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摘要：众议院共和党议长迈克·约翰逊领导地位面临严峻考验。党内仅剩微弱多数，加之议员缺席、内部分歧及席位即将缩减，使得立法进程举步维艰，未来每项投票都如履薄冰，挑战重重。 众议院议长、共和党人迈克·约翰逊正在经历一场危机。当时，共和党主导的众议院即将通过最后一批支出法案，这本是约翰逊的一大胜利。然而，一个意外情况几乎让局面失控。共和党需要挫败民主党一项旨在限制特朗普对委内瑞拉采取军事行动的提案。尽管这次投票的实际影响有限，但如果共和党失败，场面将极为尴尬。问题在于，共和党在众议院仅以218对213票拥有微弱多数，这意味着约翰逊最多只能承受两名本党议员的倒戈。然而，本应出席的共和党众议员韦斯利·亨特却缺席了。约翰逊向记者坦言，亨特的缺席“让这项工作难上加难”。据知情人士透露，当天中午12点30分左右，约翰逊紧急致电正在德州为竞选参议员而奔波的亨特，告诉他党内急需他的一票。亨特随即登上飞往华盛顿的航班，火速赶往国会山，最终投下关键一票，帮助共和党挫败了民主党的提案。约翰逊又一次化险为夷，但这只是惊险过关。<h3>“岌岌可危”的微弱多数</h3>自2023年10月上任以来，约翰逊领导的共和党就面临着几十年来最微弱的众议院多数席位。如今，随着党内议员频繁倒戈和竞选季压力加剧，众议院的议事日程正变得异常艰难。更糟糕的是，数周后一场特别选举大概率会填补一个民主党倾向的席位，届时共和党的优势将进一步缩水。“当前局势岌岌可危，”约翰逊在本月早些时候对记者承认。他还对党内同僚下达了严格指令：“切勿冒险，保重身体，坚守岗位。”在如此微弱的多数下，任何议员的缺席都可能导致提案投票失败。如果共和党在开会期间的到场人数少于民主党，他们甚至无法开展任何工作。更极端的情况下，若再有共和党议员辞职或离世，共和党甚至可能彻底失去众议院的多数党地位和议长职位。本月对共和党来说尤为艰难。由于加州众议员道格·拉马尔法离世和佐治亚州众议员玛乔丽·泰勒·格林辞职，共和党席位降至218席，而民主党为213席。1月31日德州的一场特别选举后，民主党很可能再添一席，届时共和党的优势将暂时缩减至218对214。<h3>缺席压力与内部分歧</h3>为了保住多数优势，共和党议员正承受着巨大压力。上周四的投票中，阿肯色州众议员史蒂夫·沃马克在妻子去世仅几天后就返回国会投票；印第安纳州众议员吉姆·贝尔德本月初遭遇车祸，仍颈戴护具出席。与此同时，包括亨特在内的19名现任共和党众议员正在竞选参议员或州长等其他公职，这使得他们的时间安排更加紧张。相比之下，宣布竞选其他职位的民主党众议员仅有8人。负责计票的共和党党鞭汤姆·埃默表示，党鞭办公室已要求所有议员，除非有生死攸关的特殊情况，否则必须坚守岗位。然而，共和党面临的麻烦远不止于议员缺席。党内的分歧也反复上演，反对声音时而来自强硬的自由核心小组成员，时而来自摇摆选区的中间派。• “眼中钉”人物：肯塔基州共和党众议员托马斯·马西便是典型。他不顾特朗普最初的反对，推动了释放性犯罪者爱泼斯坦相关文件的投票。在上周四关于委内瑞拉的投票中，马西也是两名倒戈支持民主党的共和党议员之一。• 中间派倒戈：本月早些时候，一些面临竞选压力的共和党中间派议员联手否决了一项劳工法案。• 地区利益冲突：上周，来自艾奥瓦州、内布拉斯加州等农业州的共和党议员威胁称，如果领导层不在乙醇政策上让步，他们将阻挠政府拨款法案。他们要求批准全年销售含15%乙醇的汽油（E15）。最终，共和党领导层同意成立一个委员会来处理此事，才勉强过关。<h3>历史是否会重演？</h3>面对共和党的困境，民主党正全力确保其213名议员全员出席每一次投票。众议院少数党领袖哈基姆·杰弗里斯周四表示：“我们这边全员上阵、严阵以待。”田纳西州共和党众议员蒂姆·伯切特曾开玩笑说，共和党“再来一次流感季，就可能失去多数席位”。这并非危言耸听。1930年，共和党也曾赢得微弱的众议院多数席位，但随后因十几名议员离世，在特别选举中接连失利，最终失去了多数优势。当被问及议员离世和辞职对多数席位的影响时，约翰逊回应道：“没有人能确定明天会发生什么……《圣经》说，不要为明天忧虑，要活在当下。”

Meta财报前瞻：AI广告引擎强劲

摘要：德意志银行看好Meta强劲的广告营收增长，并上调目标价。然而，市场对Meta高昂的AI投资及其未来支出指引更为关注，这或将成为影响其短期表现的关键。 Meta Platforms (META.US) 即将公布新一季财报，德意志银行率先发布前瞻报告，给出“买入”评级和880美元的目标价，较当前股价有约34%的上涨空间。报告看好Meta的营收增长势头，但同时指出，市场真正的焦点将是其高昂的AI投资与未来支出指引。<h3>德银上调预期，但市场焦点在别处</h3>德意志银行将Meta第四季度的营收预期从585亿美元上调至590亿美元，预计同比增长22%。同时，预计2026年第一季度营收将达到519亿美元，同比增长23%，高于市场普遍预期的512亿美元。尽管营收数据乐观，但市场的目光早已锁定在Meta的成本控制上。报告的核心观点是，Meta对2026年的总支出与资本支出指引，将是财报发布后最受关注的部分。德银与买方机构的沟通显示，市场普遍预计Meta 2026年的总支出将在1500-1600亿美元之间，资本支出则为1200-1300亿美元。对于正全力投入人工智能的Meta而言，这既是机遇也是挑战。长期来看，AI投资无疑为其构筑了坚固的护城河。但在短期内，巨额支出可能侵蚀盈利，并降低公司的财务灵活性，这种担忧足以抵消一部分由增长带来的乐观情绪。当然，如果抛开支出问题，市场对Meta的期待值正在升温，特别是在其首席技术官强调超级智能实验室（MSL）团队所构建模型的巨大潜力之后，一系列新模型的发布将持续吸引投资者目光。<h3>AI驱动广告，营收增长动力何在？</h3>德意志银行的乐观预期并非空穴来风，多方渠道的数据验证了Meta核心广告业务的强劲增长。渠道数据：广告大盘持续向好德银援引咨询公司Inventus Media的数据指出，2025年第四季度数字广告支出同比增长超过9%，增速超过了第三季度的8.3%和第二季度的7%。这背后主要的驱动力，正是Meta和谷歌基于AI技术带来的投资回报率（ROI）提升。Inventus Media负责人强调，自2025年初以来，整体广告支出的增速一直是GDP增速的两倍，核心原因在于AI在数据分析、精准投放和自动化创意生成方面带来了实实在在的益处。得益于此，谷歌和Meta在2025年第四季度的广告ROI同比分别提升了6.8%和9%，远高于历史上平均2%的年增幅。Meta更是少数能将AI能力贯穿整个基础设施的平台之一。用户指标：粘性与参与度稳步提升根据Sensor Tower的数据，Meta旗下的Facebook和Instagram两款应用的总使用时长持续加速增长。这得益于Instagram用户基数的扩大、Facebook趋势的改善以及日益增长的每日参与度。特别是自2024年第四季度以来，用户参与度的强劲增长，清晰地反映出Meta的推荐系统在内容个性化方面正持续优化。技术优势：Advantage+效果显著Meta推出的AI赋能营销解决方案Advantage+正成为越来越多广告商的默认选择。德银指出，随着AI技术栈的不断完善，其增强效果正越来越多地体现在广告支出回报率的改善上。这套AI系统有望成为Meta持久的增长来源，其潜力来源于：1. Andromeda：Meta的AI驱动广告检索引擎，尚未在Instagram信息流和Reels中全面铺开。2. GEM：生成式广告模型，能增强其他推荐模型的能力，预计2026年将使用更大的GPU集群进行训练，并在Facebook Reels上扩展，改进空间巨大。3. Lattice：广告排名架构，其模型的精简化仍是提高广告ROI的来源。因此，Northbeam的数据显示Meta的市场份额保持强劲也就在意料之中。随着转化增速快于展示次数增速，更好的广告ROI将在中短期内为Meta争取到更多的广告预算。<h3>增长的代价：AI投资背后的支出压力</h3>尽管收入前景光明，但成本端的压力同样不容忽视。德银认为，Meta 2026年的支出增长可能会快于此前的预测，主要来自几个方面：• 基础设施支出：包括更大的公有云开支、更多的能源成本以及更高的折旧与摊销。• 人员成本：对生成式AI和超级智能实验室的投资需要大量人才。一个关键信号是，Meta在2025年第三季度的表外承诺已增至约1400亿美元，这反映出其专注于为AI进行前期投资的决心。随着这些租赁合同开始执行，预计2026年报告的租赁成本和负债将显著增加。此外，尽管Meta近期披露Reality Labs部门裁员10%，但该部门的亏损预计仍将持续。德银预测，由于缺乏新头显发布，该部门第四季度营收可能同比出现双位数下降。<h3>综合展望：上调营收，警惕风险</h3>综合来看，德银基于第四季度好于预期的增长势头以及美元走弱，将其营收预测上调了约1%。同时，将Meta第四季度广告收入同比增速从22%上调至23%，并认为市场可能会将Meta 2026年的广告收入增速预期从目前的18%进一步上修。然而，风险依然存在。欧盟《数字市场法案》可能强制Meta推出非个性化广告版本，其潜在影响仍是悬在头顶的担忧。尽管Meta可能会寻求修改，但在持续的地缘政治问题下，结果尚不明朗。因此，对

美联储本周料维稳，看点在反对票

摘要：摩根大通研判美联储本周会议利率料将维持不变，但个别理事的投票异议及政策声明中对经济增长、就业措辞的细微调整，或预示着未来政策考量。 根据摩根大通的最新研判，本周的美联储FOMC会议大概率将波澜不惊，利率政策预计维持不变，这对于近来饱受压力的委员会来说，将是一次轻松的决策。市场普遍预期，联邦基金利率的目标区间将继续保持在3.5%-3.75%。尽管这是一场看似没有悬念的会议，但真正的看点在于投票细节——部分理事是否会投下反对票，以及政策声明中措辞的细微调整。<h3>利率不变几成定局</h3>在经历了去年下半年的三次“风险管理式”降息后，多位FOMC委员已经公开表示，现在是时候暂停脚步，观察前期政策的效果。事实上，12月的会议纪要就曾透露，当时一些投票支持降息的委员其实内心并不情愿。此外，今年FOMC票委的轮换构成略微偏向鹰派，特别是哈马克（Hammack）和洛根（Logan）两位委员的加入，使得维持利率不变的阵营更加稳固。因此，摩根大通判断，美联储领导层将轻松获得多数支持，以压倒性优势通过“按兵不动”的决议。<h3>谁会投下反对票？</h3>尽管大局已定，但投票结果的细节仍值得玩味。美联储理事米兰（Miran）很可能再次投下反对票，继续主张降息25或50个基点以进一步放宽政策。更值得关注的是鲍曼（Bowman）和沃勒（Waller）两位理事的立场。上周，鲍曼曾表示她大概率会支持降息，但也为自己留了后路，称若经济数据出现变化，也可能支持暂停。不过，在特朗普上周排除了女性担任下届美联-储主席的可能性后，情况变得更加微妙。另一位理事沃勒近期没有公开发声。他在12月中旬时曾表态支持进一步降息，但同时强调“无需急于大幅降息”。虽然此后美国失业率已回落至4.4%，但他对劳动力市场的担忧并未完全消除。当然，如果特朗普在会议前就敲定主席人选，也可能影响最终的反对票数量。<h3>政策声明将有哪些微调</h3>本次会议不会发布新的利率点阵图或经济预测，所有的政策信号都将隐藏在会后声明的字里行间。摩根大通预计，声明将有以下几处调整：• 经济增长： 对经济增长的描述可能从“温和”上调至“稳健”。• 就业市场： 可能继续承认就业增长放缓，但会删去此前“9月前失业率小幅上升”的表述，转而称近几个月失业率已趋于稳定。• 通胀描述： 预计措辞不变，仍将描述为“略有高企”。• 风险平衡： 可能会删除“近几个月就业下行风险上升”的说法，但仍会强调对双重使命（充分就业和物价稳定）两侧风险的持续关注。• 前瞻指引： 可能会删除“在考虑对目标利率区间进行额外调整的幅度和时机时”这句话中的“额外”一词。• 资产负债表： 可能会删除有关准备金管理购买的相关语句，表明资产负债表问题并非本次会议的焦点。在会后的新闻发布会上，预计主席鲍威尔将强调当前政策已足够应对各类风险，并可能回避所有与政治相关的问题。

黄金首破5000美元，市场为何恐慌？

摘要：美东时间周日晚间，黄金价格历史性突破每盎司5000美元关口。在全球地缘政治焦虑与特朗普政策引发的系列不确定性下，避险资金持续涌入贵金属，华尔街分析师普遍看涨金价后市。 美东时间周日晚间，黄金价格历史性地冲破了每盎司5000美元的心理关口。这背后，是投资者对地缘政治风险的极度焦虑，促使避险资金大规模涌入。这轮历史性的上涨并非偶然。进入2026年还不到一个月，金价在短短26天内已累计上涨15%。而在此之前，黄金在2025年已经历了创纪录的一年，全年暴涨65%，是自1979年以来的最大年度涨幅。<h3>特朗普政策“助燃”金价飙升</h3>黄金作为传统的避险资产，其价格走势常被视为市场恐慌情绪的“温度计”。本轮涨势的核心驱动力，直指美国总统特朗普一系列搅动全球市场的政策。投资者的担忧主要集中在以下几个方面：• 盟友关系紧张： 特朗普不仅就格陵兰问题威胁对北约盟友加征关税（后被撤回），周六还威胁对加拿大征收100%的关税，这让市场对全球贸易战重燃的担忧加剧。• 地缘政治冲突： 美国对委内瑞拉采取军事行动，并逮捕其总统尼古拉斯·马杜罗，同时还对伊朗发出威胁，这些举动都显著推高了地缘政治不确定性。• 冲击央行独立性： 在美国国内，特朗普政府发起了针对美联储主席鲍威尔的刑事调查，此举引发了外界对美联储政治独立性的严重质疑。白宫政策的高度不可预测性，让投资者神经紧绷，加速了资金从风险资产向黄金、白银等贵金属的转移。<h3>宏观利好与机构看涨：金价后市何去何从？</h3>除了政治因素，一系列宏观经济信号也为金价上涨提供了支撑。美元走弱、高于预期的通胀数据、市场对美联储今年将进一步降息的预期，以及全球多国央行的持续购金行为，共同构成了金价上涨的完美风暴。在黄金高歌猛进的同时，同为避险资产的白银涨势甚至更为凶猛。周日，白银价格上涨4.5%，达到每盎司107.8美元。在2025年，白银价格全年上涨了141%，同样创下自1979年以来的最佳年度表现。尽管金价已站上5000美元的历史高位，但华尔街分析师们似乎并未看到涨势的尽头。高盛集团在此轮上涨前就已发布报告，将黄金的目标价上调至每盎司5400美元，理由是“全球政策的持续不确定性”正促使私人投资者加大对黄金的配置。美国银行的观点则更为激进。其首席投资官Michael Hartnett在上周的报告中预测，金价的峰值可能触及6000美元以上。在市场动荡持续的背景下，机构普遍认为贵金属的上涨空间依然存在。

债务危机开端？黄金站上5100美元，前高盛策略师：货币贬值交易再起

摘要：①在黄金掀起新一轮涨势之际，分析师指出，这反映出投资者对庞大政府债务规模的担忧不断加剧；②前高盛策略师Robin Brooks周日表示，黄金此番创纪录的涨势与央行购买黄金并无太大关联，“我们正处于一场全球债务危机的开端”。 本周一，国际金价延续近期的强势上涨态势，再创历史新高，现货黄金连续突破5000美元、5100美元两道大关。而眼下，距离金价突破4000美元关口，仅仅才过去三个多月的时间。在黄金掀起新一轮涨势之际，分析师指出，这反映出投资者对庞大政府债务规模的担忧不断加剧。"贵金属价格的涨势令人震惊且令人极度恐慌。"布鲁金斯学会高级研究员、国际金融研究所前首席经济学家Robin Brooks周日在Substack平台上写道。<img data-width="864" data-height="708" src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/5372062449CE4BAFB5148557393357AC.jpeg" title="债务危机开端？黄金站上5100美元，前高盛策略师：货币贬值交易再起_1" alt="债务危机开端？黄金站上5100美元，前高盛策略师：货币贬值交易再起_1" referrerpolicy="no-referrer">在Brooks看来，黄金此番创纪录的涨势与央行购买黄金并无太大关联。他写道，国际货币基金组织（IMF）的数据表明，新兴市场央行的黄金购买量一直保持稳定，并未出现激增的情况。他还指出，即便外国央行在购买黄金，他们也没有同时购买白银、铂金或钯金。而贵金属普遍存在泡沫这一事实表明，央行并非泡沫的主要推动者。当前的投机性泡沫是由普通投资者所推动的。相反，黄金价格的上涨与高负债国家的政府债券市场所面临的压力不断加大相吻合。由于投资者担心政府大肆举债将持续削弱货币价值，他们纷纷涌入硬资产，参与所谓的"货币贬值交易"。Brooks认为，黄金价格上涨只是更大趋势的一部分。"我们正处于一场全球债务危机的开端，市场愈发担心各国政府会试图通过通胀来稀释失控的债务。"身为高盛前首席外汇策略师的Brooks写道。他还提到，日本等债台高筑的国家的债券市场已出现承压迹象。Brooks还指出，美元走软可能会进一步推动金价涨势，因为这样一来，持有非美元货币的买家就能以更低的成本购入以美元计价的黄金。"美元2026年开局表现糟糕，这也印证了我的判断：在2025年下半年短暂企稳后，美元的弱势行情将再度开启。美元贬值将极大地推动金价上涨和美元贬值交易，因为这会提升非美元货币持有者的购买力。因此，随着美元疲软再次出现，货币贬值交易也将随之加速。"他写道。近日，随着美国总统特朗普再次高举关税大棒，市场上"卖出美国"的呼声再起。彭博美元即期指数上周下跌1.6%，创下自5月以来的最大单周跌幅。此外，资深市场策略师埃德·亚德尼也指出，鉴于美国总统特朗普提议到2027年将军费开支前提高至1.5万亿美元（较当前水平大幅攀升），美国的财政前景正面临严峻挑战。"我们正警惕债券"义警"对美国发起冲击。"亚德尼周日写道。这里的 "债券义警"，指的是因政府支出和债务不断增加，而要求更高债券收益率的投资者。亚德尼还认为，美国总统特朗普开启第二任期以来，全球地缘政治紧张局势升温，也对贵金属板块构成提振。尽管黄金价格已经经历了大幅上涨，但亚德尼认为涨势尚未结束。他预计今年年底黄金价格将达到6000美元，到2029年底有望站上10000美元关口。<h4>来源: 财联社</h4>

欧元反弹逼近1.19，决战美联储

摘要：美元意外走软恐是短暂现象，市场焦点转向本周美联储会议，其对通胀与经济的措辞将与美国关键数据共同决定欧元兑美元未来走向，技术面已显过热迹象。 <h3>美元意外走软，只是虚晃一枪？</h3>周一欧洲时段，欧元兑美元在1.1850附近交投，波动明显加剧。回顾上周五，美元指数的普遍回落并非源于经济数据或政策的突然转向，而更多是一场由市场结构和仓位调整驱动的行情。市场传闻纽约联储对美元兑日元进行了与利率相关的市场检查，这被交易员迅速解读为可能干预汇市、支持日元的信号。这一预期引发了连锁反应，导致美元多头集中平仓，拖累整个美元指数走弱。然而，这类由预期驱动的行情通常缺乏坚实的基本面支撑，后续很容易回吐涨幅。分析指出，如果没有新的宏观信息来持续验证，当前美元的疲软可能只是短暂现象。真正决定短期方向的，是本周三即将召开的美联储议息会议。尽管市场普遍预计利率将维持不变，但所有目光都将聚焦于政策声明中的措辞变化——无论是对通胀降温速度的看法，对经济韧性的判断，还是对未来降息节奏的任何暗示。哪怕是一句话的细微偏移，都可能被市场放大，成为汇率走势的催化剂。<h3>欧元区的利好：风险溢价正在消退</h3>在美元暂时走弱的同时，欧元自身也获得了支撑。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/E6552141DE424E2A83C0EDD8362FFCC8.jpg" referrerpolicy="no-referrer">此前因贸易紧张局势引发的增长担忧正在缓解。尤其是在达沃斯论坛传出“框架性进展”后，相关关税威胁被暂时搁置，市场对全球经济受冲击的风险溢价随之下降，明显修复了欧元的情绪。货币政策方面，欧洲央行继续保持中性立场，反复强调其决策将“逐次会议、依赖数据”，不会因短期市场波动而轻易调整。多位央行成员公开表示，当前利率水平总体合适，即便通胀接近2%的目标，也不会立即转向宽松。这种克制的态度反而稳定了市场预期。再加上最新公布的通胀数据略低于预期，采购经理人指数（PMI）也显示景气动能有所放缓，这进一步削弱了欧元区利率继续上行的动力。换言之，欧元本轮上涨更多来自外部环境的改善，而非内部货币收紧的推动。<h3>多空拉锯：宏观数据是胜负手</h3>目前来看，欧元兑美元的走势更像是“美元弱势”与“欧元基本面不差”共同作用的结果。短期内能否延续升势，取决于两大主线的后续发展：1. 美联储的信号： 是否会释放出比市场预期更鹰派的信号？2. 美国的数据： 接下来公布的关键经济数据是否持续表现强劲？当前市场定价已经隐含了年内约48个基点的降息幅度。如果未来公布的非农就业、通胀等数据意外强劲，这一预期就可能被大幅修正，从而提升美元的利差吸引力。值得注意的是，近期美国初请失业金人数出现明显改善，若这一趋势延续，可能预示着劳动力市场重新趋紧，为美联储“将高利率维持更长时间”提供了理由，进而对美元形成支撑。反过来说，若美联储如期按兵不动，措辞也保持谨慎中性，同时美国数据未能持续超出预期，那么美元将缺乏反弹动力，欧元兑美元则有望继续在高位震荡，甚至挑战前期1.1897的高点。分析认为，真正的转折点可能出现在2月份，届时新一轮密集数据（尤其是非农报告）的出炉，或将重塑市场对美联储货币政策路径的定价逻辑。<h3>技术面解读：指标过热需警惕</h3>从技术图形来看，欧元兑美元日线级别呈现明显的冲高态势。价格在站稳1.1800关口后持续上行，近期一度触及1.1897，显示多头动能仍在释放。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/F01B1F0A325142118A3C043F70E450BC.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">欧元兑美元日线图显示，汇价自2025年末以来强劲反弹，MACD指标金叉向上，RSI指标也显示出强劲的上升势头。</h4>下方关键支撑位于1.1800和1.1700整数区域，若价格回调能在这些位置获得有效承接，则整体上行结构依然健康。然而，一旦跌破1.1576这一前期低点，则可能意味着本轮反弹趋势遭到破坏。从指标来看，日线相对强弱指标（RSI）已升至67.5659，接近超买区间，这提示交易者在进一步追高时需警惕震荡加剧的风险。MACD指标方面，DIFF线为0.0022，DEA线为0.0004，柱状图动能为0.0037，虽仍显示多头占优，但在高位运行时容易出现动能衰减，从而引发技术性回调。综合来看，在基本面出现明确的单边驱动因素之前，欧元兑美元更可能维持强势震荡格局。交易员的焦点应放在美联储的表态，以及2月非农数据对市场利差预期的再定价上。

美股涨13%，特朗普开局创20年最差纪录

摘要：特朗普重返白宫后首年，美股标普500指数上涨13.3%，表现看似可观却创下新任期最差纪录。政策摇摆引市场动荡，但AI热潮、刺激法案与企业盈利仍助推大盘走高，投资者需在不确定中坚守纪律。 在唐纳德·特朗普重返白宫后的首个执政年，美股交出了一份看似不错但又略显尴尬的成绩单：标准普尔500指数上涨13.3%。这虽然是可观的涨幅，却创下了自2005年小布什第二任期以来，美国总统新任期首年的最差表现。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/046D515FE1D94E92B563CB2E14390E26.jpg" referrerpolicy="no-referrer">要知道，在特朗普的第一个任期内，也就是2017年，标普500指数的同期涨幅高达24.1%。从就职日到2026年1月20日，13.3%的涨幅与过去相比明显逊色。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/6F24A501D53845368AF689932A0F72F8.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图表：美国总统新任期首年标普500指数表现对比</h4>当然，这样的表现也有其背景。特朗普开启第二任期时，美股正值高位。标普500指数刚刚经历了自上世纪90年代以来首次连续两年涨幅超过20%的强劲牛市，进一步上涨的门槛已经很高。<h3>政策摇摆与市场动荡</h3>尽管股市最终收涨，但过去一年的市场充满了戏剧性。特朗普政府反复无常的政策是贯穿全年的主线。2026年4月，由于关税政策的不确定性，美股一度被推至熊市边缘。然而，随着特朗普最终放弃了最严厉的威胁，市场又迎来了强劲反弹。即便如此，标普500指数全年仅创下39次历史新高，远低于2017年同期的62次。市场波动也创下纪录。今年春季，被称为“华尔街恐慌指数”的VIX指数一度飙升至疫情以来的最高点，自那以后首次突破50大关。数据探索研究公司联合创始人尼克·科拉斯指出：“这在贸易政策不确定性达到顶峰时，是唯一真正不同寻常的地方。”特朗普本人似乎也极为关注股市表现，并将其视为执政成效的晴雨表。他曾将因格陵兰岛争议和关税政策引发的下跌称为“微不足道”，并表示股市很快将“翻倍”。就在他搁置关税计划的当天，股市应声反弹。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/4E376327329B4D92B65D8A58EB5EFB68.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h3>AI与刺激法案：牛市背后的推手</h3>那么，在政策高度不确定的情况下，是什么支撑了美股的上涨？主要动力来自几个方面：市场对人工智能的持续乐观、对美联储降息的预期、稳健的企业盈利以及美国经济展现出的韧性。此外，特朗普在2025年夏季签署的《宏伟美好法案》也为市场注入了刺激。米勒·塔巴克公司的首席市场策略师马特·马利分析称：“政策刺激的集中落地，是特朗普此次任期首年股市表现向好的重要原因。”马利补充道：“许多投资者认为，总统希望在中期选举前保持经济高热度运行。这并不意味着股市第二年还能延续牛市，但毫无疑问，政府希望看到今年股市表现强劲，尤其是在中期选举前的五到六个月。”<h3>投资者如何应对不确定性？</h3>面对连续三年的强劲上涨，华尔街普遍预计标普500指数今年将继续走高，但市场的不确定性依然存在。一个明显的信号是，今年以来美元汇率持续承压，而黄金、白银等避险资产价格则不断刷新历史纪录。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/C7B529BFA9FE45E694DA0B93F1EB38A4.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图表：华尔街主要机构对2026年末标普500指数的点位预测</h4>在这种环境下，投资策略变得至关重要。巴杰利·费尔普斯财富管理公司首席投资官蒂姆·托马斯表示，他已经将部分客户的投资组合调整为更具“防御性”的配置，降低了风险资产的敞口。但他最终选择忽略短期波动，将焦点放在企业盈利、人工智能热潮和宽松财政政策等基本面因素上。托马斯说：“围绕政策不确定性进行投资向来很难，因为政策瞬息万变。投资者需要采取一定的对冲措施，但更关键的是着眼长期，聚焦企业基本面，因为这才是决定投资回报的核心驱动力。”巴特利特财富管理公司首席执行官吉姆·哈格蒂则强调了“纪律”的重要性。他表示，过去一年的核心启示是投资者应坚守自己的投资纪律。哈格蒂称：“无论市场高歌猛进还是陷入恐慌，投资者都很容易偏离既定纪律。我强调的是：保持纪律。鉴于市场此前表现强劲，投资者应审慎审视自身的资产配置，确保其合理，并在必要时进行再平衡调整。”

降息前夜，白银比黄金更具想象力？

摘要：在降息周期预期下，白银正悄然成为市场焦点。其独特的双重驱动力——由美国债务压力导致的货币宽松，以及半导体、光伏等结构性工业需求，使其有望超越黄金，成为政策交易核心标的。 降息周期通常被视为黄金的“主场”，但这一次，白银可能正悄悄成为市场焦点。随着美国债务规模持续膨胀，高昂的付息成本正给财政带来压力。市场普遍预期，即便通胀数据依然坚挺，美联储最终也不得不转向更宽松的货币政策。Direxion董事总经理埃德·埃吉林斯基（Ed Egilinsky）认为，这种宏观格局的转变，可能为白银创造一个极为有利的环境。他在采访中表示：“美国庞大的债务以及高利率对其产生的冲击，可能会迫使美联-储降息。一个低利率环境，尤其是在今年晚些时候新任美联储主席上任后，或将成为推高白银价格的关键动力。”<h3>一个反常识的上涨</h3>值得注意的是，本轮贵金属价格的走高，并非由传统的市场避险情绪所驱动。埃吉林斯基指出一个现象：“在过去两年里，衡量市场恐慌情绪的波动率指数（VIX）基本维持在低位，但黄金和白银的价格却出现了大幅上涨。”这打破了过去“贵金属只在危机时上涨”的传统认知。在这种全新的宏观背景下，白银的处境尤其有利，因为它同时受益于货币政策宽松和强劲的工业需求。<h3>白银独有的“双引擎”逻辑</h3>黄金的核心价值在于其避险属性和作为各国央行储备资产的地位。埃吉林斯基形容黄金“相比同门的白银，具备更强的避险属性”。然而，白银拥有黄金所不具备的第二个增长引擎：工业需求。这一特质使白银的表现与全球经济活动紧密相连。美联储一旦降息，不仅会引导美元走弱，利好贵金属，还将刺激企业的资本支出、基础设施投资，从而提振工业生产。埃吉林斯基强调，来自半导体、数据中心、光伏产业和电气化进程的结构性需求，正在从根本上改变白银的供需格局。在一个以降息支撑资本开支和人工智能设施建设的环境中，白银的工业属性将从一个潜在风险转变为核心优势。正是因为这种独特的双重属性，白银即便在没有避险情绪推动的情况下，也能找到上涨的动力。<h3>波动性：是风险还是机遇？</h3>从历史数据看，白银的价格波动的确通常高于黄金。但埃吉林斯基认为，这在牛市中可能是一种优势。他补充说，白银本轮的上涨也伴随着交易量的稳步放大。如果全球经济活动能够保持韧性，同时人工智能和新能源领域的投资热潮持续，那么在本轮周期的下一阶段，白银的表现很可能会超越黄金。对投资者而言，这或许不仅仅是一次周期性的反弹。由债务问题驱动的美联储政策转向，与长期结构性的工业需求增长相结合，为白银创造了一个罕见的双重利好局面。当黄金因避险而上涨时，白银却能同时从政策宽松和经济增长中获益。这种特性，可能让白银意外成为本轮美联储政策交易中最值得关注的核心标的之一。

美元加元陷盘整，谁是破局关键？

摘要：美元兑加元在1.3680附近陷入“静默期”，汇价在多重因素博弈下僵持。市场正聚焦加拿大央行决议措辞、油价能否持续支撑及贸易风险走向，等待关键变量的最终揭晓，预计短期将在1.3600至1.3800区间震荡。 周一欧市盘中，美元兑加元在1.3680附近徘徊，恰好触及近期下行通道的底部区域。当前市场既无明确的反转信号，也缺少单边下跌的动力，汇价走势陷入“静默期”，似乎在等待关键变量的最终揭晓。这种僵持局面的背后，是多重因素的复杂博弈：央行政策预期、能源价格走向和地缘贸易风险，三者相互交织，让交易员们不敢轻易选边站队。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/0E1693472C3C4C84A60B8D7E248B74C0.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h3>加拿大央行决议在即，市场紧盯鸽派信号</h3>当前市场的目光都聚焦在即将公布的加拿大央行利率决议上。市场普遍预计，央行将维持2.25%的政策利率不变。因此，真正的看点并非利率本身，而是央行会后声明的措辞。如果加拿大央行继续强调当前利率水平适宜，并重申通胀回归目标尚需时日，这实际上会向市场释放偏鸽派的信号。这种表态将推迟市场对未来加息的预期，削弱加元的利差优势，可能推动美元兑加元向1.3600的水平滑落。反之，如果央行在措辞中流露出对外部冲击的担忧，例如全球需求放缓或贸易摩擦可能拖累经济，虽然听起来谨慎，但反而会抑制市场对加元快速升值的期待，从而限制汇价的下行空间。<h3>油价提供支撑，商品货币属性凸显</h3>作为典型的商品货币，加元的走势与原油价格息息相关。目前，西得州中质原油（WTI）价格稳定在61.10美元附近，已连续第二个交易日上涨，为加元提供了一定支撑。从基本面来看，原油供给侧的紧张态势正在加剧，叠加部分地区供应受到干扰，短期内油价的波动重心更容易上移。这对于加拿大这样的能源出口大国无疑是利好，不仅能改善其贸易条件，还能通过提振企业盈利和财政收入来增强市场对加元的信心。<h3>技术面分析：多空博弈进入关键阶段</h3>从技术图形上看，美元兑加元正处在一个非常微妙的位置。日线级别显示，自前期高点1.3927以来的回落趋势并未被打破，价格在重回1.3700下方后再次试探低位，表明上方抛压依然沉重。尤其值得注意的是，1.3800附近已形成一个明显的水平阻力区。在没有强有力的宏观利好推动下，汇价很难有效突破并站稳该区域，这反映出当前市场缺乏足够的买盘信心来发动一轮有力的反弹。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/0717171D30E34E638C2E98E97F70860A.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">美元兑加元日线图显示，汇价自1.3927高点回落，目前在关键支撑区域附近盘整。</h4>而在下方，则需要重点关注1.3641这一前低支撑位。目前汇价已经贴近该区域运行，继续下探的空间正在收窄。技术指标虽然没有给出明确的反转信号，但“跌不动也弹不高”的格局正在形成。这意味着即使短期内汇价仍可能测试更低点，但出现持续性暴跌的可能性不大。<h3>后市展望：三大变量等待“共振”</h3>展望后市，美元兑加元能否打破僵局，取决于三个核心变量能否形成合力。首先是加拿大央行的态度，其对“维持利率不变”的解释将直接影响市场对未来加息路径的定价。其次是油价能否在61.10美元一线保持韧性，继续为加元提供底层支撑。最后则是贸易相关的不确定性会否升温，从而激发美元的避险属性。目前，这三股力量并未同向发力：油价支撑着加元，但央行的鸽派预期又压制其上行空间；风险事件虽能提振美元，却缺乏持续的催化剂。在此背景下，分析认为美元兑加元大概率将在1.3600至1.3800的区间内反复震荡，等待新的宏观信号打破平衡。真正的方向选择，或许要等到政策前景明朗、商品走势确认、外部扰动落地之后才会开启。

日本干预成谜，日元反弹靠什么

摘要：日本央行数据未证干预，但日元在官方强硬表态下反弹，引发市场对美日协调行动的猜测。资产价格重置，政治因素也牵动汇率走势。 日本当局上周是否出手干预汇市？尽管市场波动剧烈，但日本央行公布的最新数据并未给出确切答案。然而，在官方“口头干预”火力全开的背景下，日元依然延续涨势，这让交易员们不得不重新评估局势。<h3>数据迷雾：干预“铁证”难寻</h3>周一，日本央行发布的数据显示，预计周二的经常账户余额将因财政因素减少6300亿日元。这个数字虽然高于货币经纪商平均预估的1670亿日元降幅，但两者之间的差额，远小于2022年以来日本当局单次干预的最小规模——7290亿日元（约47亿美元）。由于差额不够大，市场无法断定这究竟是一次小规模的“试探性”干预，还是根本未入场。干预行动的“铁证”依然缺失。<h3>“口头干预”升级，官方立场趋鹰</h3>尽管数据层面缺乏证据，但日元多头却信心倍增，美元兑日元周一跌破155关口，跌幅一度超过1%。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/EEB550E0198B4B479D89DFF1A86A3E1F.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">美元兑日元汇率在官方强硬表态后应声下跌</h4>这主要归功于日本官员近期密集的强硬表态。首相高市早苗周一重申，将密切关注市场投机行为，并在必要时采取行动。财务大臣片山皋月也与美国财长贝森特保持密切沟通。更引人注目的是，有报道称美联联储纽约银行罕见地向金融机构“询价”日元汇率。道富环球投资管理的策略师Masahiko Loo指出，从历史经验看，财务省的询价往往是实际行动的前兆。如果后续缺乏实际动作，反而可能助长投机压力，引诱市场主动测试官方的底线。<h3>“广场协议2.0”？市场猜测美日联手</h3>随着美日之间协调的迹象浮现，一些交易员开始联想到1985年改变全球汇率格局的“广场协议”。Pinnacle Investment Management首席投资策略师Anthony Doyle认为，仅靠日本单方面行动，很难在不引发国内或全球风险的情况下解决日元问题。因此，关于“广场协议2.0”的协调干预设想，已不再显得遥不可及。他强调，当美国财政部开始介入时，通常意味着事态已超出常规。Lombard Odier的高级宏观策略师Homin Lee也表示，如果目标是真正稳定美元兑日元汇率，东京最终必须采取实际干预。他认为，若美日双方共同介入，将是一次“异常公开的双边协调展示”。要知道，自1996年以来，美国仅干预过三次外汇市场。<h3>资产价格重置：日元反弹冲击市场</h3>日元的强劲反弹，正在引发日本金融资产的重新定价。此前，日元空头头寸已增至十多年来的最高水平，当前的反弹可能正迫使这些头寸大规模平仓。受此影响，日本国债市场也出现震荡。基准10年期国债收益率周一下跌3个基点，降至2.225%。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/01CE6E40E4D143549FADF3E16845B8BB.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">日本10年期国债收益率随日元反弹而回落</h4>更重要的是，日元走强为日本超长期国债的发行提供了喘息之机。此前一度飙升至4%以上关键水平的40年期国债收益率已出现回落。彭博策略师认为，对于本周三即将进行的40年期国债拍卖而言，日元走强是一个巨大的利好。这场由政策预期驱动的市场重置，正在大幅降低单向押注日元贬值和抛售日本国债的吸引力。<h3>大选在即：政治博弈下的汇率变数</h3>除了金融层面的博弈，政治因素也为日元走势增添了变数。面对即将在2月8日举行的大选，首相高市早苗已将自己的政治前途与选举结果挂钩，表示若执政联盟无法赢得多数席位，她将辞职。回顾2024年，日本政府曾斥资近1000亿美元支撑日元，且四次干预行动均发生在美元兑日元160关口附近。如今，随着汇率再度逼近关键心理点位，市场对当局随时可能再次出手的预期依然高涨。

油价博弈：OPEC+或将维持冻产

摘要：OPEC+本周日料将延续冻产，油价在65美元附近窄幅波动。尽管地缘风险犹存，但原油供应尚未受冲击，市场正审慎权衡供需平衡的脆弱性。 <h3>冻产决议在即，油价窄幅波动</h3>根据多位OPEC+代表透露的消息，该组织预计将在本周日举行的月度会议上决定，延续当前的产量政策，可能在3月份继续暂停增产。面对全球原油市场结构性过剩与多地缘局势紧张并存的复杂环境，OPEC+大概率将坚持其在去年11月首次宣布的第一季度产量冻结安排。此次视频会议将由核心成员国沙特阿拉伯与俄罗斯牵头审议。今年以来，布伦特原油价格在地缘风险和部分产油国供应波动的支撑下小幅走高，本周一徘徊在每桶65美元附近。但值得注意的是，当前油价仅比去年11月初OPEC+宣布“暂停增产”时高出约1美元，这凸显出市场在季节性需求放缓与供应调节之间微妙的脆弱平衡。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/01/9DF603D260A0402599E595DA1EF4797D.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">布伦特原油日线图显示，油价在65美元附近盘整，市场在等待OPEC+的明确信号。</h4><h3>地缘风险暂未冲击原油供应</h3>尽管近期部分产油国局势动荡，但尚未对实际供应构成影响。例如，伊朗因物价上涨和货币贬值爆发了大规模示威活动，但至今未影响该国的石油生产。伊朗最高国家安全委员会在1月9日的声明中称，此次抗议活动在美国和以色列的策划下演变为对国家安全的破坏。与此同时，委内瑞拉的原油供应正在恢复。在该国前领导人马杜罗受到特朗普政府的强力控制后，为重振经济，委内瑞拉原油近一年来首次恢复对欧洲出口。一位美国政府官员在1月14日透露，美国已完成首批价值5亿美元的委内瑞拉石油销售，并预计未来几周还将进行更多交易。一位OPEC+代表明确表示，目前没有迹象表明需要因成员国的局势动荡而作出政策响应。但另一位代表补充说，如果发生重大的供应中断事件，OPEC+仍可能采取措施增加产量。

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