特朗普随后在达沃斯论坛上撤回了威胁，暂时缓解了欧美贸易战的担忧，但这并未能扭转资金的大方向。去年4月因“解放日”关税而兴起的“抛售美国”讨论，如今再次成为市场的焦点。</p><p>与美国资产的失血形成鲜明对比的是，其他市场正受到资金青睐。欧洲股市已连续第六周录得资金流入，而日本股票基金则吸纳了22亿美元，创下2025年10月以来的最大单周流入规模。</p><h3>美元急跌：政治风险压倒利率预期</h3><p>本周，美元的急剧走弱是“抛售美国”交易复燃的另一个核心证据。</p><p>ICE美元指数在周五盘中暴跌近100点，单周累计跌幅达到1.88%，接连跌破99和98两个重要关口，创下去年4月以来的最大单周跌幅。在G10货币中，日元和英镑周五表现最为强势，其中日元因市场干预风险上升一度飙升1.7%。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/4179AA8E4E394FF7A7EE082379CD5A17.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：美元指数周线图显示，指数在2026年初急剧下挫，创下去年4月以来最大单周跌幅</h4><p>Manulife Investment Management的高级全球宏观分析师Erica Camilleri分析称：“随着政策波动性上升，美元已经成为美国风险溢价的泄压阀。”她指出，这解释了为何即便市场本周下调了对美联储降息的预期，美元依然掉头向下。</p><p>一个值得关注的现象是，尽管美国经济仍具韧性，且市场押注美联储将长期维持利率不变，使美国国债收益率保持相对稳定，但美元依然在下跌。这清晰地表明，政治风险对货币的影响力已经超过了货币政策。</p><p>前货币交易员、Spectra Markets总裁Brent Donnelly在报告中写道：“此时此刻，美元在2026年的回报几乎可以肯定会严重偏向下行。世界正在意识到，美国的政策噩梦尚未结束。”</p><p>期权市场的最新信号也印证了这一看跌情绪。交易员们正支付溢价来对冲未来一个月美元进一步下跌的风险，看跌程度达到去年6月初以来的最高点，与一周前的看涨情绪形成鲜明反转。</p><p>美国银行策略师亚历克斯·科恩表示：“我们认为，格陵兰岛的经历将给美元带来进一步的下行风险。”</p><h3>新兴市场狂欢：全球资金寻找新大陆</h3><p>在美元承压的背景下，新兴市场资产和贵金属延续了2026年以来的强劲开局，成为全球资产多元化配置的最大受益者。</p><p>MSCI新兴市场股票指数周五连续第二个交易日上涨，并实现了连续第五周上涨，这是该指数自去年5月以来最长的连涨纪录。今年以来，该指数累计涨幅约7%，远超标普500指数约1%的涨幅。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/317180E86FED46C1855F256A646D6224.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：MSCI新兴市场股票指数与货币指数在2026年均表现强势，前者创下历史新高</h4><p>随着资金从美国撤离，投资者正以前所未有的速度涌入新兴市场基金。格陵兰事件虽然暂时平息，但它重新引发了市场对美国例外主义和美元核心地位的质疑，促使从欧洲到印度的基金都在分散对美国国债的投资。</p><p>这股资金流为新兴市场的涨势注入了新的动力。而这轮涨势本身已受到全球经济增长强劲、AI支出热潮、拉丁美洲政治转变以及发展中国家普遍采取正统财政与货币政策等多重因素的推动。</p><p>行情数据显示，除亚洲科技股外，其他新兴市场地区也在加速追赶。新兴欧洲、中

美航母逼近，伊朗警告“随时开火”

<b>摘要</b>：<p>美伊紧张关系加剧，美国一方面调遣重兵航母就位，一方面挥动经济制裁大棒；伊朗则强硬回应，称军队已做好战斗准备，地区局势持续升温。</p> <p>美国与伊朗的紧张关系再度升级，双方在军事和经济层面同时加码。美国总统特朗普一边声称不想动武，一边又透露正调遣重兵前往中东；伊朗方面则发出强硬警告，称军队已做好战斗准备。</p><h3>军事施压：美军航母就位，伊朗强硬回应</h3><p>当地时间1月22日，特朗普在“空军一号”上对媒体表示，一支“非常庞大”的美国舰队正驶向中东地区，以作不时之需。据卡塔尔半岛电视台报道，这支力量指的是美国“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群，预计将在未来数日内抵达。</p><p>尽管特朗普此前曾表示，除非德黑兰重启核计划，否则不会采取进一步军事行动，但美方的军事部署仍在继续。有美国官员透露，政府正考虑向中东地区增派防空系统，以防范伊朗可能对美军基地发动的报复性打击。</p><p>面对美方的军事压力，伊朗毫不示弱。伊朗伊斯兰革命卫队总司令帕克普尔同日警告美国和以色列不要做出战略误判，否则将面临“痛苦和后悔”的未来。他强硬表态称，伊朗武装部队已经“随时准备扣动扳机”，只待最高领袖下令。</p><h3>经济绞索：美国挥动新一轮制裁大棒</h3><p>除了军事部署，经济制裁的范围也在扩大。特朗普威胁称，将很快对所有与伊朗有贸易往来的国家加征25%的关税。</p><p>当地时间1月23日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）正式宣布了新一轮制裁措施。此次制裁的重点目标是与伊朗能源和航运体系相关的实体及船只，意在打击协助伊朗出口石油、能源及衍生品的网络。</p><p>根据公布的文件，多家航运公司及其旗下的油轮、货船被列入制裁名单。这些船只被美方认定在伊朗受限制的能源贸易中扮演了关键的运输角色。根据制裁规定，这些实体和船只在美国司法管辖范围内的所有资产都将被冻结，同时禁止任何美国个人和机构与其进行交易。</p>

美俄乌首次会谈，停火只差临门一脚？

<b>摘要</b>：<p>俄美乌三方首次安全会谈在阿布扎比举行，源于普京与美特使的深夜密谈。领土问题成核心僵局，俄方态度谨慎，乌克兰总统泽连斯基困境重重却立场强硬，或增和平协议难度。</p> <p>俄罗斯、美国和乌克兰代表于23日在阿联酋首都阿布扎比，举行了自俄乌冲突爆发以来的首次三方安全问题会议。</p><p>这场备受瞩目的会谈，源于前一晚俄罗斯总统普京与美国总统特使威特科夫在克里姆林宫进行的一场长达三个半小时的深夜密谈。会谈从22日深夜持续到23日凌晨，俄方称之为“富有建设性且极为坦诚”。正是在这次会谈后，三方商定在阿布扎比举行工作组首次会议。</p><p>尽管外界对此次会谈寄予厚望，但俄罗斯方面态度谨慎。俄联邦委员会国际事务委员会主席卡拉辛指出，尽管美俄在短短4天内已举行5次有针对性的会谈，如此密集的接触并不意味着在解决乌克兰危机上取得了任何重大进展。</p><h3>谈判桌上的核心：领土问题</h3><p>此次谈判的核心矛盾，清晰地指向了领土问题。</p><p>美国特使威特科夫在会谈后表示，达成协议是“可以解决的”，目前谈判“只剩下一个问题”。一名欧洲外交官分析称，这个悬而未决的关键就是领土问题。</p><p>俄方的立场也印证了这一点。俄总统助理乌沙科夫强调，普京在会谈中已再次确认，如果不按照安克雷奇商定的方案解决领土问题，就不应该指望达成长期解决方案。同时，俄方也明确表示，虽然希望通过政治外交手段解决危机，但将继续实现其“特别军事行动”的既定目标。</p><p>此次俄方代表团由总参谋部情报总局局长科斯秋科夫海军上将率领。有分析认为，这预示着会谈将深入讨论军事和政治层面的具体议题。</p><h3>泽连斯基的困境与强硬表态</h3><p>乌克兰方面，总统泽连斯基在瑞士达沃斯确认了会谈的举行。他表示：“如果各方都努力工作，我们将结束这场战争，但如果有人只是想玩游戏，战争将继续。”</p><p>然而，泽连斯基的表态背后，是乌克兰面临的严峻现实。</p><p>在国内，由于俄方对能源设施的持续打击，乌克兰全境正实施轮流停电。能源部长称22日是电力系统自2022年以来最艰难的一天。在首都基辅，近60%的地区没有电力供应，市长透露，仅1月份就有60万居民因严寒和停电问题离开城市。</p><p>在国际上，泽连斯基的达沃斯之行也并未在安全保障等问题上取得突破。他在世界经济论坛上罕见地发表了措辞激烈的演讲，指责欧洲领导人“迷失方向”，未能有效支持乌克兰。他还声称要让普京像委内瑞拉总统马杜罗一样受到审判。</p><p>对于美国总统特朗普此前敦促和谈，并警告乌克兰若不达成协议可能“失去更多领土”的言论，泽连斯基则回应称，美国比特朗普强大得多，他相信特朗普可以促成停火，但双方都必须妥协。</p><p>有俄罗斯政治学者分析，泽连斯基故意表现出的攻击性和不妥协姿态，可能会让克里姆林宫难以与他签署和平协议。</p>

美加达沃斯交锋，盟友关系告急

<b>摘要</b>：<p>达沃斯论坛上，加拿大总理卡尼猛批大国经济胁迫，引发特朗普政府强烈反弹，传统盟友关系面临数十年最严重裂痕。加拿大正寻求战略转向，告别对美过度依赖。</p> <p>一场在达沃斯世界经济论坛上的演讲，正让加拿大与美国这对传统盟友的关系，陷入数十年来最严重的裂痕。加拿大总理马克·卡尼措辞强硬地抨击大国经济胁迫，引来特朗普政府的集体反击，一场激烈的外交口水战就此拉开序幕。</p><p>事件的核心是卡尼于1月20日在达沃斯的发言。他呼吁中等强国联合起来，抵制大国将关税和金融基础设施当作施压工具的行为。卡尼发出了明确警告：“如果我们不在谈判桌上，我们就会成为别人的盘中餐。”此番言论被普遍解读为对特朗普政府的直接回击。</p><h3>达沃斯演讲直指“霸权胁迫”</h3><p>尽管没有直接点名美国，但卡尼演讲的矛头十分清晰。他指出，二战后建立的、基于规则的国际秩序正在消亡，世界已进入大国的零和博弈时代。</p><p>他认为，“霸权国家”正在将关税、金融基础设施乃至供应链武器化，对中等强国构成严重威胁。卡尼表示：“几十年来，像加拿大这样的国家在所谓的规则秩序下繁荣发展，但我们知道这个故事部分是虚假的。霸权国家会在方便时豁免自己，贸易规则被不对称地执行，这笔交易不再奏效了。”</p><p>卡尼呼吁中等强国放弃“顺从能换取安全”的幻想，必须采取一致行动。他警告称，如果仅仅与霸权国家进行双边谈判，就是从弱势地位谈判，这并非真正的主权。</p><p>针对特朗普此前对格陵兰岛的主权声索及相关的关税威胁，卡尼也表达了强硬立场，强调加拿大坚定地与格陵兰和丹麦站在一起，并强烈反对因此征收关税。</p><h3>特朗普团队全面反击</h3><p>卡尼的言论迅速引爆了华盛顿的怒火。特朗普在达沃斯直接点名卡尼，称其“对美国不够感激”。他宣称：“加拿大靠美国生存。记住这一点，马克，下次你发表声明的时候。” 随后，特朗普还在社交媒体上撤销了邀请加拿大加入其“和平委员会”的决定。</p><p>美国政府高官也接连向卡尼开火。商务部长卢特尼克指责卡尼的演讲“傲慢自大”，并将其比作“抱怨和发牢骚”。他还暗示，加拿大与中国的贸易协议可能成为今年晚些时候重新谈判美墨加自由贸易协定（USMCA）的障碍。财政部长贝森特则在采访中直言：“我认为卡尼总理应该对美国说声‘谢谢’，而不是发表这种价值观表演式的演讲。”</p><p>面对美方的猛烈批评，返回加拿大后的卡尼在国内演讲中强力反击，强调“加拿大并非靠美国生存，加拿大繁荣昌盛是因为我们是加拿大人”，并呼吁国民加倍努力重建经济。</p><h3>加拿大战略转向，告别对美依赖？</h3><p>这场外交风波背后，是加拿大外交战略的根本性转变。分析指出，卡尼正在推动一种“基于价值观的现实主义”新路线，即不再被动等待，而是主动建立自身的硬实力和多元化的关系网络，以摆脱对美国的过度依赖。</p><p>在国防层面，卡尼承诺在本十年末将国防开支翻倍，投资潜艇、超视距雷达等关键装备，并寻求加入欧盟的国防采购安排。</p><p>在贸易方面，加拿大正积极寻求多元化。就在达沃斯演讲前，卡尼于1月14日至17日访问了中国，双方签署了《中国—加拿大经贸合作路线图》，就处理双边经贸问题达成初步联合安排，协议降低了对中国电动车和加拿大农产品的关税。</p><p>这场冲突发生的时间点极为敏感——美墨加协定（USMCA）的重新谈判即将启动。加拿大约80%的出口依赖该协定的免税条款。渥太华卡尔顿大学国际事务教授芬·汉普森认为，卡尼的举动表明，他可能在进行一次“计算性的押注”：赌USMCA无法在可接受的条件下被挽救，因此加拿大的最佳选择是立即实现贸易多元化，寻找新伙伴，并领导一个基于规则的联盟。</p>

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