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摘要：美日就汇率问题磋商及市场干预预期共同推动日元强势反弹，一度跌破155关口。但联合干预能否落地仍存不确定性，日元能否开启深度重估，仍待市场验证。 近期，美元兑日元汇率大幅走低，一度跌破155关口，日元成为外汇市场的焦点。市场对日本当局可能出手干预的猜测，叠加美日两国就汇率问题展开磋商，共同推动了日元的这轮强势反弹。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/4C603FD8901C4A209155E0F70E9B5D59.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h3>干预预期升温，日元上演绝地反击</h3>日元此轮上涨的核心驱动力，来自于市场对“窗口指导”式干预的强烈预期。多个消息面的利好，共同点燃了日元的涨势。首先，美日两国上周五正式就汇率问题开启联合磋商，消息一出，日元和韩元立即成为市场最大受益者，其中日元表现尤为抢眼。与此同时，纽约联储开始向多家核心金融机构了解日元市场的流动性和交易状况。这一举动被市场解读为干预的前奏，直接触发了日元的短线大幅拉升。此外，三井住友金融集团等日本大型商社公开表示将开始购买日本国债，显示出日本国内大资金回流本土资产的信号，也为日元反弹增添了确定性。<h3>美日磋商背后：高估的美元与共同的担忧</h3>美日此次启动汇市干预磋商并非偶然，其背后是当前全球汇市的结构性矛盾：美元估值持续偏高，美国贸易逆差延续；而亚洲货币则普遍处于低估区间，相关经济体持续进行贸易顺差再循环。此前，市场曾讨论过达成一项类似“广场协议”的“海湖庄园协议”，意图通过协议方式调整美元对亚洲货币的汇率。但该提议因缺乏清晰的执行策略并遭遇国际社会反对，最终未能实现。目前尚不清楚此次美日磋商是否打破了此前的僵局。日元此轮反弹能否标志着其汇率将从低位开启深度重估，以及能否与美日国债利差的走势重新挂钩，仍需市场进一步验证。不过，美日双方对日元贬值的共同担忧，是本次磋商的重要基础。日本官方已明确表达对日元持续贬值的关切，而美国财政部长贝森特也曾公开呼吁日本央行加快货币政策紧缩进程，以缓解日元的下行压力。<h3>联合干预落地难？大行看法谨慎</h3>尽管多重因素推动美日重启磋商，但联合干预能否真正落地，依然存在很高的不确定性。三菱日联金融集团（MUFG）就明确指出，美日联合干预并非其当前的基准预期。该机构认为，两国上一次进行联合外汇干预还是在2011年3月的特殊市场环境下。在当前背景下，联合干预的实际落地概率仍需谨慎评估。<h3>技术分析：美元兑日元关键点位在哪</h3>从技术面来看，此前的分析曾指出，随着日本大型金融公司开始购入日债，日元资产价值开始显现，叠加潜在的官方干预，日元存在转机。近期走势也验证了这一点。目前，美元兑日元在日线图的上升通道中轨附近面临关键压力。下方的支撑位则位于154整数关口附近。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/B65ABE9A86A14DAD88B200947064F2F2.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">美元兑日元日线图显示，汇价在上升通道中轨遭遇阻力，而154整数关口附近存在关键支撑。</h4>

美联储暂停降息几成定局，但挑战不止利率

摘要：美联储本周料将暂停降息，内部因经济数据降温而凝聚共识。然而，主席鲍威尔深陷司法调查与政治漩涡，其未来动向及央行独立性面临严峻考验，为此次政策会议增添了复杂性。 美联储本周将召开联邦公开市场委员会（FOMC）会议，市场普遍认为，连续三次降息后，政策制定者们将选择“按兵不动”。随着就业市场趋于稳定，通胀压力有所缓解，美联储内部日益加深的分歧似乎得到了弥合，决策层正重新凝聚共识。多位官员已经释放信号，认为当前利率水平恰到好处，既能为经济提供支撑，又不会助长通胀。先锋集团高级美国经济学家乔希·希尔特指出，利率已处于中性预估的“好球区”，这让美联储可以更加谨慎，进一步降息的紧迫性已经下降。对美联储主席鲍威尔而言，这次会议提供了一个将公众视线从政治和法律漩涡中拉回、重新聚焦于通胀与就业核心任务的机会。然而，任何喘息都可能是短暂的。维持利率不变的决定，几乎肯定会招致总统特朗普更猛烈的抨击。FOMC声明将于美东时间周三下午2点发布，半小时后鲍威尔将举行新闻发布会。届时，市场将字斟句酌，寻找关于利率“暂停”将持续多久、何种因素会改变局面，以及鲍威尔在政治风暴中作何打算的蛛丝马迹。<h3>经济数据降温，降息不再紧迫</h3>从经济基本面来看，最新的数据帮助缓解了近几个月来让FOMC内部严重对立的紧张局势。此前，招聘活动的急剧放缓曾让部分官员担忧劳动力市场濒临拐点。而另一派则始终对通胀保持警惕，每次降息都提出更强烈的反对。到12月，由于政府停摆导致数据缺失，分歧进一步扩大，鲍威尔几乎面临多达八位地区联储主席的集体反对。但近期的经济数据为这场辩论降了温。截至12月，核心消费者价格通胀年率为2.6%，低于预期，这安抚了政策鹰派。就业方面，失业率在11月触及4.5%的四年高点后已小幅回落，其他劳动力市场指标也显示，尽管招聘依然疲软，但并未出现大规模裁员潮。世界大型企业联合会高级经济学家叶连娜·舒利亚季耶娃表示：“总体而言，形势并不紧迫，美联储没有采取任何行动的必要。”她认为，当前劳动力市场处于一种“脆弱的平衡”状态。<h3>华尔街预期转向，市场已然“躺平”</h3>在规模高达30万亿美元的美国国债市场，投资者已经为利率在更长时间内保持稳定做好了准备。掉期合约显示，市场目前预计下一次降息要等到7月，年底前可能还会有一次。华尔街分析师们已将2026年的降息预期推迟到下半年，摩根大通更是完全放弃了对今年降息的预测。AmeriVet Securities美国利率策略主管格雷戈里·法拉内洛表示：“目前确实没有令人信服的理由要求美联储采取任何实质性行动，他们短期内将按兵不动。”当然，并非所有人都已达成共识。美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁今年降息150个基点，不过他目前正以特朗普高级顾问的身份休无薪假。而负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼则认为，不应释放央行将暂停宽松周期的信号。但这两人似乎处于少数派。自12月会议以来，包括被视为与鲍威尔观点高度一致的纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的多位决策者，都对维持现状表示满意。就连去年6月率先主张降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒，其论调也已缓和，他在12月17日表示：“因为通胀仍处于高位，我们可以慢慢来。”<h3>鲍威尔的“非常时期”：政治风暴眼中的美联储</h3>尽管内部近乎恢复了和谐，但美联储面临的外部压力依然巨大。本次会后的新闻发布会，将是鲍威尔收到与司法部调查相关的大陪审团传票后，首次公开面对记者。司法部正在调查美联储办公楼翻修工程以及鲍威尔去年就该项目在国会所作的证词。此举激怒了鲍威尔，他抨击传票是对美联储独立性的直接威胁，使其免受“政治压力或恐吓”的能力受到挑战。鲍威尔的激烈反应引发了外界猜测：他可能在5月主席任期结束后，选择继续留任美联储理事。此举将阻止特朗普在理事会中再获一个席位，并可能削弱下任主席对利率决策的影响力。可以预见，在发布会上，鲍威尔将面临关于他5月后的去留意向、司法部调查以及上周就政府试图解雇理事丽莎·库克一事出席最高法院听证会等尖锐提问。新学院大学经济学家达里克·汉密尔顿认为，围绕美联储的政治风暴是“非常时期”的标志，这可能使利率决策的结果更难预测。他表示：“我不认为这会导致现任成员改变他们原本的决策方向，” 但同时他也承认，“压力是存在的，我怀疑它会带来影响。”

美联储本周按兵不动？市场紧盯新信号

摘要：美联储本周料将维持利率不变，市场核心关注政策“暂停期”将持续多久。华尔街大行对未来降息时点分歧显著，而近期经济数据与官员表态均支持美联储保持耐心，预示着未来降息门槛将较高。 本周，市场普遍预期美联储将维持利率不变。在美联储已计划于2025年底前连续三次降息的背景下，外界的核心关注点已转向：政策制定者们打算将“暂停键”按多久？高盛集团预测，美联储将在本周会议上维持利率稳定。该行分析称，理事沃勒和鲍曼或将支持这一决定，而特朗普去年任命的理事米兰可能是唯一的反对者。<h3>华尔街激辩：降息何时启动？</h3>对于未来的降息节奏，华尔街大行们的观点出现了明显分歧。高盛首席美国经济学家戴维·梅里克尔在一份报告中明确指出，预计美联储今年将有两次降息，而首次降息将发生在6月。他认为，美联储主席鲍威尔可能会在本次会议上强调，此前的降息举措有助于稳定劳动力市场，现在是评估政策效果的窗口期。值得注意的是，原文提及美联储去年曾在9月、10月和12月三次降息，将政策利率区间调至3.50%-3.75%，以应对劳动力市场增长放缓和经济数据走弱。然而，其他机构的看法不尽相同：• 巴克莱银行：预计美联储将在年中降息。• 麦格理银行：将首次降息时点推迟至12月。• 摩根大通：观点最为鹰派，不仅撤回了1月降息的预测，甚至预计美联储的下一次行动将是2027年三季度的加息25个基点。<h3>经济数据支持“保持耐心”</h3>近期公布的经济数据，为美联储“按兵不动”的立场提供了支撑。上周五的路透社报道显示，美国12月就业增长放缓幅度超出市场预期，但失业率回落至4.4%，薪资增长保持稳健。这表明劳动力市场并未快速恶化，从而强化了市场对美联储1月维持利率不变的预期。通胀方面的数据也同样平稳。美国12月通胀同比上涨2.7%，与11月持平，完全符合经济学家的预期。<h3>官员表态：“暂停”或将持续很久</h3>那么，利率“暂停期”究竟会有多长？前堪萨斯城联储主席埃丝特·乔治在接受采访时直言：“我的预期是，他们将释放暂停降息的信号，我感觉美联储会维持利率不变相当长一段时间。”这一判断与近期美联储核心官员的措辞相符。包括纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事巴尔在内的多位官员，都使用了“政策处于合理区间”这一表述。乔治解释称，这种说法传递的信号是，美联储保留了向任何方向调整政策的灵活性，不会承诺遵循预设路径，而是会根据每次会议的数据来决定下一步行动。威尔明顿信托高级债券投资组合经理威尔默·斯蒂思也认为，鲍威尔将展现政策的灵活性，不会锁定暂停降息的立场。他表示：“我认为这次会议除了维持利率不变，不会有太多其他动作。美联储现在可以保持耐心，声明会简洁明了。” 斯蒂思总结美联储的思路是：看数据、做决策，再等更多数据、再研判。<h3>未来降息门槛有多高？</h3>展望未来，再次启动降息的门槛并不低。安永帕特农首席经济学家格雷戈里·达科分析称，当前利率已接近中性水平，且通胀率更接近3%而非2%的目标。因此，未来降息的前提必须是：有明确证据表明通胀持续回落，或者就业市场再度恶化。达科表示：“货币政策或已接近中性，这意味着未来的宽松举措将推进得更慢，并且对经济数据的依赖性会大幅提升。”具体到时间点，他预测美联储在2026年将累计降息50个基点，但行动要到下半年才会开始。他给出的理由是，届时就业市场将逐步走弱，而通胀率上半年将在3%下方徘徊，直到年末才会向2.5%靠拢。

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