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<b>摘要</b>：<p>印度计划将汽车进口关税从最高110%降至40%，为欧盟车企进入其庞大市场创造重大机遇。此举将如何重塑印度长期受保护的汽车市场格局，引发外界关注。</p> <p>印度正计划对其高度保护的汽车市场进行一次重大开放。有消息称，作为与欧盟自由贸易协定的一部分，印度准备将进口汽车关税从最高110%大幅削减至40%。此举可能最早于本周二达成，意味着欧洲汽车制造商将迎来进入这个庞大市场的重要机遇。</p><h3>关税壁垒如何松动？</h3><p>据了解谈判情况的人士透露，印度政府已同意，针对从欧盟进口、价格超过1.5万欧元（约1.77万美元）的汽车，立即降低关税，但会设定一定的进口配额。</p><p>具体的减税方案分为几步：</p><p><strong>1. 首轮削减</strong>：立即将每年约20万辆内燃机汽车的进口关税降至40%。</p><p><strong>2. 长期目标</strong>：在未来逐步将这一税率进一步降低至10%。</p><p>这项调整将为大众、梅赛德斯-奔驰和宝马等欧洲汽车巨头进入印度市场铺平道路。由于谈判仍在保密阶段，最终细节可能还会有变动。印度商业部和欧盟委员会均未对此发表评论。</p><p>值得注意的是，纯电动汽车在最初的五年内将不享受关税减免。消息人士表示，此举是为了保护本土企业如马恒达（Mahindra & Mahindra）和塔塔汽车（Tata Motors）在电动汽车领域的投资。五年后，电动汽车也将适用类似的关税削减政策。</p><h3>印度汽车市场格局或将重塑</h3><p>印度是仅次于美国和中国的全球第三大汽车销售市场，但其汽车工业长期以来一直受到高关税的严密保护。目前，印度对进口汽车征收70%和110%两档关税，这一水平曾受到包括特斯拉CEO马斯克在内的多位行业高管的批评。</p><p>降低关税将直接利好大众、雷诺、Stellantis等欧洲汽车制造商，以及梅赛德斯-奔驰和宝马等豪华品牌。尽管这些品牌已在印度本土设厂生产，但高昂的关税始终限制了它们的发展。关税降低后，它们将能以更具竞争力的价格销售进口车型，并在承诺加大本土化生产前，用更丰富的产品线来测试市场反应。</p><p>目前，在印度每年440万辆的汽车市场中，欧洲品牌的市场份额不足4%。市场主导者是日本的铃木汽车以及本土品牌马恒达和塔塔，三者合计占据了三分之二的份额。随着关税壁垒的降低，现有市场格局无疑将面临冲击。</p><h3>一份“协议之母”的深远影响</h3><p>这项汽车关税调整只是印欧自由贸易协定的一部分。该协定被外界誉为“所有协议之母”，预计将全面扩大双边贸易。除了汽车，协定还有望提振印度纺织品和珠宝等商品的出口，这些商品自去年8月以来一直受到美国50%关税的冲击。</p><p>展望未来，印度汽车市场预计到2030年将增长至每年600万辆的规模。面对巨大的增长潜力，一些欧洲车企已在筹备新的投资。雷诺正以新战略重返印度市场，以寻求欧洲以外的增长点；大众汽车集团也正通过旗下斯柯达品牌，规划在印度的下一阶段投资。</p>

金价突破5000美元，全球动荡助长贵金属涨势

<b>摘要</b>：<p>现货黄金突破5000美元，涨势惊人。特朗普政策重塑国际关系，投资者撤离债汇市场，美元疲软，多重因素共同推升金价。未来走势如何？</p> <p>现货黄金价格首次突破每盎司5000美元，日内涨0.5%，最高逼近5030美元/盎司，延续了此前的历史性涨势。此番涨势一方面源于美国总统唐纳德・特朗普的政策对国际关系格局的重塑，另一方面则是因为投资者纷纷撤离主权债券与外汇市场。</p><p>周一早盘交易中，金价再度走高。上周黄金价格已累计上涨8.5%，疲软的美元进一步提振了市场对贵金属的需求。彭博美元即期指数当周下跌1.6%，创下自5月以来的最大单周跌幅，这使得黄金与白银对全球多数买家而言变得更加便宜。</p><p>投资者在地缘政治紧张局势加剧之际，纷纷寻求避险资产。美国与北约盟友就格陵兰岛问题不断升级的摩擦，进一步推高了今年以来的金价，原因是市场预期未来金融和地缘政治的不确定性将进一步加剧。受美国宽松货币政策、各国央行需求以及ETF资金流入创纪录等因素支撑，黄金价格在2025年上涨逾64%。独立分析师罗斯·诺曼表示：“我们预测，今年黄金价格将达到每盎司6400美元的高点，均价为每盎司5375美元。”</p><h4>来源: 新浪财经、金十数据</h4>

英国首相时隔8年访华，重启经济对话

<b>摘要</b>：<p>时隔八年，英国首相斯塔默将率高官与商界代表团访华，旨在重启“黄金时代”经贸对话。此举标志着英国对华政策的重大回调，试图在经济驱动下，为一度“深度冻结”的中英关系未来走向定调。</p> <p>时隔八年，英国首相将再次访问中国。据报道，英国首相斯塔默本周将率领一个约60人的代表团启程，对北京和上海进行为期三天的访问。</p><p>这是自2018年特雷莎·梅以来，英国首相首次访华，被外界普遍视为一个关键节点，可能为未来几年的中英关系“定调”。</p><h3> 重磅代表团与经济目标</h3><p>此次访问阵容强大，英国财政大臣里夫斯、商业和贸易大臣彼得·凯尔等高级别政府官员将陪同斯塔默出访。此举凸显了伦敦对加强与世界第二大经济体关系的重视，尤其是在当前跨大西洋关系紧张的背景下。</p><p>商界代表团同样星光熠熠，汇丰银行、帝亚吉欧、捷豹路虎等英国大型企业的高管赫然在列。访问期间，中英两国预计将重启“黄金时代”的商业对话，并重组“英中首席执行官理事会”，阿斯利康、英国石油、劳斯莱斯、渣打银行等公司都将加入。</p><p>对于英国企业而言，这次访问意义重大。有企业代表表示，一年前与中方的接触几乎不可能，但斯塔默政府上台后，双方的沟通交流取得了“质的飞跃”。英国希望借此机会，向中国市场出售金融服务、豪华汽车、服装和威士忌等产品，以提振疲软的国内经济。</p><h3> 从“深度冻结”到“务实策略”</h3><p>斯塔默政府的对华姿态，标志着英国对华政策的重大回调。</p><p>回顾过去，中英关系经历了剧烈波动。从前首相卡梅伦时期的“黄金时代”，急转直下到约翰逊、特拉斯和苏纳克任内的“深度冻结”，当时中国甚至被视为“敌对国家”。</p><p>如今，为了重振经济，斯塔默政府正推行一种唐宁街所称的“务实、成熟”的策略。一位消息人士直言：“如果我们对中国视而不见，假装它无关紧要，那将是鲁莽的，只会让英国更加贫穷、更加不安全。”</p><p>《观察家报》引述唐宁街的消息称，斯塔默认为前几任首相不访问中国是一种“失职”。毕竟，中国是英国的重要贸易伙伴，拥有超过14亿人口的巨大市场。与此同时，其他西方国家领导人也早已行动起来：法国总统马克龙去年以来已三次访华，德国领导人访问了四次，加拿大总理本月初也刚刚到访。</p><h3> 中英关系将走向何方？</h3><p>英国国内的民意似乎也为此次访问提供了支撑。民调机构“舆观”的最新调查显示，与去年10月相比，英国民众对中国持友好态度的比例增加了8个百分点，而认为美国是友好国家的比例则下降了17个百分点。大多数英国人认为，如果更强硬的对华政策会导致生活成本上升，他们不愿意为此付出代价。</p><p>上海外国语大学研究员李冠杰分析指出，当前中英关系的主要阻力在政治层面。英方选择暂时搁置争议，优先追求经济成果，而中方也愿意“求同存异”。考虑到近三年双边贸易额持续下滑，解决经贸问题已成为“当务之急”。</p><p>他认为，未来双方的关系修复可能需要遵循“经济—人文—政治”的渐进路径，通过经贸与人文交流为化解政治分歧创造空间。</p><p>斯塔默此次访问被视为一个关键的“定调”时刻。只要工党政府能延续“合作优先”的取向，伦敦的对华政策在2029年大选前出现颠覆性反转的概率不高。随着英国对华路径从“对抗模式”回调，中英关系有望止跌回稳。</p>

泽连斯基：美乌安全文件只待签字

<b>摘要</b>：<p>乌克兰总统泽连斯基透露美国已备妥其安全保障文件，或暗示阿布扎比密谈取得进展。然而，战场硝烟未散，美国如何在乌俄根本分歧中斡旋折中方案，和平之路挑战犹存。</p> <p>乌克兰总统泽连斯基周日释放重磅信号：一份关乎乌克兰未来的安全保障文件已由美国方面完全准备就绪，基辅正在等待确定最终的签署时间和地点。这番表态暗示，近期在阿布扎比举行的美俄乌三方会谈可能取得了实质性进展。</p><p>泽连斯基在立陶宛首都维尔纽斯的一场新闻发布会上明确表示：“对我们来说，最重要的安全保障来自美国。这份文件已经100%准备好了。”他补充说，协议签署后，将提交至美国国会和乌克兰议会进行批准。</p><h3>阿布扎比密谈取得进展</h3><p>就在泽连斯基此行之前，来自乌克兰、俄罗斯和美国的军事及官方代表在阿布扎比进行了为期两天的闭门会谈。这场会谈的核心议题是为这场持续近四年的冲突寻找终结方案。</p><p>尽管会谈未能达成最终协议，但莫斯科和基辅均表示对继续对话持开放态度。泽连斯基在听取乌方代表汇报后，与美方团队共同评价此次讨论“富有建设性”。各方已约定于2月1日再次会晤，继续谈判。</p><p>泽连斯基透露：“（在阿布扎比）各方正在讨论一份美国的20点计划以及相关的棘手问题。之前难题很多，但现在问题变少了。”</p><h3>战场与谈判桌的博弈</h3><p>然而，谈判桌上的积极信号，并未让战场的炮火声停歇。就在阿布扎比会谈进行期间，俄罗斯于上周六凌晨发动了猛烈空袭，导致乌克兰首都基辅及其他主要城市大范围断水、断电、断暖，能源供应系统面临严峻考验。</p><p>泽连斯基披露，仅在过去一周，俄军就向乌克兰各地发射了超过1700架攻击型无人机、1380多枚制导航空炸弹和69枚各类型导弹。他指出，莫斯科正想尽一切办法，迫使乌克兰放弃东部地区，但基辅在维护领土完整这一核心立场上没有丝毫动摇。</p><h3>寻求妥协中的美方角色</h3><p>泽连斯基坦言，乌克兰和俄罗斯的立场存在“根本分歧”，而“美国人正试图寻找折中方案”。</p><p>他强调，要达成和平，包括美国在内的所有相关方都必须做好妥协的准备。这表明，在核心利益的博弈中，外交斡旋之路依然充满挑战。</p>

美国下场救日元？市场风暴眼已形成

<b>摘要</b>：<p>纽约联储罕见“询价”美元兑日元，引发日元暴涨，市场解读为美国或将联手日本干预汇市。日本深陷“保汇率还是保债市”困局，此举预示着“广场协议2.0”可能浮现，全球汇市格局面临深远变革。</p> <p>日本正面临一场棘手的金融困局：一边是摇摇欲坠的日元汇率，另一边是濒临解体的国债市场。政策制定者似乎进退两难。然而，随着日本国债收益率飙升，一个关键信号可能正在改变全球汇市的格局——美国，似乎准备亲自下场了。</p><p>上周五，美元兑日元汇率盘中一度暴跌约1.75%，创下五个月来最大单日跌幅。市场普遍认为，引爆这场行情逆转的，是纽约联储一通极其罕见的“询价”电话。此举被解读为美国准备协助日本支撑日元，甚至可能是美日联手干预的明确前兆，直接引发了日元空头的大规模平仓。</p><p>日本首相高市早苗周日也放出狠话，承诺将采取“一切必要措施”应对市场过度波动。如果美联储真的介入，意味着这场汇率保卫战将不再是日本的单打独斗，甚至可能让人联想到“广场协议2.0”。这不仅关系到日元的命运，更可能对美元、美债乃至全球风险资产产生深远影响。</p><h3>纽约联储罕见“询价”，释放什么信号？</h3><p>事件发生在美东时间上周五上午11点刚过，这通常是外汇市场流动性最充裕的时刻。在日本央行会议后日元一度遭到抛售的背景下，纽约联储突然致电各大银行，询问美元兑日元的报价。</p><p>纽约联储代表美国财政部执行金融交易，其“询价”（rate check）动作通常被视为官方对某一货币交易状况表达关切的信号，且往往发生在直接干预之前。《华尔街日报》报道称，这是美日当局准备联手阻止日元下滑的明确迹象。消息传出后，美元兑日元汇率应声暴跌，最终收于155.80附近。</p><p>需要强调的是，这种行为极为罕见。根据纽约联储网站的数据，自1996年以来，美国仅在三个不同场合干预过外汇市场，最近一次是在2011年日本大地震后，与G7国家联手抛售日元以稳定市场。</p><p>通常，由于时差，日本财务省可以在东京深夜时段请求纽约联储“接棒”代理干预，动用的是日本自己的外汇储备。但这一次，询价据称代表了美国财政部的意志，需要财长确认，性质已升级为跨国联合干预行动。历史上，这类行动要么发生在广场协议、卢浮宫协议等多币种协作框架下，要么是为应对亚洲金融危机、东日本大地震等重大冲击。而此次在并无重大冲击的背景下进行，显得非同寻常。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/BB611EC6833D4A31972B364544D42B19.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">历史上G7联合干预行动为当前的猜测提供了参考背景</h4><h3>日本的“无解”困局：保汇率还是保债市？</h3><p>日本当局的紧迫感，源于日元近期的急速贬值和随之而来的“日债危机”阴影。此前，首相高市早苗承诺免除两年食品销售税，这一承诺引发了市场对日本财政状况的担忧，甚至有人将其与导致英国国债动荡的英国前首相特拉斯的政策相提并论。</p><p>这让日本央行陷入了极度被动的境地：</p><p><strong>• 一方面</strong>，官员们几个月来持续警告，日元疲软将导致输入性高通胀。</p><p><strong>• 另一方面</strong>，日本央行不敢轻易加息，因为加息可能瞬间引爆本已脆弱的债券市场，进而冲击股市和整体经济。</p><p>正是这种“保汇率则崩债市，保债市则崩汇率”的死循环，迫使日本不得不向外部寻求援助。市场观点认为，日本实际上是在请求美联储出手，将自己从这场二选一的灾难中解救出来。</p><h3>“广场协议2.0”幽灵与华尔街博弈</h3><p>美日可能联手干预的预期，让华尔街开始重新审视美元的前景。上周五，美元不仅对日元下跌1.7%，对韩元和新台币等其他亚洲货币也同步走弱。</p><p>GSFM的Stephen Miller直言：“你不能排除本届政府出现‘广场协议2.0’的可能性。”他认为，这一行动带有1985年广场协议的影子，当时全球主要经济体联手压低了美元。Miller还补充说，特朗普政府并不认为强势美元是一种“过分的特权”，反而视其为一种“诅咒”。</p><p>Pinnacle Investment Management的首席投资策略师Anthony Doyle也认为，日本已无法在不引发内部或全球连锁反应的情况下独自拯救日元，因此“广场协议2.0”式的协同干预对一些人来说已不再是疯狂的想法。他表示，当美国财政部开始打电话时，通常意味着事态已经超出了普通的外汇波动范畴。</p><p>然而，Lombard Odier的高级宏观策略师Homin Lee警告称，如果这真是一次稳定美元兑日元的尝试，东京方面必须在随后拿出实际的干预行动。他指出，160是一个关键的整数关口，对日本选民和市场评论员而言，这是二月下议院提前选举前的一个主要危机指标。</p><h3>后市推演：三种路径与交易策略</h3><p>对于交易员来说，最关键的问题是“接下来会发生什么”。AT Global Markets首席分析师Nick Twidale警告称，考虑到高市早苗的言论和美国潜在的介入，周一开盘时应保持高度警惕，日元空头可能面临挤压。</p><p>Spectra的Brent Donnelly则提出了三种可能的路径：</p><p><strong>1. 最可能路径（45%）</strong>：纽约联储的询价只是为了稳住周五下午流动性不足的市场，日本财务省（MOF）将在周日晚间或周一纽约时段采取实际干预行动。</p><p><strong>2. 次要路径（20%）</strong>：这仅仅是一次“口头干预”，试图以零成

美军重兵集结，伊朗火药味渐浓

<b>摘要</b>：<p>美伊紧张升级，美国“林肯号”航母打击群已抵中东，构成潜在军事威胁。美方虽称“预防性”，却警告伊朗将面临“更严重”后果。伊朗及其盟友强硬回应，军事冲突风险显增，白宫内部仍在权衡方案，局势走向备受瞩目。</p> <p>美伊紧张关系升温之际，美国海军主力“林肯号”航母已抵达中东，进入伊朗打击范围。这艘巨舰及其打击群临时改变航线，从南海转向中东，被外界视为美国为潜在军事行动做出的重要准备。</p><p>值得注意的是，此次兵力调动规模与去年六月美伊冲突期间、美方准备打击伊朗核设施前夕的部署高度相似。</p><h3>威慑还是备战？美方意图何在</h3><p>尽管军事姿态显著升级，但美方尚未发动攻击。美国总统特朗普将此次部署称为“预防性措施”，旨在防止外交努力最终失败。</p><p>与此同时，他也向伊朗发出警告，如果伊朗当局继续镇压抗议者，将面临“前所未有的更严重”后果。情报显示，美国官员认为，伊朗领导层在承诺停止处决抗议者的同时仍在秘密行动，这加剧了双方的不信任。</p><h3>海空一体，美军亮出哪些“牌”</h3><p>此次美军集结了强大的海空打击力量，构成了多层次的打击选项。</p><p>“林肯号”航母打击群的核心是多艘“阿利·伯克”级驱逐舰，它们搭载的“战斧”巡航导弹能精确打击内陆纵深目标。航母上的第9舰载机联队则配备了F-35C“闪电II”隐形战机和F/A-18E/F“超级大黄蜂”，具备强大的空中攻击能力。</p><p>除了航母战斗群外，美军还在约旦部署了F-15E“攻击鹰”战斗机，并在卡塔尔部署了B-52战略轰炸机。</p><h3>攻防兼备：导弹防御网先行</h3><p>在部署进攻性武器的同时，美国也构建了严密的导弹防御体系。</p><p>著名的“萨德”（THAAD）和“爱国者-3”导弹防御系统已被部署到该地区的关键空军基地和城市中心。据安全官员证实，这些系统已全面投入运作，主要目标是保护美国及以色列的军事资产，防范伊朗可能发动的弹道导弹反击。这套防御网络通过降低伊朗远程导弹库的威胁，为美军的军事规划者提供了更大的战术灵活性。</p><h3>伊朗及其盟友的强硬回应</h3><p>面对美军的步步紧逼，伊朗及其盟友也摆出了强硬姿态。</p><p>据报道，伊朗最高领袖哈梅内伊已转移至一处加固的地下掩体，伊斯兰革命卫队也已进入高度戒备状态。伊朗官方媒体则警告称，如果受到挑衅，美国航母可能成为高超音速导弹的打击目标。</p><p>与此同时，伊拉克境内受伊朗支持的民兵组织在1月25日呼吁为“全面战争”做准备。黎巴嫩真主党也计划于当地时间1月26日在贝鲁特举行声援集会，其领导层认同伊朗的说法，将抗议活动归咎于美国和以色列的干涉。</p><p>种种迹象表明，军事行动的风险正在上升，美方已从部分区域基地撤离了非必要人员。然而，报道也指出，白宫内部仍在权衡不同的方案，包括直接军事打击的替代选项，例如实施海上封锁等，仍在讨论之中。局势未来如何发展，尚待观察。</p>

日本闪电大选，高市早苗图什么？

<b>摘要</b>：<p>日本首相高市早苗解散众议院提前大选，利用高支持率旨在巩固执政、影响未来政策。这场政治赌博的结果，将深刻塑造日本在国家安全、美日协调及对华关系上的走向。</p> <p>1月23日，日本首相高市早苗在国会例会开幕当天，通过内阁决议解散众议院，正式触发提前大选。这一举动迅速将日本政坛推向聚光灯下，高市的政治盘算及其可能对日本未来政策走向带来的影响，成为外界关注的核心。</p><p>清华大学当代国际关系研究院教授刘江永分析认为，高市此举是一场精心计算的政治赌博，意在利用当前较高的个人支持率，一举扭转执政党在国会的少数派局面，为建立稳定政权和实现长期执政铺路。这场选举不仅是执政联盟与新成立的在野党联盟“中道改革联合”的正面交锋，其结果更将直接决定日本在国家安全、美日协调以及对华政策上的未来方向。</p><h3>高支持率下的政治算盘：高市为何“闪电”解散国会？</h3><p>高市早苗选择在此时提前大选，背后有多重战略考量。分析人士指出，她主要基于以下几点判断：</p><p><strong>首先，抓住支持率高点。</strong> 高市个人判断，其内阁支持率目前维持在70%以上，这是一个相对有利的选举窗口。她希望借此东风，帮助执政的自民党在选举中扩大多数席位，改变其在国会中的不利地位。</p><p><strong>其次，为后续施政扫清障碍。</strong> 如果能通过选举建立一个稳定的政权，特别是实现自民党单独过半，那么未来推动预算案、修改国家安全战略、设立国家情报局等关键法案时，国会的阻力将大大减小。</p><p><strong>再次，奠定长期执政的基础。</strong> 一场决定性的胜利将巩固高市的领导地位，为她寻求长期执政扫清党内外的障碍。</p><p><strong>最后，增强对华博弈筹码。</strong> 高市意图通过一场胜利向外界，特别是向中国，展示其政权的稳固性。她认为，一个强大的执政地位能让其在处理对华关系时，拥有更强硬的姿态和更多的谈判筹码。</p><p>刘江永教授认为，高市的决策反映了她对日本国内政治风向的判断。她试图利用国内上升的民粹情绪，以及部分在野党提出的极端主张，进一步调动民意右转，从而巩固自己的政策路线。</p><p>然而，这场赌博风险不小。高市自己也形容此举“非常艰难”。日本多家媒体发表社论，批评她滥用解散权，只顾党派私利。在野党更是直指高市此举是为了“逃避国会辩论”，并质疑在暴雪天气和学生考试季解散国会的时机是否恰当。</p><h3>在野党抱团反击：“中道改革联合”能挡住高市吗？</h3><p>就在高市宣布解散众议院的同一天，在野的立宪民主党与公明党宣布组建新的政治联盟——“中道改革联合”，旨在联手对抗高市领导的执政阵营。</p><p>这个新成立的政党联盟提出了与执政党截然不同的政策纲领。其核心主张包括：</p><p><strong>• 经济民生优先：</strong> 政策重心转向“生活者优先”，纠正日元过度贬值，降低生活必需品价格。</p><p><strong>• 务实外交与安保：</strong> 坚持“无核三原则”，推行务实的外交与防卫政策。</p><p><strong>• 社会包容性：</strong> 构建新型社会保障模式，实现包容性社会。</p><p>刘江永分析称，“中道改革联合”的成立，是两大在野党在强烈的“危机感”下做出的共同选择。如果两党单独参选，很可能面临议席被右翼民粹政党或自民党蚕食的风险。因此，推动高市内阁下台，是他们最核心的共同目标。</p><p>从政策层面看，“中道改革联合”的出现，对高市推行的右翼路线形成了一种制衡。其“民生优先”的口号与右翼势力主张的“日本人优先”形成鲜明对比。分析认为，即便此次选举未能上台，作为一股制约极端右翼民粹的中道力量，该联盟在未来日本政坛仍将扮演重要角色。</p><h3>大选结果预测：谁将主导日本未来政策走向？</h3><p>目前，高市领导的自民党在众议院465个议席中仅占199席，未能过半，其执政地位依赖于与日本维新会（拥有34席）的联盟。高市提前大选的核心目标之一，就是帮助自民党扩大议席，摆脱对执政盟友的依赖，进一步巩固权力基础。</p><p>关于选举结果，刘江永认为，最大的可能性依然是自民党与维新会继续联合执政。但自民党能否单独获得过半数席位，则存在较大变数。主要的不确定性来自以下几个方面：</p><p><strong>• 民意差距正在缩小：</strong> 尽管自民党支持率仍领先，但与“中道改革联合”的差距已在收窄。</p><p><strong>• 对华政策的滞后影响：</strong> 高市在涉台问题上的错误言论对中日经济关系的影响，往往需要数月才能完全显现，目前尚未在日本经济界引发强烈反弹。</p><p><strong>• “黑金政治”丑闻：</strong> 高市及部分自民党议员与政治献金丑闻及统一教会的关联，预计将成为在野党在选战中的主要攻击点，可能对其选情造成负面冲击。</p><p>无论结果如何，这次选举都将深刻影响日本的未来。刘江永表示，如果高市成功连任，她很可能在选举结束后的3月份立即推动国家安全战略的修订，并访问美国，为其安保政策调整和防卫费增加寻求华盛顿的背书。日本的政策走向，正悬于此次大选一线。</p>

暴风雪席卷美国！天然气减产致工厂停工，逾万架次航班取消

<b>摘要</b>：<p>美国冬季风暴肆虐，多州告急，百万户断电，航班取消过万。得州油气供应告急，炼油厂、化工厂停产，市场或受冲击。能源危机，影响几何？</p> <p>美东时间上周五（1月23日）起，美国遭遇大规模冬季风暴，已致23个州进入紧急状态，超百万户断电、逾万架次航班取消，并造成多人死亡‌。美国国家气象预测中心指出，这场大风暴已波及32个州，全美约一半人口受影响。</p><p>暴风雪还导致美国得克萨斯州石油和天然气供应短缺，多家炼油厂、化工厂和制造商被迫停产，这可能会对相关市场造成一定冲击。</p><h3>美国上万架次航班被取消</h3><p>上周末（1月24日至25日），在暴风雪影响下，美国超过14000架次航班被取消。直至本周一，美国航空系统仍未恢复正常运营，美东时间周一截至目前已有超过1870个航班被取消，表明航空公司还需要至少一天时间来重新调整运营。</p><p>纽约拉瓜迪亚机场和约翰·F·肯尼迪机场周一的出港航班中有三分之一被取消，新泽西州纽瓦克自由国际机场也有四分之一的航班被取消，波士顿的航班也有超过一半被取消。</p><p>据FlightAware的数据，单单是美国时间周日，各大航空公司就取消了10251次美国国内航班，受影响的机场从得克萨斯州延伸至缅因州。</p><p>其中，纽约拉瓜迪亚机场（LaGuardia Airport）近90%的周日航班被取消，罗纳德·里根华盛顿国家机场的航班取消比例为99%。纽瓦克自由国际机场和约翰·F·肯尼迪国际机场（这两个机场的国际航班较多）周日的航班取消率也超过74%。</p><p>一月份虽然是美国通常的旅游淡季，但这场大规模的风暴却仍让全美数以百万计的人遭遇了出行困难。美国航空、捷蓝航空和西南航空将于本周公布业绩报告，其高管们很可能会在分析师面前回答有关此次风暴对其财务业绩影响的问题。</p><h3>得州多家工厂停产</h3><p>由于大规模风暴袭击，周末美国超过20个州发布了紧急状态声明。</p><p>据PowerOutage.com的数据，截至美国东部时间周日上午10点05分，超过79.7万户美国家庭断电，受灾最严重的地区是密西西比州、得克萨斯州和路易斯安那州。</p><p>对于投资者而言，尤其值得关注的是美国的能源市场也受到影响。</p><p>据彭博新能源财经的数据，暴风雪期间，美国天然气产量大幅下降了约100亿立方英尺，原因是严寒天气导致管道冻结，从而切断了供应，而与此同时，对这种取暖燃料的需求却猛增了约180亿立方英尺。</p><p>由于能源供应短缺，得克萨斯州墨西哥湾沿岸地区的工业石油和天然气消耗大户——包括炼油厂、化工厂和制造商的运营也受到影响。</p><p>美东时间周日，Goodyear Bayport公司在其社区意识紧急响应网站上发布消息称，周六该公司已关闭了位于得克萨斯州帕萨迪纳市的化工厂，以应对严寒天气。</p><p>埃克森美孚公司周六表示，由于天气寒冷，已关闭了其位于得克萨斯州贝特敦的石油精炼厂的部分生产设施。据一份公告，美国领先的化工技术和特种材料公司塞拉尼斯（‌Celanese）也因天气状况恶化而停止了其位于休斯敦地区的化工厂的生产活动。</p><p>美国半导体巨头德州仪器公司在监管文件中称，由于风暴影响，其位于达拉斯地区里森维尔的工厂的天然气供应被其上游能源公司削减了。</p><h4>来源: 财联社</h4>

德国黄金：留在美国还安全吗？

<b>摘要</b>：<p>面对特朗普可能带来的不确定性，德国国内要求将巨额黄金储备运回美国的呼声日益高涨，这不仅关乎资产安全，更触及德国战略自主的核心议题。</p> <p>随着跨大西洋关系的微妙转变，尤其是在特朗普可能带来的不确定性之下，德国国内要求将储存在美国的巨额黄金储备运回本国的呼声日益高涨。这不仅是一场关于资产安全的讨论，更触及了德国战略自主的核心议题。</p><p>德国是全球第二大黄金储备国，仅次于美国。其中，有约1236吨黄金存放在纽约，价值高达1640亿欧元。这笔巨额资产的存放地点，如今正成为一场激烈辩论的焦点。</p><h3>“把黄金运回家”：战略独立的呼声</h3><p>德国央行前研究主管、顶尖经济学家埃马努埃尔·门希是“黄金回家”运动的代表人物之一。他直言，在美国现任政府的背景下，将如此庞大的黄金储备留美风险过高。</p><p>门希在接受《商报》采访时表示：“考虑到当前的地缘政治格局，将这么多黄金存在美国似乎有风险。” 他认为，为了在战略上更加独立于美国，德国央行最好考虑将黄金运回国内。</p><p>这种观点并非孤例。欧洲纳税人协会（TAE）及德国纳税人协会负责人米夏埃尔·耶格也持同样看法。他以美国曾公开表示欲收购格陵兰岛为例，警告称特朗普政府的行为难以预测。</p><p>耶格对《莱茵邮报》表示：“特朗普会为增加收入而不择手段。这就是为什么我们的黄金在美联储的金库里不再安全。” 他担心，一旦出现新的摩擦，德国央行可能会失去对其黄金的控制权，因此现在就应该“把我们的黄金运回家”。</p><p>值得注意的是，这一议题正从原本极右翼政党德国选择党（AfD）的爱国主义主张，逐渐渗透到德国主流政治话语中。绿党财政事务发言人卡特琳娜·贝克也公开支持转移金条，她强调黄金是“稳定与信任的重要锚点”，绝不能沦为地缘政治博弈的棋子。</p><p>杜塞尔多夫大学经济学教授乌尔丽克·奈尔的观点则更为直接：“因为特朗普政府，美国已经不再是一个可靠的伙伴。”</p><h3>反对声音：担心“火上浇油”</h3><p>然而，并非所有人都赞同立即采取行动。反对者认为，此举不仅没有必要，还可能引发意想不到的负面后果。</p><p>德国最著名的经济学家之一、德国经济研究所所长克莱门斯·富埃斯特警告称，将黄金运回国的行为可能会“给当前局势火上浇油”。</p><p>官方层面也持谨慎态度。默茨联合政府的发言人斯特凡·科内利乌斯近期表示，目前并未考虑撤回黄金储备。德国央行行长约阿希姆·纳格尔去年10月在国际货币基金组织（IMF）会议上也向外界保证，对于存放在美联储的德国黄金，“没有任何值得担忧的理由”。</p><p>执政联盟中的社会民主党财政政策发言人弗劳克·海利根斯塔特则认为，虽然理解公众的担忧，但没有必要恐慌。她指出，德国一半的黄金储备位于法兰克福，这保障了德国的行动能力。同时，她补充说，由于德国、欧洲和美国在金融政策上紧密相连，将部分黄金存放在纽约有其合理性。</p><h3>德国的黄金家底</h3><p>德国的黄金储备总价值接近4500亿欧元。其具体分布如下：</p><p><strong>• 德国央行（法兰克福）：</strong> 略超过一半</p><p><strong>• 纽约联储：</strong> 占比37%</p><p><strong>• 英国央行（伦敦）：</strong> 占比12%</p><p>德国央行表示，会对所有储存的黄金进行定期审计，以确保其安全。然而，在信任出现裂痕的当下，这场关于黄金存放地点的辩论，短期内恐怕难以平息。</p>

美银重磅预测：黄金剑指6000美元

<b>摘要</b>：<p>金价屡创新高之际，美国银行大胆上调短期黄金目标至6000美元/盎司，为市场最激进预测。报告深入分析需求激增、供应趋紧与货币政策转向，揭示黄金超级牛市的深层逻辑。</p> <p>随着地缘政治风险加剧，黄金的避险价值再度成为市场焦点。金价周一强势突破5000美元/盎司大关，并一度创下5051.94美元的历史新高，涨幅约1.32%。</p><p>在一片看涨声中，美国银行发布的一份报告尤为引人注目。该机构大胆地将短期黄金价格目标上调至6000美元/盎司，不仅是所有主流金融机构中最激进的预测，也预示着黄金市场可能正处在新一轮超级牛市的起点。美银的分析师认为，这一里程碑式的价格有望在2026年春季实现，意味着金价将在当前历史高点的基础上再上涨近10%。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/E6DAE0B19A364676950035971A3FCF3D.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h3>6000美元目标价：历史经验的复盘</h3><p>美国银行分析师Michael Hartnett指出，虽然历史无法完全预示未来，但过去四个黄金牛市周期的规律值得参考。数据显示，在这些周期中，黄金价格平均在43个月内上涨约300%。</p><p>基于这一历史模型进行推算，从当前的价格水平出发，黄金完全有可能在2026年春季触及6000美元。这一目标远高于市场普遍预期的5000美元，背后是该机构对黄金长期上涨潜力的深度看好。报告强调，这一预测并非凭空想象，而是建立在对过往市场行为的严谨研究之上。</p><h3>需求井喷：谁在抢购黄金？</h3><p>黄金作为投资组合中的核心对冲工具，其地位正变得越来越重要。美国银行金属研究主管Michael Widmer认为，随着市场环境收紧和企业盈利的敏感性增强，黄金将成为抵御不确定性的关键资产。</p><p>Widmer分析指出，黄金牛市的终结，通常不是因为价格过高，而是因为最初的上涨驱动力消失。当前，虽然黄金市场已出现超买迹象，但整体投资水平依然偏低，这为资金的进一步流入留下了巨大空间。</p><p>具体来看，高净值投资者目前仅将0.5%的资产配置于黄金，而黄金在整个金融市场的资产占比也仅为4%左右。这表明，黄金的潜在需求远未被充分释放。</p><p>近几个月，投资需求已出现激增，尤其是散户参与度显著上升，2025年流入黄金ETF的资金量创下2020年以来的新高。Widmer测算，只需投资需求再增加14%，就足以将金价推向6000美元；如果需求飙升55%，价格甚至可能触及8000美元。</p><p>与此同时，传统的“60/40”股债投资组合的有效性正受到挑战。研究显示，将20%甚至30%的资产配置于黄金能显著提升组合的整体表现。</p><p>除了个人投资者，各国央行也是黄金购买的主力。2025年，央行的黄金储备已超过其持有的美国国债。Widmer的模型显示，央行黄金储备的最优配置比例应为30%，而目前平均仅为15%，这意味着未来还有巨大的增持空间。</p><h3>供应收缩：金矿正在发生什么？</h3><p>从供给端看，黄金市场同样面临紧缺格局。美国银行预计，北美13家主要黄金矿商的产量在2026年将降至1920万盎司，比2025年下降2%。</p><p>与此同时，生产成本却在上升。矿商的平均全维持成本预计将上涨3%，达到约1600美元/盎司。</p><p>尽管如此，得益于金价上涨，生产商的盈利能力将大幅提升。预计总EBITDA将增长41%，达到650亿美元。这种供应趋紧的局面，将为金价的持续上涨提供坚实的基本面支撑。该机构对2026年黄金的实际平均价格预测为4538美元/盎司。</p><h3>宏观催化剂：美联储的降息信号</h3><p>展望2026年，美国的货币政策将是影响金价走势的关键变量。</p><p>Widmer的模型显示，在通胀率高于2%的货币宽松周期中，黄金价格平均会上涨13%。这意味着，即便美联储不采取激进的连续降息，只要整体利率进入下行通道，就足以激发市场的投资热情，从而进一步放大黄金的上涨动能。</p><h3>不止黄金：白银的潜在爆发力</h3><p>除了黄金，美国银行也看好其他贵金属的前景。报告预计，白银、铂金和钯金的价格都将迎来上涨。</p><p>对于风险偏好较高的投资者而言，白银可能更具吸引力。目前，黄金与白银的价格比率约为47，远高于历史低点，这暗示白银的表现未来可能超越黄金。</p><p>历史数据显示，如果金银比回归至2011年的32，白银价格可达135美元；如果进一步回归到1980年的14，银价则可能飙升至309美元/盎司。</p><p>总而言之，美国银行对黄金6000美元的预测，是基于供需失衡、投资需求爆发以及宏观政策转向等多重因素的严谨分析。在不确定性加剧的时代，黄金作为核心避险资产的魅力将持续闪耀。</p>

黄金首破5000美元大关

<b>摘要</b>：<p>2026年初黄金史无前例突破5000美元/盎司，延续创纪录涨势。分析指出，央行购金、地缘政治紧张及美元走软是主要推手，华尔街投行普遍看涨，最高预测达6600美元。</p> <p>2026年开年，黄金延续了去年的创纪录涨势。1月26日周一亚洲早盘，现货黄金价格历史上首次突破5000美元/盎司的关键整数位，距离其突破4000美元关口仅过去100多天。</p><p>截至发稿，现货黄金报5036.57美元，涨幅1.08%，盘中一度触及5043.9美元的历史新高。黄金期货价格也上涨超过1%，一度站上5080美元。</p><p>其他贵金属价格周一也普遍走高。白银价格上涨超过2%，创下106.56美元/盎司的历史新高；铂金价格则小幅上涨，达到2798.46美元/盎司的新高。回顾2025年，国际金价飙升超过60%，创下自1979年以来的最大年度涨幅。进入新年以来，金价已累计上涨近17%，仅上周就上涨了超过8%。</p><h3>金价飙升背后：三大推手解析</h3><p>分析指出，金价此轮强势上涨，主要由各国央行持续购金、地缘政治局势紧张以及美元走软这三大因素共同驱动。</p><p><strong>央行“扫货”热情不减</strong></p><p>全球央行正掀起新一轮购金热潮。世界黄金协会上周的报告显示，去年11月，全球央行继续净买入黄金，总量达45吨。虽然这一数字较10月有所回落，但仍处于2025年以来的较高水平。</p><p>截至去年11月，全球央行在2025年的黄金购买总量已达到297吨。其中，新兴市场央行是购金主力，波兰、哈萨克斯坦、巴西、土耳其和中国是主要买家。波兰央行上周更表示，已批准一项增购多达150吨黄金的计划，此举将使该国黄金储备总量增加到700吨。</p><p>中国人民银行的数据也印证了这一趋势。截至2025年12月末，中国的黄金储备为7415万盎司，当月增持3万盎司。值得注意的是，这已是中国央行自2024年11月以来连续第14个月增持黄金，为市场注入了长期信心。</p><p><strong>避险需求与弱美元双重利好</strong></p><p>持续加剧的地缘政治紧张局势，促使投资者涌入黄金等避险资产。近期，美欧围绕格陵兰岛问题的分歧加大，尽管美国总统特朗普排除了使用武力的可能性，但他夺取该岛的意图未减，持续向欧盟施压。</p><p>与此同时，美元的疲软也为金价提供了支撑。随着特朗普总统再次祭出关税威胁，市场上“卖出美国”的声音再起。彭博美元即期指数上周下跌1.6%，创下自5月以来的最大单周跌幅。美元走弱，使得以美元计价的黄金对全球多数买家而言变得更便宜。</p><p>值得注意的是，黄金的避险吸引力和货币贬值交易逻辑，已经盖过了稳定的利率等传统市场利空因素。通常情况下，美联储降息对黄金有利，因为这会降低持有美元资产的吸引力，从而减少持有无息资产黄金的机会成本。本周美联储将举行货币政策会议，市场普遍预计其将维持利率不变。芝商所的美联储观察工具显示，市场预计美联储在6月份之前都不会降息。</p><h3>华尔街看涨：金价上看6600美元？</h3><p>展望黄金后市，华尔街投行机构普遍持乐观态度，其中一些预测甚至相当激进。</p><p><strong>• 杰富瑞集团</strong>的预测最为大胆，认为今年金价有望达到6600美元/盎司。</p><p><strong>• 高盛</strong>上周将其年末金价预测从4900美元上调至5400美元/盎司，理由是私人部门的黄金多元化投资已见成效，且各国央行正与私人投资者争夺有限的黄金。</p><p><strong>• 美国银行</strong>近期将短期黄金目标价上调至6000美元/盎司。该行分析师迈克尔·哈特内特在报告中指出，回顾历史上四次黄金牛市，金价平均在43个月内暴涨约300%，据此推算，黄金有望在2026年春季触及6000美元。</p><p>• 独立分析师<strong>Ross Norman</strong>预测，今年黄金的最高价将达到6400美元/盎司，平均价为5375美元。</p><p>盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，随着金价不断刷新历史高点，投资者的“错失恐惧症”（FOMO）已成为一个明显的推动因素。但他强调，如果将这轮涨势完全归结为投机，那就大错特错了。</p><p>他表示，当前的宏观经济环境依然对黄金有利。在政府持续举债、长期债务可持续性不明朗的背景下，各国央行的购金需求依然坚挺，这进一步巩固了黄金作为储备多元化工具的地位。</p>

美银喊话：黄金上看6000美元

<b>摘要</b>：<p>金价屡创新高，美国银行大胆预测其短期将触及6000美元/盎司。该行认为，历史周期、供需动态及货币政策将共同推动黄金进入新一轮强劲牛市。</p> <p>在地缘政治不确定性加剧的背景下，全球市场避险情绪升温，黄金作为传统避险资产的价值再次凸显。金价周一（1月26日）强势突破每盎司5000美元关口，并一度创下5051.94美元/盎司的历史新高，涨幅约1.32%。</p><p>在市场热议之际，美国银行发布了一份引人瞩目的报告，将黄金短期价格目标上调至6000美元/盎司。这不仅是主流金融机构中最大胆的预测，也预示着黄金可能正迎来一轮新的强劲牛市。该预测基于对历史周期、供需动态和宏观经济的综合分析，预计金价将在2026年春季达到这一里程碑，较当前高点仍有近10%的上涨空间。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/04FD1F86F79643E4968240AEBFCF9D90.jpg" title="美银喊话：黄金上看6000美元_1" alt="美银喊话：黄金上看6000美元_1" referrerpolicy="no-referrer"></p><h3>历史经验：牛市的“剧本”是什么？</h3><p>美国银行分析师Michael Hartnett在报告中指出，尽管历史无法完全预测未来，但过去四个黄金牛市周期的平均表现提供了一个重要参考：金价平均在43个月内上涨约300%。</p><p>如果按照这个“剧本”推算，从当前水平出发，黄金价格有望在2026年春季触及6000美元。这一目标远高于市场普遍预期的5000美元，反映了该行对黄金长期潜力的极度乐观。报告强调，这一涨幅预测并非凭空想象，而是建立在对过往市场行为的深入研究之上。</p><h3>需求井喷：谁在买入黄金？</h3><p>美国银行金属研究主管Michael Widmer认为，黄金牛市通常不会因为价格上涨而结束，而是要等到最初的驱动因素消退才会见顶。当前，黄金市场虽然出现超买迹象，但整体投资水平依然偏低，需求潜力远未释放。</p><p><strong>投资者的“压舱石”</strong></p><p>黄金在2026年的投资组合中将继续扮演关键的对冲角色。Widmer指出，随着市场环境收紧和企业盈利变得更加敏感，黄金将成为抵御不确定性的重要资产。</p><p>一个关键信号是，目前专业投资领域的高净值投资者仅将0.5%的资产配置于黄金，而整个金融市场中黄金的占比也只有约4%，这表明潜在的配置需求空间巨大。</p><p>近几个月，以散户为代表的投资需求显著上升，2025年流入黄金ETF的资金创下2020年以来的新高。Widmer测算，只需投资需求再增加14%，就足以将金价推向6000美元；若需求激增55%，价格甚至可能触及8000美元。</p><p>此外，传统的60/40股债投资组合的有效性正受到挑战。研究显示，将20%甚至30%的资产配置于黄金，可以显著提升组合表现。</p><p><strong>央行“扫货”远未结束</strong></p><p>各国央行的购金行为是另一股强大的推动力。2025年，央行的黄金储备已超过其持有的美国国债，平均黄金占比达到15%。</p><p>然而，Widmer的模型显示，央行黄金储备的最优配置比例应为30%，这意味着未来的购买空间依然广阔。无论是央行还是机构投资者，增加黄金持有量都有助于实现更好的风险分散。</p><h3>供给收缩：矿商减产推高成本</h3><p>从行业基本面来看，供需失衡的格局也在为金价提供支撑。</p><p>美国银行预计，北美13家主要黄金矿商在2026年的产量将降至1920万盎司，较2025年下降2%。与此同时，生产商的平均全维持成本（AISC）预计将上涨3%，达到约1600美元/盎司。</p><p>尽管成本上升，但在金价上涨的推动下，生产商的盈利能力将显著提升，总EBITDA预计将增长41%至650亿美元。这种供应趋紧的局面，将为金价的持续上涨奠定坚实基础。该行对2026年黄金的实际平均价格预测为4538美元/盎司。</p><h3>贵金属板块：白银或成黑马</h3><p>除了黄金，报告对其他贵金属也持积极看法，预计白银、铂金和钯金都将迎来价格上涨。</p><p>其中，白银对于风险偏好较高的投资者可能更具吸引力。目前，黄金与白银的价格比率约为47，远高于历史低点。这意味着从相对估值的角度看，白银的上涨潜力可能超过黄金。</p><p>Widmer引用历史数据指出，如果金银比回归至2011年的32，白银价格可达135美元；如果进一步回落至1980年的14，银价甚至可能飙升至309美元/盎司。</p><h3>货币政策：降息是关键催化剂</h3><p>展望2026年，美国的货币政策将是影响黄金价格的关键变量。</p><p>Widmer的模型分析显示，在通胀率高于2%的货币宽松周期中，黄金价格平均会上涨13%。这意味着，即使美联储不必在每次会议上都降息，只要整体利率下行的趋势得以确立，就足以激发市场资金轮动进入黄金。</p><p>综合来看，美国银行对黄金6000美元的预测并非危言耸听，而是基于历史规律、供需基本面和宏观政策的严谨分析。在供应紧缩、需求爆发和货币宽松预期的多重利好下，黄金的避险魅力将持续闪耀，其作为多元化投资组合核心资产的地位也将愈发稳固。</p>

欧洲万亿军费，能买来国防独立吗？

<b>摘要</b>：<p>地缘政治紧张与对美关系裂痕正倒逼欧洲加速重建国防工业，以实现军事独立。尽管国防开支飙升、产能扩张，并在某些领域反超美国，但欧洲仍面临关键技术短板和内部“碎片化”困局，其战略转向仍道阻且长。</p> <p>地缘政治紧张，加上与美国的关系出现裂痕，正在倒逼欧洲以前所未有的速度重建国防工业。目标很明确：实现军事独立。但这笔账并不便宜。国际战略研究所估算，欧洲若想完全替代美国的军事装备和人员，成本可能高达1万亿美元。</p><p>美国总统特朗普关于格陵兰岛的言论，更是让“欧洲能否独立作战”这一议题变得异常紧迫。如今，欧洲正用飙升的国防开支来给出自己的答案。</p><h3>国防开支飙升，军工产能狂奔</h3><p>根据Bernstein分析师的估算，欧洲去年的国防开支约为5600亿美元，是十年前的两倍。预计到2035年，其装备支出将达到五角大楼的80%，而2019年时这一比例还不到30%。</p><p>钱正被迅速转化为产能。欧洲的军工企业们，正在以几十年来最快的速度扩大生产。</p><p><strong>• 德国莱茵金属集团</strong>：自2022年2月俄乌冲突以来，已开设或正在建设16家新工厂。</p><p><strong>• 意大利国防巨头Leonardo</strong>：在两年多时间里，员工数量增加了近一半，达到64000人。</p><p><strong>• 欧洲最大导弹制造商MBDA</strong>：到去年春季，其短程“西北风”防空导弹的月产量已从战前的10枚猛增至40枚，反坦克导弹产量也翻了一番，达到每月40枚。</p><p>在某些领域，欧洲的产能甚至已经实现了对美国的反超。例如，莱茵金属公司每年能生产150万枚155毫米炮弹，这个数字超过了整个美国国防工业的总和。</p><p>此外，欧洲在装甲车辆方面几乎完全实现自主供应，德国的“豹”式坦克是全球最受欢迎的型号之一。该地区还能自主生产所有舰船和潜艇，且全球销量超过美国同类产品。</p><p>资本和人才也正在回流。慕尼黑公司Twentyfour Industries的CEO Clemens Kürten在2024年底创立了一家销售无人机的公司，一年内就售出了数百台设备。他表示，这种快速发展得益于欧洲投资者对国防企业的青睐、人才的涌入以及政府加速的采购流程。</p><h3>局部反超，但关键短板仍在</h3><p>尽管进步显著，但在一些决定未来战场的关键领域，欧洲的短板依然明显，对美国的依赖根深蒂固。</p><p>首先是<strong>隐形战斗机</strong>。欧洲距离自主生产隐形战机还有很长的路要走，多个欧洲国家目前仍依靠采购美国的F-35来维持其空军机队的规模和战斗力。</p><p>其次是<strong>天基情报能力</strong>。欧洲在卫星情报方面严重落后于美国，而在战场数据管理方面至关重要的云计算服务，也主要依赖美国企业提供。</p><p>最后是<strong>远程打击能力</strong>。尽管德国在80多年前就发明了弹道导弹，但今天的欧洲几乎没有生产此类关键武器或其他超远程导弹的能力。在远程导弹防御系统上，美国的产品依然是欧洲国家的首选。</p><h3>内部掣肘：“碎片化”困局</h3><p>除了技术短板，欧洲国防独立的最大障碍或许来自内部。</p><p>Leonardo公司首席执行官Roberto Cingolani直言，阻碍欧洲快速重整军备的核心问题是“碎片化”。他在一次采访中说：“每个国家都想拥有自己的坦克、飞机和舰船，这种在投资、研发和采购方面的分散，显然不利于欧洲的整体目标。”</p><p>各自为战的局面，导致资源无法集中，难以形成规模效应，严重拖慢了欧洲防务一体化的进程。</p><h3>战略转向已现，但道阻且长</h3><p>尽管挑战重重，但一些欧洲国家已经开始用实际行动“投票”，战略转向的苗头初步显现。</p><p>以丹麦为例，在2020年至2024年间，该国79%的国防进口来自美国。但去年，随着特朗普就格陵兰岛问题施压，丹麦超过一半的武器采购转向了欧洲供应商。</p><p>同时，欧洲国家也在努力弥补自身短板。英国在长期依赖美国后，最近建立了本国的军事卫星系统。法国总统马克龙也表示，乌克兰目前三分之二的卫星情报由法国提供。</p><p>英国皇家三军研究所智库主任Matthew Savill认为，欧洲有能力武装自己，但这需要时间。斯德哥尔摩国际和平研究所的Pieter Wezeman则表示，欧洲彻底摆脱美国依赖的“分水岭时刻”尚未到来。</p><p>不过，军费的持续大幅增长和研发的重新发力，正让欧洲的独立作战能力变得不再遥远。而这一转变对美国军工企业并非无关紧要。据英国研究机构Agency Partners的数据，欧洲市场对美国国防制造商的收入贡献高达10%。如果欧洲持续提高本土军备的供给比例，美国企业在欧洲的市场空间无疑将被压缩。</p>

日方警惕投机波动，美方动作牵动地缘与能源

<b>摘要</b>：<p>日本首相称将针对投机性市场波动采取必要行动；以军称已进入高度戒备状态......</p> <h3>【要闻速览】</h3><div>1、日本首相称将针对投机性市场波动采取必要行动</div><div>2、特朗普称美国将取得格陵兰岛美军基地所在区域主权</div><div>3、美财长释放信号：或考虑取消对印度加征关税以换取能源转向</div><div>4、以军称已进入高度戒备状态，密切关注地区局势</div><div>5、俄方：解决俄乌冲突工作已取得进展</div><div>6、美拟阻挠伊拉克出口石油，纽油价格升逾3%</div><div>7、美国领先经济指标在10月和11月再次下滑</div><h3>【要闻详情】</h3><div><strong>日本首相称将针对投机性市场波动采取必要行动</strong></div><div>日本首相高市早苗在回应近期国债市场波动与日元贬值问题时表示，政府不会对具体的市场波动发表评论，但强调将对投机性或异常市场行为采取必要措施。此番表态未透露更多细节。近期日元汇率出现剧烈波动，在兑美元跌破160重要心理关口后，市场对政府可能干预汇市的预期升温。</div><div>纽约联邦储备银行周五突然进行汇率检查，部分交易员认为此举可能预示美日或将联合行动以阻止日元进一步贬值，随后日元汇率快速反弹。当前日本国债与日元均面临抛售压力，市场担忧高市早苗的扩张性财政政策以及日本央行相对缓慢的加息步伐，可能导致政府债务增加并引发通胀过高风险。</div><div><strong>特朗普称美国将取得格陵兰岛美军基地所在区域主权</strong></div><div>美国总统特朗普表示，美国预计将获得对格陵兰岛上美军基地所在区域的主权，并称相关谈判进展顺利，我们会得到想要的一切。</div><div>据悉，这不涉及美国全面接管格陵兰，而是使包括皮图菲克太空基地在内的美军设施成为美国主权控制区域。格陵兰方面已明确表示反对，称主权问题是不可逾越的红线。</div><div><strong>美财长释放信号：或考虑取消对印度加征关税以换取能源转向</strong></div><div>美国财政部长贝森特周五在达沃斯论坛期间向媒体透露，由于美国对印度加征的25%关税已导致印度大幅减少对俄罗斯石油的采购，美方可能考虑取消这部分额外关税，并称这一关税政策已是巨大的成功。</div><div>贝森特指出，印度炼油厂对俄罗斯石油的进口因关税影响出现崩溃式下降，暗示只要印度持续调整能源进口结构、减少对俄依赖，美方存在通过外交途径取消关税的可能性。</div><div>他强调，相关贸易措施已为美国经济带来实质性利益。此番表态显示美国正通过关税工具推动印度在能源战略上与其立场协调，同时也为缓和美印贸易紧张留下空间。若关税得以取消，或有助于重塑两国经贸关系，并进一步影响全球能源贸易格局。</div><div><strong>以军称已进入高度戒备状态</strong><strong>，</strong><strong>密切关注地区局势</strong></div><div>当地时间25日，以色列国防军北方司令部司令拉菲·米洛表示，鉴于地区紧张局势持续升温，以军正为美国可能对伊朗采取军事行动后引发的连锁反应做准备，并已进入高度戒备状态。</div><div>米洛表示，美国近期在波斯湾及中东多地加强军事部署，以军正密切关注局势发展。他指出，如果美国决定对伊朗发动打击，伊朗的部分回应行动可能波及以色列，以军已为此做好准备。米洛同时表示，以色列正密切关注黎巴嫩真主党是否可能加入更大范围的冲突。他强调，以军已在防御和必要时的进攻准备方面保持高度戒备。</div><div><strong>俄方：解决俄乌冲突工作已取得进展</strong></div><div>俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫23日表示，解决俄乌冲突问题的工作仍在进行当中，已取得进展。俄方强调，必须落实俄美领导人在安克雷奇会晤期间确立的谈判框架。由俄罗斯、美国、乌克兰三国代表组成的安全问题工作组23日在阿联酋阿布扎比举行首次会谈。此次会谈是2022年2月俄乌冲突升级以来，俄罗斯、美国和乌克兰首次举行三方接触，会谈将持续两天。</div><div><strong>美拟阻挠伊拉克出口石油，纽油价格升逾3%</strong></div><div>据英国《金融时报》报道，美国向伊拉克发出威胁称，如果巴格达未能将伊朗支持的民兵组织什叶派武装分子排除在外，并解除其武装，美国将针对伊拉克石油出口销售，收紧巴格达的资金来源。受消息影响，纽约期油价格周五一度跃升3.2%，每桶报61.26美元。</div><div>特朗普政府正试图遏制德黑兰在巴格达的影响力，华盛顿正向伊拉克主要政治人物施压，要求对方组成一个排除亲伊朗民兵组织的政府。美国官员在最近数周，与负责组建下一届政府的伊拉克政治领导人举行会谈中，敦促伊拉克方面拿出可信的计划，迅速解除这些组织的武装。如果伊拉克不这么做，美国将采取惩罚性措施，包括经济制裁行动，限制以现金支付给伊拉克用于石油销售的美元供应。</div><div><strong>美国领先经济指标在10月和11月再次下滑</strong></div><div>美国谘商会商业周期指标高级经理Justyna Zabinska-La Monica评美国11月谘商会指标：美国领先经济指标在10月和11月再次下滑。2025年全年，消费者信心疲弱是领先指标下滑的主要推动因素，次要推动因素是新订单的下降。其他指标在11月表现相对平稳，唯一明显的正面贡献来自劳动力市场数据，如初请失业金人数和制造业每周工作小时数。尽管2025年第三季度实际GDP增长达到4.4%，领先指标仍显示美国经济在2026年可能放缓。</div><h3>【今日关注】</h3><div>17:00 德国1月IFO商业景气指数</div><div>19:00 欧洲央行管委内格尔发表讲话</div><div

美联储降息预期大逆转

<b>摘要</b>：<p>美联储本周料将按兵不动，但下一步政策走向引发激烈争论。在高通胀与弱就业的矛盾下，降息前景不明朗，部分观点甚至预测加息。市场已提前反应，美元跳水，黄金飙升，凸显决策复杂性。</p> <p>本周美联储维持利率不变，几乎已是板上钉钉。真正的悬念在于：下一步怎么走？还要等多久？随着市场对快速降息的预期逐渐降温，一场关于美联储政策路径的激辩已经展开。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/3D840AC637764C23918D480B5C3DE0CC.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><p>市场普遍预计，下一次行动至少要等到7月。但长达六个月的等待，也让降息本身的前景变得不再确定。</p><p>富国银行高级经济学家莎拉·豪斯直言：“他们等待降息的时间越长，从经济角度证明进一步宽松的必要性就越难。”</p><h3>核心矛盾：高通胀与弱就业的平衡木</h3><p>尽管进一步降息仍是主流看法，但一些经济学家已经开始怀疑这一前提。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利甚至预测，美联储在2026年将全年按兵不动，其下一步行动将是2027年下半年的“加息”。</p><p>回顾来看，美联储从2025年9月起连续三次会议降息75个基点，将基准利率降至3.5%-3.75%的区间。当时支持宽松政策的主要原因是劳动力市场显露疲态，官员们希望在不引发经济衰退的前提下控制通胀。</p><p>然而，最新的数据显示，经济活动和劳动力市场似乎比预期更为稳固。12月的失业率已回落至4.4%。</p><p>这种局面让美联储陷入了政策困境。汇丰银行首席美国经济学家黛安·斯旺克指出，美联储“进退两难”：一方面，通胀率仍远高于2%的目标；另一方面，收入增长却未见起色，难以支撑劳动力市场和经济持续向前。</p><h3>降息门槛抬高，内部共识分裂</h3><p>政策制定者内部的分歧也在加剧。斯蒂弗尔首席经济学家林赛·皮格扎表示，美联储内部分为两派：一派日益担心就业增长动力不足，另一派则仍专注于持续高企的物价压力。同时，至少部分官员担心，任何进一步的宽松政策都可能重新点燃通胀风险。</p><p>前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰认为，降息的门槛已经很高。他表示，除非有明确证据表明通胀正处于下降趋势，否则官员们将不愿再次行动。他补充说：“他们想亲眼看到通胀降温。”市场普遍预计，今年第一季度通胀可能因企业重新定价而飙升，真正的改善要等到下半年。</p><p>此外，美联储的人事变动也为市场增添了变数。主席鲍威尔的任期将于5月结束，许多经济学家认为新主席可能会迅速推动降息。但波士顿学院经济学家布莱恩·贝瑟内指出，债券市场似乎已开始对这种激进降息的前景做出负面反应，担心此举可能推高长期利率。</p><h3>市场抢跑：美元跳水，黄金飙升</h3><p>在政策前景不明朗的背景下，金融市场已经开始重新定价。</p><p>周一亚洲时段，美元指数震荡下行，一度触及96.94的四个月新低。美元下跌的直接原因，是市场参与者愈发相信美联储的“观望”姿态最终将转向降息，且时点可能早于预期。投资者抛售美元并非看好其他经济体，而是看空美国资产未来的回报率。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/497247099AB942E1B1EF9CA16EB38490.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">美元指数日线图显示，汇价自高点99.49回落后加速下跌，MACD指标在零轴下方持续走弱，表明下行趋势明显。</h4><p>美元走弱降低了持有黄金的成本，直接推动金价大幅上行。现货黄金周一强势拉升，一度创下每盎司5085.52美元的历史新高。建议投资者密切关注本周的美联储利率决议。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/E4D71243F98344F3AA2A09E582DB50F6.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">现货黄金日线图显示，金价自2025年底开启新一轮强劲上涨，目前已突破5080美元关口，RSI指标进入超买区域，显示上涨动能强劲。</h4><h3>未来路径：鹰派信号下的宽松预期</h3><p>展望未来，多数分析师认为，尽管短期信号偏鹰，但宽松的大方向并未改变。</p><p>BMO资本市场首席美国经济学家斯科特·安德森预计，美联储本周的声明及鲍威尔的讲话将偏向鹰派，因为“目前在任何方向上采取行动都没有真正的紧迫性”。尽管如此，他仍预计2026年将有三次降息，理由是通胀正在降温。</p><p>高盛的预测则更为具体。其首席美国经济学家大卫·梅里克尔预计，美联储将在6月首次降息，随后在9月进行本轮周期的最后一次降息，最终将利率降至3.25%至3.5%的区间。他认为，未来一两年的风险偏向下行，因为加息的可能性极低，而需要进一步降息的理由却不难想象。</p>

极为罕见！美日联合干预，这对市场意味着什么？

<div style="">日本正深陷一场严峻的金融两难：在日元崩盘与国债市场解体之间，政策制定者似乎已无路可退。随着日本债券收益率飙升且货币持续承压，市场正密切注视着一个可能改变全球汇市格局的信号——美国是否正在准备“亲自下场”协助日本。</div><div style="">据悉，日本首相高市早苗周日发出严厉警告，承诺政府将采取“一切必要措施”应对市场的投机性和极度异常波动。这一表态紧随上周五市场的剧烈震荡，当日美元兑日元汇率一度重挫约1.75%，创下五个月来最大单日涨幅。市场普遍猜测，这一逆转的催化剂源自纽约联储极其罕见的“询价”（rate check）动作。</div><div style="">据媒体援引知情人士透露，纽约联储上周五在美国财政部的指示下，致电各大金融机构询问美元兑日元的汇率报价。这一举动通常被视为直接干预汇市的前兆，甚至是美国准备协助日本支撑日元的关键信号。市场将其解读为美日当局已准备好联手遏制日元跌势，引发了大规模的日元空头回补。</div><div style="">这一潜在的“联合干预”预期正在重塑投资者的风险偏好。分析指出，若美联储介入，意味着干预将不再是日本的单打独斗，甚至可能引发对“广场协议2.0”的联想。随着日本央行面临维持债市稳定与遏制通胀的双重压力，这场由美国参与的汇率保卫战，可能对美元、美债以及全球风险资产产生深远影响。</div><div style="">纽约联储罕见“询价”释放信号上周五，在日本央行会议表现中性后，日元最初遭到抛售。然而，在美东时间上午11点刚过——通常是外汇市场流动性最充裕的时刻，美联储介入并向银行询问美元兑日元的报价。</div><div style="">纽约联储代表财政部进行金融交易，其“询价”通常是当局对某种货币交易情况表示担忧的信号，且往往发生在直接干预之前。据《华尔街日报》报道，这是美日当局准备介入以阻止日元下滑的明确信号。受此影响，美元兑日元汇率暴跌并收于155.80附近。</div><div style="">值得注意的是，此次行动极为罕见。据纽约联储网站数据，自1996年以来，美国仅在三个不同场合干预过汇市，最近一次是在2011年日本地震后，与G7国家联手卖出日元以稳定市场。</div><div style="">据早安汇市分析指出，由于时差问题，在东京的深夜时间，日本财务省干预汇率的工作是可以请求纽约联储“接棒”代理的，这时纽约联储干预动用的也是日本财务省的外汇储备。而本次纽约联储rate check代表美国财政部的意志，需要美国财长贝森特（甚至需要特朗普）签署确认，因而已经上升到跨国联合干预行动的层级。本次纽约联储rate check代表美国财政部的意志，需要美国财长贝森特（甚至需要特朗普）签署确认，因而已经上升到跨国联合干预行动的层级。</div><div style="">以往的跨国联合干预行动通常涉及多币种的更广泛协作（如广场协议、卢浮宫协议），要么是针对重大冲击（亚洲金融危机、欧元不稳定、东日本大地震）。但是，本次联合行动却发生在没有重大冲击也不涉及更广泛币种协作的背景下，属于相当罕见的行为。</div><div style="">日本当局的紧迫感源于过去两周日元的剧烈暴跌，以及随之而来的“日债危机”阴影。此前，首相高市早苗承诺将免除两年的食品销售税，这一选举承诺引发了市场对日本财政融资能力的担忧，甚至被将其与英国前首相Liz Truss引发的英国国债动荡时刻相提并论。</div><div style="">日本央行目前处于极度被动的境地。一方面，官员们数月来一直警告日元疲软将导致高通胀；但另一方面，日本央行不敢轻易加息。因为加息可能导致本已脆弱的债券市场加速崩盘，进而波及股市和更广泛的日本经济。</div><div style="">正是这种“保汇率则崩债市，保债市则崩汇率”的困境，迫使日本可能转向寻求外部援助。市场观点认为，日本央行实际上是在请求美联储将其从这一困境中解救出来：要么日元崩溃，要么日本国债市场解体。</div><div style="">“广场协议2.0”的幽灵与市场博弈这种由美日联手进行的“协同干预”预期，让华尔街开始重新评估美元的前景。上周五，美元不仅对日元下跌1.7%，对韩元和新台币等其他亚洲货币也出现走弱。</div><div style="">GSFM的Stephen Miller指出，“你不能排除本届政府出现‘广场协议2.0’的可能性。”他认为，这一行动带有1985年广场协议的影子，当时全球主要经济体联手压低了美元。Miller强调，Trump政府并不将美元视为一种“过分的特权”（exorbitant privilege），反而将其作为储备货币视为一种“诅咒”。</div><div style="">Pinnacle Investment Management的首席投资策略师Anthony Doyle也表示，日本无法在不引发国内压力或全球溢出的情况下独自修复日元，因此“广场协议2.0”式的协同结果对某些人来说已不再是疯狂的想法。当美国财政部开始拨打电话时，通常标志着事态已超出了普通的外汇范畴。</div><div style="">然而，Lombard Odier的高级宏观策略师Homin Lee警告称，如果这是一次真正试图锚定美元兑日元的尝试，东京方面必须随后采取实际的干预行动。他指出，160是一个简单的整数关口，对于许多日本选民和市场评论员来说，这是二月下议院提前选举前的一个主要危机指标。</div><div style="">金融博客Zerohedge则表示，“广场协议2.0”或意味着市场将迎来更多的流动性。</div><div style="">接下来会发生什么？对于市场参与者而言，最关键的问题是“接下来会发生什么”。AT Global Markets首席分析师Nick Twidale警告称，鉴于高市早苗的言论和潜在的美国介入，交易员在周一开盘时应非常警惕，日元空头可能会

白银飙升破百，狂热下的回调警报

<b>摘要</b>：<p>白银价格飙升至103.38美元，年内涨幅惊人，但分析师警告市场已严重过热，投机情绪主导下技术面超买，基本面与估值出现矛盾，回调风险正急剧积聚。</p> <p>白银价格冲上103.38美元，年内涨幅高达40%。然而，这场近乎垂直的飙升行情，正让越来越多的分析师拉响警报：市场已经严重过热，回调风险正在积聚。</p><h3>投机情绪过热，技术面严重超买</h3><p>白银价格在上周连续五个交易日上涨，累计涨幅近15%，完全跟随了黄金创纪录的涨势。这股热潮吸引了大量散户交易者和动量基金涌入，生怕错过这轮贵金属牛市。</p><p>然而，过快的上涨速度也让市场变得极度脆弱。StoneX的分析师Rhona O'Connell警告称，“一旦出现裂痕，很可能会演变成巨大的缺口”。</p><p>从技术图表上看，白银走势呈现明显的抛物线形态，价格已远远偏离44.41美元的52周移动均线。这种巨大的乖离率是市场过热的典型信号，表明价格已经脱离了坚实的基础。</p><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/65F34B871ADE443CB3BF55395EB4961B.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图1：白银周线图显示价格呈抛物线式上涨，远超44.41美元的52周移动均线，技术面过热迹象明显。</h4><h3>“错失恐惧症”点燃的市场狂潮</h3><p>推动价格的核心动力，是纯粹的“错失恐惧症”（FOMO）。散户投资者疯狂抢购银条和银币，ETF基金持续流入，交易员们选择追高入场，而非等待价格回调。</p><p>这种投机热情直接反映在库存数据上。自去年10月初以来，纽约商品交易所（COMEX）的白银库存已经减少了1.14亿盎司。据路透社报道，还需要再流出1.13亿盎司，库存才能恢复到一年前的水平。</p><h3>基本面矛盾：短缺现实与估值泡沫</h3><p>白银市场的确存在基本面支撑。根据金属聚焦公司的数据，白银市场已连续五年处于结构性短缺状态，并且预计这一状况将持续到2026年。伦敦仓库的库存量也远低于2021年初由Reddit引发“轧空”热潮时期的水平，精炼产能也面临限制。</p><p>尽管实物供应紧张是事实，但当前的价格飙升更多是由投机驱动的。上周五，金银比已降至50:1，创下14年来的最低水平。</p><p>美国银行分析师Michael Widmer更是给出了一个冷静的估算：考虑到太阳能需求走弱，以及高昂价格对工业需求的抑制，白银的公允价值应在60美元附近，与当前103美元的价格存在超过40%的差距。</p><h3>前路预警：回调风险有多大？</h3><p>市场普遍预计，获利了结盘将很快涌现。法国巴黎银行策略师David Wilson认为，尤其是在当前实物市场持续宽松的背景下，抛售随时可能发生。</p><p>虽然只要黄金价格稳定在5000美元/盎司左右且地缘政治风险持续，白银作为更经济的贵金属投资选择仍会受到青睐。但过度的投机行为很可能引起芝加哥商品交易所（CME）的注意，监管机构可能会像去年12月那样提高保证金要求。一旦投机者因无法满足新的保证金要求而被迫平仓，市场就可能迎来迅速而猛烈的抛售。</p><p>从更长的周期看，比如10到20年，100美元甚至更高的银价或许是合理的。但如果仅仅基于去年10月至11月形成的45.55美元至54.49美元的低位区间，当前的涨势显然缺乏足够支撑，回调条件已经成熟。基于近期的盘整结构分析，一个更合理的价值区间目标可能在75.50至67.67美元之间。</p><p>总而言之，基本面支持白银价格上涨，但绝非以目前这种近乎失控的方式。一旦回调发生，其过程可能会非常急剧。</p><h3>本交易日市场焦点</h3><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/9B15CAA8677E4572B844581F4B3DDB94.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图2：1月26日全球主要经济数据发布日程</h4><p><img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/BF130DCB85FB4221B559E251FEB58932.jpg" referrerpolicy="no-referrer"></p><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图3：1月26日值得关注的重要市场事件</h4>

罢工、美元、库存三力共振，铜价能否再创新高？

<b>摘要</b>：<p>铜价强势反弹，智利罢工加剧供应担忧，美元下跌推升商品吸引力。然而，库存高企与现货贴水暗示需求端仍存隐忧，铜价后市面临考验。</p> <p>据外媒报道，全球铜市场在多重利好因素的共振下迎来强势反弹。智利主要铜矿接连遭遇罢工，供应端脆弱性再度凸显，叠加美元指数创下半年最大单周跌幅，有效提振了以美元计价的大宗商品吸引力。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上周五收涨3.20%，报13164美元/吨，盘中一度触及13182美元的一周高位，累计上涨3.00%，扭转了此前颓势。COMEX铜期货亦表现强劲，主力3月合约收涨2.92%，报5.9475美元/磅，创下1月15日以来的最高收盘价，周度涨幅达2.00%。</p><h3>智利矿山接连罢工，供应扰动成为核心推手</h3><p>供应端的频繁扰动是本周铜价上涨的核心驱动力。智利作为全球最大铜产国，其生产稳定性正遭受挑战。卡普斯通铜业公司（Capstone Copper）旗下的曼陀韦德（Mantoverde）铜矿因劳资谈判破裂爆发罢工，且海水淡化厂接管受阻，虽该矿年产能仅约3万吨，但在紧平衡预期下，任何减量都极易被市场放大。</p><p>矿业巨头必和必拓（BHP）证实，承包商工人罢工已严重干扰通往埃斯孔迪达（全球最大铜矿）和萨尔迪瓦尔矿的关键道路，导致车辆通行受阻及轮班延误。虽然印尼格拉斯伯格矿预计下半年恢复85%产量，但频繁的供应中断事件令市场对全球精矿供应的稳定性仍持谨慎态度。</p><h3>库存高企与现货贴水，短期基本面现隐忧</h3><p>尽管宏观与供应端利好频出，但基本面数据并非全无隐忧。LME现货铜相对三个月期铜的价差从周二的溢价102美元急剧转为贴水83美元，创下9月以来最大贴水幅度，表明近期现货供应相对充裕。库存数据也印证了这一点。LME、COMEX与上期所三大交易所合计铜库存已攀升至90.5万吨，创2018年以来新高，其中超过一半积压在美国COMEX仓库。中国市场方面，洋山铜溢价回落至22美元/吨的低位。</p><h3>资金动向与展望</h3><p>资金流向显示出投资者的犹豫心态。CFTC数据显示，截至1月20日，投机基金在COMEX铜市的净多单连续第四周减少，降至61682手。渣打银行预计，2026年铜价将平均为每吨12213美元，上半年价格料平均为每吨12950美元，而下半年平均为每吨11475美元。铜市仍将在"供应扰动"与"库存压力"之间寻找平衡。中长期来看，能源转型、电气化及AI算力基础设施建设带来的结构性需求逻辑未变，铜矿投资不足导致的供应瓶颈亦难以在短期内解决。但在当前库存高企及现货贴水的背景下，铜价进一步上攻仍需更多实质性的需求改善信号验证。</p><h4>来源: 亚汇网</h4>

美股代币化：加密交易所的新战场

<b>摘要</b>：<p>加密交易所力推股票代币，开辟全天候美股交易新途径。此举虽便民，却在监管模糊地带引发市场操纵与结构性风险的深层忧虑。</p> <p>一个平行于传统券商的美股市场，正在加密世界悄然兴起。币安、OKX等全球头部交易所正争相推出锚定美股的“股票代币”，让海外投资者可以绕开限制，全天候交易苹果、英伟达等热门股票。</p><p>这一趋势在为投资者提供便利的同时，也引发了关于市场操纵和监管套利的深层忧虑。</p><h3>交易所为何热衷于股票代币？</h3><p>加密货币交易所之所以积极布局股票代币，背后是清晰的商业逻辑。一方面是加密市场表现低迷，另一方面是美国科技巨头的股价持续攀升。交易所不希望用户的闲置资金流向传统股市。</p><p>Bitget首席执行官Gracy Chen指出，大量加密用户持有闲置的USDT，他们正在寻找加密行业以外的投资标的。Bitget已于去年9月开始提供股票代币服务。</p><p>Kraken消费产品负责人Mark Greenberg也表示，其股票代币产品在欧洲、拉丁美洲和亚洲市场反响极佳。Kraken为此收购了发行股票代币的Backed Finance。</p><p>对于用户而言，股票代币的吸引力在于：</p><p><strong>• 全天候交易</strong>：即使在美国市场收盘后，也能交易苹果、英伟达等公司的股票。</p><p><strong>• 降低准入门槛</strong>：让那些无法开设美国券商账户或满足不了复杂身份验证要求的投资者，也能进入美股市场。</p><p><strong>• 匿名性</strong>：允许用户进行匿名交易。</p><h3>规模虽小，但增长迅速</h3><p>尽管股票代币的总市值仅为9.15亿美元，相较于标普500约60万亿美元的体量微不足道，但其扩张速度惊人，一个月内增长了19%。</p><p>目前市场上流通的股票代币并非真正的股权，而是由xStocks和Ondo Finance等第三方机构发行。这些机构会购买对应的美国股票，并将其存放在一个离岸的特殊目的实体（SPV）中，以此为基础发行加密代币。值得注意的是，这些产品不向美国投资者开放。</p><p>交易量目前仍较小，且高度集中在特斯拉、英伟达、Alphabet等热门股票上。以特斯拉为例，其代币周三的交易量为1200万美元，而同一天在纳斯达克交易的特斯拉股票价值高达约290亿美元。</p><p>即便传统交易所也看到了这一趋势。纽约证券交易所已表示正在开发股票代币交易平台，并将寻求监管批准。币安也透露，正在探索重新推出此类产品的可能性，认为这是拉近传统金融与加密货币的“自然一步”。</p><h3>监管真空下的机遇与风险</h3><p>股票代币的兴起，很大程度上源于监管的模糊地带。在美国，立法者和监管机构尚未就如何处理代币化股票达成共识，这甚至成为一项加密市场结构法案在国会受阻的原因之一。</p><p>Coinbase等公司希望推动法案修改，允许美国证券交易委员会（SEC）豁免代币化股票的部分证券规则，从而加速产品上市。他们认为，区块链技术已经使一些现有规则变得多余。</p><p><strong>匿名交易的操纵隐患</strong></p><p>加密行业将股票代币交易的“无需许可”特性视为一大优势，即资产可以在匿名账户中自由流转。Ondo首席执行官Nathan Allman称，其目标就是“这些资产的全球无需许可分发”。</p><p>然而，匿名性是一把双刃剑。它使得市场更容易受到内幕交易和价格操纵的影响。考虑到股票代币目前的交易量很小，操纵市场的难度相对更低。尽管Ondo和xStocks等发行方表示会对直接交易者进行身份验证，并使用分析工具防止洗钱，但一旦代币进入二级市场，便可以匿名流转。</p><h3>代币结构与未来路径</h3><p>投资者还面临着产品结构带来的潜在风险。股票代币的价格旨在追踪标的股票，但两者之间往往存在轻微偏差。</p><p>更核心的风险在于其构建方式。发行方通常采用两种模式：</p><p><strong>1. 实物支持</strong>：购买实际股票并将其存入特殊目的实体。</p><p><strong>2. 衍生品</strong>：使用金融衍生品来模拟股价。</p><p>这两种结构都存在交易对手风险——一旦基金或代币发行人陷入困境，投资者可能会蒙受损失。</p><p>正因如此，Securitize等公司正尝试另一条路径：直接与上市公司合作，获得授权后发行其股票的代币化版本，让投资者直接拥有股份。虽然这种方式进展缓慢，但其倡导者认为，这才是最终的解决方案。</p><p>Securitize首席执行官Carlos Domingo反问道：“一旦市场上出现了合法合规的版本，它将吸走所有流动性。毕竟，你为什么要承担一个特斯拉衍生品的交易对手风险呢？”</p>

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