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摘要：1月美国服务业PMI表现强劲，扩张动能增强。然而，深入分析显示新订单增速放缓、就业停滞，以及标普全球数据预示经济增速或将降温，通胀压力依然偏高，前景喜忧参半。 1月份，美国服务业展现了自2024年以来最强的连续增长势头。随着商业活动回暖，作为美国经济主体的服务业，其扩张动能进一步增强。根据美国供应管理协会（ISM）周三发布的数据，1月服务业采购经理人指数（PMI）录得53.8，与12月的数值持平，同时也是自2024年10月以来的最高水平，表现优于市场预期。该指数高于50荣枯线，意味着服务业正处于扩张状态。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/02/3C3C0D5F71424C6999C10D9809807E5D.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图：美国服务业PMI与商业活动指数走势</h4><h3>ISM数据深度解析</h3>虽然整体数据强劲，但各分项指标的表现却有喜有忧。商业活动的显著回升是主要支撑，但新订单增长有所放缓，就业市场的扩张也几乎停滞。• 商业活动升温： 作为核心驱动力，商业活动分项指数上升超过2个点至57.4，创下2024年10月以来的最高纪录。• 新订单增长放缓： 新订单指数从此前的一年高点回落至53.1。尤其值得注意的是，海外需求明显走弱，出口订单的萎缩速度达到2023年3月以来最快。• 价格压力再起： 企业为服务和原材料支付的价格指数攀升至66.6，为三个月来的高点。报告还提到，特朗普政府的贸易政策变化促使部分企业开始重新布局其供应链。• 就业扩张乏力： 就业指数下降1.4个点至50.3，虽然仍在扩张区间，但已十分勉强。• 供应链拉长： 供应商交付指数升至2024年10月以来的最高点，这表明企业的交货周期有所延长。• 库存大幅收缩： 库存指数暴跌超过9个点至45.1，创下2024年中期以来最大的库存收缩幅度。这表明，在经历了强劲的假日消费季后，面向消费者的服务商库存水平显著下降。<h3>标普全球视角：喜忧参半</h3>同日，标普全球也公布了其PMI数据终值，描绘出相似的图景：• 美国1月标普全球服务业PMI终值： 52.7（初值52.5）• 美国1月标普全球综合PMI终值： 53（初值52.8）标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson对此进行了解读，认为前景并非一片坦途。他指出，服务业的持续增长与制造业产出的强劲回升相结合，表明美国经济目前的年化增长率约为1.7%。然而，这一速度已低于去年12月放缓前的扩张节奏，暗示美国第一季度的GDP增速可能会降温。Williamson特别提到，面向消费者的企业正面临越来越艰难的经营环境。继12月需求几近停滞后，1月服务需求直接出现下降，这背后是消费者信心低迷和生活成本压力持续存在。与此同时，服务业的通胀压力依然偏高，主要归咎于关税成本的传导和工资的增长。不过，激烈的市场竞争在一定程度上限制了企业将成本完全转移给终端消费者。尽管金融和商业服务等领域表现相对坚挺，但在经济前景担忧加剧（报告称通常与政治不确定性有关）的背景下，这些领域的需求增长也开始显现疲态。不过，报告也点出了一线希望：较低的利率、有利的金融环境、更高的政府支出以及更积极的营销活动，正在共同支撑着企业信心和支出，并推动就业实现温和增长。

特朗普挑明美联储人事：想加息？没门

摘要：美国总统特朗普公开表明，美联储官员人选必须支持降息，任何主张加息者都将无缘提名，此举不仅凸显其对利率的强硬立场，更引发市场对美联储独立性受损的深切担忧，预示未来人事任命将面临重重阻碍。 美国总统特朗普最近挑明了自己挑选美联储官员的标准：任何主张加息的人，都别想获得提名。在周三的一次采访中，当谈及潜在的美联储主席人选凯文·沃什时，特朗普直言不讳：“如果他进来说‘我想加息’，那他肯定没戏，绝对不会得到这份工作。”<h3>“利率太高”：特朗普的降息执念</h3>在特朗普看来，美联储降息几乎是“没有太多悬念”的事情，因为“我们的利率太高了”。他补充说，现在“我们又成了一个富裕的国家”。当被问及沃什是否理解他这位总统希望降息时，特朗普回应说：“我认为他懂，而且我觉得他本来也想这么做。”有意思的是，作为潜在提名人选的沃什，本人曾是美联-储理事，过去以“通胀鹰派”著称。不过，他近期的立场已经转向，开始公开支持降息。<h3>美联储独立性再受考验</h3>特朗普这番直白的言论，几乎肯定会让他提名的候选人在国会确认过程中面临尖锐提问，而美联储的政策独立性很可能成为听证会上的核心议题。更麻烦的是，提名之路本就存在障碍。参议院银行委员会的共和党参议员Thom Tillis已公开誓言，在司法部完成对美联储总部的翻新工程调查之前，他将阻止特朗普提名的任何人选进入美联储。对于这项调查，即将卸任的主席鲍威尔称其是对美联储独立决定货币政策能力的“几乎不加掩饰的攻击”。尽管特朗普政府官员对此予以否认，但特朗普本人在过去数月里持续向鲍威尔施压要求降息，已是公开的秘密。

美伊谈判急转弯，油价剧烈震荡

摘要：美伊谈判周四凌晨上演“过山车”行情，从濒临破裂到峰回路转，短短数小时内剧烈搅动全球油市。尽管会晤在多方斡旋下恢复，但美方策略模糊，谈判前景仍充满不确定性。 美伊之间一场关键的谈判，在周四凌晨短短几小时内，经历了一场从濒临破裂到重回正轨的“过山车”行情，直接搅动了全球原油市场。受此消息影响，国际油价大幅波动。布伦特原油在北京时间周四凌晨1点30分一度猛涨超过3%，但在接近4点时又大幅回落。尽管如此，市场对谈判成果的预期已然降低，布油价格目前仍维持着超过1%的涨幅。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/02/E393452196F94636B97EE49E23D276F7.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">布伦特原油分钟图显示，在谈判濒临破裂的消息传出后，油价一度飙升超3%，随后在局势缓和后快速回落。</h4><h3>一场差点谈崩的会晤</h3>这场外交风波的背后，是美伊两国激烈的博弈。最初的市场共识是，在美国威胁动武的背景下，两国同意于本周五在伊斯坦布尔举行会谈。议程安排是先进行美伊双边核协议谈判，再与周边相关国家举行多边会谈，讨论伊朗的弹道导弹及地区军事力量等问题。然而，伊朗方面周二突然提议，希望将谈判地点改到阿曼，并且只与美国进行双边会谈，确保议题严格限制在核问题上。据美国官员透露，美方起初对这一提议持开放态度，但在周三向伊朗发出了最后通牒：“要么按原计划谈，要么就不谈了。” 伊朗方面随即回应：“那就不谈了吧。”与此同时，伊朗官方媒体释放消息称，谈判取消是因为美方强加了新的条件，双方在核心问题上存在分歧，而并非地点问题。<h3>峰回路转：一则推文稳住局势</h3>谈判破裂的消息迅速传导至金融市场，油价应声飙升，美股也出现抛售潮，尤其以科技股为首。就在市场以为局势将进一步恶化时，事情出现了戏剧性转折。北京时间凌晨3点48分，伊朗外长阿拉格齐突然在社交媒体上发文，宣布与美国的核问题会谈将于周五上午10点在阿曼首都马斯喀特举行，并对阿曼为此付出的努力表示感谢。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/02/AFD71162A01143448AEA697B095E56D0.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">伊朗外长阿拉格齐在社交媒体上突然宣布会谈将按计划举行，成为市场情绪逆转的关键节点。</h4><h3>幕后斡旋与未来迷雾</h3>美伊谈判一波三折，背后是多方的紧急斡旋。据悉，在美伊双方一度谈崩后，外界对特朗普政府可能转向军事选项的担忧急剧升温。该地区至少有9个国家通过最高层级向白宫紧急游说，强烈敦促美方不要取消周五的会晤。一名美国官员表示：“他们要求我们保留这次会面，听听伊朗想说什么。我们已经告知阿拉伯方面，如果他们坚持，我们会参加，但我们对此持非常怀疑的态度。”尽管谈判得以恢复，但前景依然充满不确定性。由于特朗普政府在伊朗问题上的目标模糊，加上伊朗自身的博弈策略，参与调解的中东多国官员坦言，他们也搞不清楚美伊双方究竟想从会谈中得到什么，甚至不确定是否存在达成协议的可能。目前，调解方的主要目标，仅仅是促成美伊发表一份宽泛的声明，表明双方致力于通过外交途径解决问题，同意缓和局势并停止敌对行动。前美国国务院波斯语发言人、曾担任伊核问题谈判代表的艾伦·艾尔对此评论称：“这是一个前所未有的局面，部分原因在于，美国在战略上的不确定性和不一致性，放大了伊朗决策可能带来的后果。”

美财长国会激辩：关税、美元与联储独立性

摘要：美东时间2月4日，美国财长贝森特在众议院听证会就特朗普政府经济政策与民主党展开激烈交锋，双方围绕关税、美联储独立性等核心议题针锋相对，场面一度失控，凸显国会深重分歧，市场对未来政策走向充满不确定性。 美东时间2月4日，美国财长贝森特出席众议院金融服务委员会听证会，就特朗普政府的经济政策与民主党议员展开激烈交锋。这场持续超过两小时的会议火药味十足，凸显了国会内部巨大的党派分歧，也让市场对未来政策走向充满不确定性。听证会期间，双方在关税、美联储独立性、金融监管等核心议题上针锋相对。场面一度失控，金融服务委员会的民主党领袖Maxine Waters甚至直接要求贝森特“闭嘴”，而纽约州民主党议员Gregory Meeks更是指责他充当特朗普的“走狗”。<h3>关税争议：财长坚称不致通胀，遭猛烈炮轰</h3>贝森特在听证会上最具争议的观点，是他坚称“关税不会导致通胀”。他援引旧金山联储去年11月一份基于150年数据的研究报告作为论据，强调关税措施不会引发物价普遍上涨。这一说法立刻引爆了民主党议员的强烈反击。资深民主党议员Maxine Waters质问贝森特，为何他现在的立场与过去在私营部门时截然相反。当贝森特试图辩解时，Waters直接打断并要求他“闭嘴”。贝森特则反击称，Waters“不理解普遍通胀与一次性价格上涨的区别”。加州议员Brad Sherman驳斥该说法为“诡辩”，称在他的选区，价格上涨20%就意味着“负担不起”。当被问及婴儿产品等民生用品能否获得关税豁免时，贝森特表示，他会为此“发声”，但同时强调自己并非美国贸易代表。对于旅游业受影响的问题，他强硬回应加拿大等国访美游客减少是“他们的损失”。<h3>联储独立性：立场“矛盾”，支持与问责并存</h3>在美联储独立性这一敏感问题上，贝森特展现出微妙而矛盾的立场。他一方面表示支持美联储在货币政策上的独立性，另一方面又强调这种独立性必须建立在美国人民的信任之上，因此需要“问责”。他批评称，拜登政府期间，美联储放任通胀飙升至49年来的最高水平，损害了工人阶级的利益，从而“失去了美国人民的信任”。当被问及是否会建议特朗普干预美联储决策时，贝森特回应说，总统有权对联储决策发表评论，就像在场所有议员一样。他补充道：“国会没有给美联储拨款。美联储有神奇的资金，自己印钞。”更关键的是，当被追问总统是否有权因政策分歧罢免美联储主席或理事时，贝森特拒绝明确表态，称自己“不是律师”，需等待最高法院的裁决。他强调：“美联储必须保持公信力，要像恺撒的妻子一样，无可指摘。”<h3>“强美元”承诺：重申传统立场，但效力存疑</h3>在汇率政策上，贝森特重申了美国政府的传统立场：“我们始终支持强美元政策。”然而，这一表态立即受到民主党议员的挑战。伊利诺伊州议员Bill Foster指出，共和党总统任内往往伴随着美元走弱和制造业岗位流失，而民主党执政时则相反。有分析认为，自2017年以来，美国已转向保护主义议程，这实际上有利于较弱的汇率。因此，贝森特重申“强美元政策”的表态，其影响力已不如全球化高峰时期。对此，贝森特反驳称，尽管存在“抛售美国”的论调，但去年美国国债仍吸引了创纪录的海外资金流入。他还预计，10年期美国国债收益率将继续下降，并视之为衡量其政策成功的重要标准。<h3>监管与市场：为特朗普辩护，批评前任政策</h3>听证会上，议员们还就市场操纵和金融监管问题向贝森特发难。• 为特朗普言论辩护：针对特朗普去年在社交媒体上发文称是购买其旗下公司（DJT）股票的好时机，并导致股价当天大涨一事，贝森特认为无需调查，理由是该声明已被广泛传播。民主党议员Al Green则反驳称，这种行为是在“操纵美国股市”，应予调查。• 批评前任金融监管：贝森特指责此前的监管是“反射性监管而非预防危机”，监管机构扮演的是“危险品清理队”的角色。他暗示，前任政府将精力分散到气候和声誉问题上，是导致2023年银行倒闭潮的原因之一。• 加密货币政策：贝森特称拜登政府对加密货币的政策是“灭绝”，并明确表示财政部无权动用税款“救助比特币”。他还表示，稳定币监管法案（Genius法案）可能成为政府融资的重要工具，但目前政府和美联储均未考虑创建央行数字货币（CBDC）。<h3>听证会失控：沦为党派政治秀</h3>整场听证会充满了人身攻击和程序混乱，几乎演变成一场党派斗争的闹剧。开场不久，纽约州民主党议员Gregory Meeks就阿联酋一家公司对特朗普家族加密货币项目的投资提出尖锐质询，认为这构成了“国家安全担忧”。他随后对贝森特高喊：“别当他（特朗普）的走狗！别再为总统打掩护！”由于言辞激烈，委员会主席French Hill多次介入，提醒双方遵守议事规则，但收效甚微。加州民主党议员Juan Vargas在发言时直接表示，对这场听证会感到失望，指责贝森特的言论“诽谤和轻率”，称“今天基本上是浪费时间”。他表示不会提问，因为“那会毫无用处”。这场充满火药味的听证会，最终未能就任何实质性政策达成共识，反而暴露了华盛顿日益加深的政治鸿沟。

欧美贸易协议重启，欧盟提条件

摘要：欧洲议会决定重启欧美贸易协议批准程序，但明确美国须尊重欧盟主权并履行协议内容，否则欧盟保留暂停关税优惠的权力。此前协议因特朗普关税威胁一度搁置。 欧洲议会2月4日决定，重启一度被搁置的欧美贸易协议批准程序。此前，由于美国总统特朗普为收购格陵兰岛而威胁对欧洲八国加征关税，该协议的立法工作于1月21日被暂停。<h3>批准可以，但美国须守规矩</h3>欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格明确表示，委员会将加快推进相关立法提案，但这有两个前提条件：1. 美国必须尊重欧盟及其成员国的主权和领土完整。2. 美国必须切实履行双方达成的贸易协议内容。朗格还强调，如果美方的做法威胁到欧盟或其成员国的核心安全利益，欧盟保留暂停相应关税优惠的权力。<h3>协议核心：一场关税交换</h3>这份去年7月达成的贸易协议，核心是一次利益互换。根据协议，欧盟将暂停对所有美国工业品的关税，并为大量美国农食产品进入欧盟市场设立关税配额制度。作为交换，美国将对大多数输美的欧盟商品征收15%的关税。朗格透露，相关的立法提案最早可能在2月24日举行的下一次国际贸易委员会会议上进行表决。

最后军控条约到期，俄美核平衡悬了

摘要：随着《新削减战略武器条约》即将失效，俄罗斯宣布不再受其约束，直指美方对俄方延期提议的沉默。此举加剧了全球战略稳定局势紧张，俄方表明已备好反制措施，但仍为外交留有余地，新协议前景道阻且长。 随着俄美间唯一的军控条约《新削减战略武器条约》即将到期，全球战略稳定局势骤然紧张。俄罗斯外交部2月4日发布声明，直言俄方不再受该条约任何义务的约束，理论上可以“自由选择后续行动”。这是继2019年《中导条约》失效后，两国间最后的军控支柱也亮起了红灯。<h3>俄方为何“松绑”？美方沉默是主因</h3>俄罗斯为何在条约到期前夜做出如此强硬的表态？核心原因在于美方的沉默。俄方声明指出，总统普京曾建议，在条约于今年2月5日到期后，双方至少在一年内继续自愿遵守条约设定的武器数量上限。然而，俄方至今未通过双边渠道收到美方对此建议的任何官方回应。美方的公开表态也并未显示出遵循俄方提议的意愿。这种不确定性，促使莫斯科决定不再受单方面义务的束缚。<h3>莫斯科的下一步：谨慎但备好反制牌</h3>那么，“解绑”之后俄罗斯会怎么做？声明强调，俄方将采取负责任和审慎的态度，基于对美国军事政策和整体战略环境的细致分析，来制定自己的战略进攻性武器方针。但莫斯科也亮出了底牌：俄方已准备好采取果断的军事技术反制措施，以应对任何潜在的国家安全威胁。同时，俄方也为外交途径留有余地，表示如果未来“具备开展类似协作的必要条件”，仍然愿意在平等互利的基础上，通过政治外交途径寻求战略局势的全面稳定。<h3>条约往事与未来：新协议道阻且长</h3>《新削减战略武器条约》由俄美两国于2010年签署，2011年2月5日正式生效，原定有效期10年。资料显示，该条约后经协商延长至2026年2月5日。此前，俄总统普京曾在2025年9月表示，若美国不采取破坏现有平衡的举动，俄方将在条约到期后一年内继续遵守条约规定的核心限制。而时任美国总统特朗普则在今年1月称，他对条约即将到期并不担心，并相信双方会达成新协议。不过，多家媒体分析认为，要达成一项具备同等约束力、技术复杂度相当的替代协议，将是一个漫长而艰难的过程。

加拿大“摆脱美国”动真格了？

摘要：美国施压升级，加拿大正从亲密盟友变为“最大威胁”，总理卡尼政府积极寻求贸易多元化、强化自主防卫，并呼吁中等强国合作。这究竟是周期反弹还是一个真正的战略转折点？ 美国正从加拿大的亲密盟友，变为其“最大威胁”。加拿大前总理哈珀一句“应做出任何必要牺牲维护独立性”的表态，正成为加拿大举国上下的共识。面对南边邻国越来越大的压力，加拿大政府近一年来动作频频，试图推动贸易多元化、强化自主防卫。这究竟又是一次历史性的周期反弹，还是一个真正的战略转折点？这不仅关乎加拿大的国运，也引出一个更宏大的问题：以加拿大为代表的“中等强国”，能否在重塑国际秩序中找到自己的位置，甚至形成一股制衡霸权的力量？<h3>美国施压升级：从关税到分裂威胁</h3>美国对加拿大的威胁，已经不再停留在口头。据《外交政策》杂志报道，白宫不仅多次威胁要吞并加拿大，甚至在今年1月被曝出官员直接会见加拿大艾伯塔省的分离主义者。美国财长贝森特公开评论该省的分离主义运动，并暗示艾伯塔省将成为美国的“天然伙伴”。《金融时报》更是披露，分离主义者希望在美国财政部的支持下，于独立公投后获得5000亿美元的信贷额度。经济和军事上的胁迫也接踵而至：• 关税大棒： 1月29日，华盛顿威胁称，若加拿大不解决美国湾流飞机的许可问题，将对加拿大出口的飞机征收50%的关税。• 贸易干涉： 两天后，白宫又警告，如果加拿大推进与中国的贸易协议，美国将做出“重大回应”。• 军事压力： 美国驻加大使霍克斯特拉曾扬言，如果加拿大不采购88架美国F-35战斗机，美军战机将更频繁地进入加拿大领空。加拿大前总理皮埃尔·特鲁多曾将美加关系比作“大象与老鼠同床”。到了2026年，这头大象显得愈发喧闹和具有破坏性，而加拿大正准备离开这张床。<h3>加拿大反击：贸易外交双管齐下</h3>面对美国的步步紧逼，加拿大总理卡尼领导的政府正采取一系列措施，寻求战略自主。在内政与防务上，加拿大总理国家安全与情报顾问德鲁安明确表示，希望华盛顿不要干涉加拿国内政。同时，国防部已开始组建新的民防部队，并筹划近一个世纪以来首次模拟应对美国侵略的军事演习。在经济上，卡尼政府启动了一项重大战略，目标是到2035年将对美国以外市场的出口翻一番。这项战略正稳步推进：• 东盟与印尼： 2025年9月，与印尼签署贸易协议；10月，卡尼表示希望与东盟在能源、国防和投资领域加强合作。• 印度： 同年11月，与印度同意就《全面经济伙伴关系协定》展开谈判，目标是到2030年双边贸易额翻倍。• 中东与亚洲： 今年1月，卡塔尔承诺对加拿大进行“可观的”战略投资；同月，加拿大与韩国达成协议，探讨吸引韩国车企在加建厂。在外交层面，加拿大也在积极修复对外关系。卡尼近期的中国之行是2017年以来加拿大总理的首次访华，被视为一个鲜明的转向信号。这种关系的改善也体现在民间，温哥华当地华人春晚的参与情况就是一个缩影：去年仅有4名当地政界人士出席，而今年报名人数已达到两位数。民意是这场转变的坚实基础。阿巴卡斯数据公司的民调显示，超过70%的加拿大人宁愿忍受经济增长放缓，也要降低对美国的依赖。这种共识跨越了年龄、地区和政治阵营，显示出民众对掌控自身命运的强烈渴望。<h3>周期性反弹，还是战略转折点？</h3>在历史上，加拿大曾多次尝试减少对美国的依赖，但都因美国市场的巨大引力和两国经济的深度捆绑而无疾而终。那么，这一次有何不同？清华大学国家战略研究院研究员钱峰认为，这其中既有历史周期性反弹的影子，也蕴含着重大转折的迹象。与以往不同的是，此次转变的决心和深度前所未有。• 官方定调罕见： 卡尼总理多次公开宣称，传统的加美关系已经结束，对美依赖已“从优势变成了弱点”。这种定调在过去极为少见。• 延伸至国家安全： 加拿大去年宣布增加国防开支，并直言“过于依赖美国”，表明其寻求自主的决心已从贸易领域扩展到国家安全的核心层面。美国克拉克大学教授巴特勒也指出，当美国最亲密的盟友开始公开质疑其信誉和动机时，这意味着联盟关系正在发生深刻变化。<h3>“中等强国”的联盟与现实困境</h3>在达沃斯世界经济论坛上，卡尼不仅介绍了本国的策略，还呼吁“中等强国”携手合作，共同构建一个更和平的世界。所谓“中等强国”，通常指那些具备一定经济、外交影响力，但在地缘政治中处于“第二梯队”的国家。如果这些国家加强双边合作，确实可能形成对冲美国压力的有效方式。事实上，许多国家已在行动，例如印度与欧盟经过近20年谈判，终于在1月27日敲定自贸协定。然而，组建一个有效的“中等强国”联盟面临巨大挑战。• 内部利益分歧： 美国卡内基国际和平基金会研究员帕特里克指出，“中等强国”是一个异质性群体，各自的利益、价值观和世界观常常限制了它们的团结。• 路径依赖根深蒂固： 中国现代国际关系研究院欧洲所副所长李超表示，许多国家对美国的依赖根深蒂固，即使遭受损失，其主导思想仍是妥协而非决裂，缺乏真正实现战略自主的决心。对加拿大自身而言，摆脱依赖也非易事。许多加拿大人表示，尽管愿意购买国货替代美国品牌，但由于本国工业品类不全，实际操作起来非常困难。一位温哥华居民坦言

美伊核谈惊险重启

Devin

美联储库克：通胀停滞，降息没戏

摘要：美联储理事库克明确指出，她更忧虑通胀停滞而非劳动力市场疲软，除非通胀持续回落有更力证据，否则不会支持降息。其强硬立场与外部降息呼声形成对比。 美联储理事丽萨·库克（Lisa Cook）周三释放了一个明确信号：比起劳动力市场的潜在疲软，她更担心的是通胀回落的进程陷入停滞。这番表态强烈暗示，在物价压力出现实质性缓解之前，她不会支持再次降息。<h3>首要矛盾：通胀风险高于一切</h3>“目前，我认为风险倾向于通胀上升。”库克在为迈阿密经济俱乐部准备的演讲稿中写道。就在一周前，美联储以10比2的投票结果决定维持现行政策利率不变，库克是投下赞成票的多数派之一。去年，美联储曾三次下调短期借贷成本，将当前的利率区间设定在3.50%至3.75%。库克认为，去年的降息措施将继续为劳动力市场提供支撑。但她同时指出，在实现美联储设定的2%通胀目标方面，进展并不顺利。数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，去年年底的通胀率仍在3%左右徘徊。她坦言：“在经历了前几年的显著反通胀后，现在的停滞状态令人沮丧。”<h3>劳动力市场尚稳，无需过度担忧</h3>在库克看来，当前的劳动力市场依然稳固。她特别提到，美国去年12月的失业率为4.4%，这远低于2020年新冠疫情爆发前6.2%的50年平均水平。她认为，正是因为劳动力市场表现稳定，政策重心才更应该聚焦于控制通胀。除非就业市场出现意料之外的剧变，否则她的工作重点将始终放在通胀问题上。<h3>前路未卜：关税与通胀预期成变数</h3>展望未来，库克虽然对关税影响消退、通胀可能重回下行轨道抱有希望，但她也强调这条道路存在“很大的不确定性”。未来的关税政策走向，以及通胀预期是否可能因此变得根深蒂固，都是潜在的风险。“在经历了近五年高于目标的通胀之后，我们必须保持信誉，回归反通胀轨道，并在相对较短的时间内实现我们的目标。”库克表示，她需要看到“更有力的证据”来证明通胀正持续回落，否则不会轻易支持降息。值得注意的是，自2002年上任以来，库克在所有利率决策中的投票立场都与美联储主席鲍威尔及多数决策者保持一致。然而，美联储的决策也面临着外部压力。美国总统一直敦促美联储加快降息步伐。去年，时任总统特朗普曾试图以抵押贷款申请存在不实陈述为由将库克解职，相关诉讼目前已上诉至美国最高法院。此外，特朗普已提名前美联储理事凯文·沃什，希望他在5月中旬鲍威尔任期结束后接任主席一职，部分原因正是沃什支持降息。

美联储高官发声：紧盯通胀不放松

摘要：美联储理事库克强调央行核心任务是短期内将通胀拉回目标，关乎机构信誉，政策焦点锁定通胀。尽管外部有降息呼声，她仍支持维稳利率，指出通胀上行风险，与候任主席提名人沃什的观点形成对比。 美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）最新表态，强调央行当前的核心任务是在短期内将通胀率拉回目标水平，此举直接关系到美联储的机构信誉。在周三于迈阿密准备的一份讲稿中，库克明确指出，她的政策焦点将牢牢锁定在通胀上。除非劳动力市场出现意外变化，否则在看到通胀以可持续的方式向目标回归的更有力证据之前，这一立场不会动摇。<h3>利率维稳背后：通胀上行风险仍存</h3>库克表示，她完全支持美联储上周维持利率不变的决定，因为她判断“风险偏向于通胀上行”。她的观点与多位对通胀持谨慎态度的决策者不谋而合。事实上，过去数年间，美国的通胀率一直高于美联储设定的2%目标。就在上周，美联储刚刚结束了一次议息会议，决定维持利率不变。在此之前，去年下半年美联储已连续三次降息。目前，决策官员们不仅上调了对经济和劳动力市场的评估，还暗示短期内没有进一步降息的紧迫性。<h3>政策分歧：降息呼声与通胀承诺</h3>尽管美联储内部对通胀风险保持警惕，但外部要求大幅降息的声音依然存在，尤其是来自美国总统特朗普。这种压力也让外界担忧，新任美联储主席是否会坚持抑制通胀的承诺。特朗普已宣布提名前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）出任下一届主席。沃什本人曾表示，他认为美联储仍有降息空间，其逻辑是生产率的提升可以带动经济增长，而不会同时推高通胀。这与库克等官员的谨慎立场形成了对比。

特朗普为美联储划红线：不降息，就出局

摘要：美国总统特朗普为美联储主席提名人选划定“降息”红线，称若凯文·沃什欲加息则无缘，此举直接挑战美联储独立性，预示提名听证将异常激烈。 美国总统特朗普最新表态，为潜在的美联储主席提名人选划下了一条清晰的红线：必须支持降息。他直言，如果凯文·沃什（Kevin Warsh）表现出加息意愿，就不可能获得提名。<h3> “想加息？绝对没戏”</h3>“如果他走马上任就说‘我想加息’，那他绝对得不到这份工作，不可能。”特朗普在周三接受采访时明确表示。特朗普认为，美联储降息“几乎没有悬念”，理由是当前利率“处于过高水平”，而且美国“如今已重归富裕国家行列”。当被问及沃什是否理解他降低利率的意图时，特朗普回应称：“我认为他明白，而且我感觉他本人也有这个意愿。”<h3> 美联储独立性成焦点</h3>特朗普的这番言论，预计将使沃什的提名确认听证会变得异常激烈，而美联储的独立性无疑会成为核心议题。事实上，这场风波早已开始。参议院银行业委员会的共和党议员汤姆·蒂利斯（Tom Tillis）已誓言，在司法部完成对美联储大楼翻修工程的调查前，他将阻止特朗普对该机构的所有提名。即将离任的美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）此前曾公开指责，这项调查是对央行货币政策独立决策能力的“隐晦攻击”。尽管特朗普政府官员否认这一意图，但近几个月来，总统本人持续向鲍威尔施压，要求其降息。<h3> “鹰派”转向与财长立场</h3>值得关注的是，曾经以“通胀鹰派”著称的前美联-联储理事沃什，近期已多次公开表态支持降息。这场提名博弈不仅反映出白宫对货币政策的直接干预，也让美联储百年来的独立传统面临严峻考验。分析人士认为，若沃什获得提名，他需要充分施展其备受推崇的斡旋能力，在政治压力与央行专业判断之间找到平衡。与此同时，美国财政部长贝森特（Besant）周三在国会听证会上表示，总统有权对美联储的决策过程施加影响。当被问及是否会建议总统“在言辞和政治层面干预”美联储时，贝森特回应称：“这是他的权利……也是在座每个人的权利。”不过，贝森特也强调，他相信美联储应保持货币政策的独立性，这种独立性建立在公众信任之上，并应接受问责。许多经济学家也警告称，一旦美联储的独立性受损，将严重削弱市场对美国经济与金融体系的信心。

俄乌和谈新进展：好消息与硬骨头

摘要：俄乌美三方安全会谈在阿布扎比举行，美方称谈判取得显著进展，议题清单大幅缩短。但最棘手问题依然存在，短期内突破仍不易。乌方则积极评价会谈务实，并透露有望很快交换战俘。 俄乌之间的和平谈判似乎正迎来转机，但距离真正的突破依然遥远。当地时间2月4日，由俄罗斯、美国、乌克兰三方代表组成的安全问题工作组在阿联酋首都阿布扎比举行了新一轮会谈。这是多年来，俄乌技术军事团队的首次会晤。美国国务卿鲁比奥透露，谈判既有好消息，也有坏消息。<h3>美方定调：清单缩短，但突破尚早</h3>鲁比奥表示，与一年前相比，特朗普政府在推动俄乌谈判方面已取得“显著进展”。他解释说，如果对比一年前和现在的议题清单，会发现未解决的问题数量已经“大幅缩短”。“这是好消息，”鲁比奥说，“但坏消息是，剩下的都是最棘手的问题。”他强调，尽管谈判取得了实质性进展，但短期内实现突破的可能性不大，因为剩余的都是最复杂、最难处理的议题。不过，他认为双方能够重新接触本身就是一件好事。“我们的目标是继续坚持下去。我们已经为此投入了一年的时间，”鲁比奥补充道，“我们将继续竭尽所能，看看能否取得突破。”<h3>乌方立场：会谈务实，期待交换战俘</h3>乌克兰方面对会谈也给予了积极评价。乌克兰国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫形容当天的会谈内容充实、富有成效，并透露谈判将以小组形式继续进行。即便近期俄罗斯的袭击仍在继续，包括一次对拥挤市场的攻击造成7人死亡，并进一步破坏了基辅的电力设施，但乌梅罗夫表示，会谈“仍侧重于具体行动和实际解决方案”。乌克兰总统泽连斯基在当晚的视频讲话中也证实，他已听取了代表团的汇报。他提到，乌方团队在三方会谈的框架下还与美方进行了接触。泽连斯基表示，谈判将在第二天继续，并透露了一个重要的积极信号：预计很快就能与俄方交换战俘。

鲍威尔伪证风波现关键转折

摘要：美联储主席鲍威尔缠身的伪证调查迎来转折，关键共和党参议员蒂姆·斯科特公开表示，不认为鲍威尔在国会作伪证。此举或将打破司法部调查引发的政治僵局，并推动美联储新主席的提名程序。争议焦点在于词语解释而非事实错误。 美联储主席鲍威尔缠身的伪证调查，可能迎来了转折点。一位关键的共和党参议员公开表示，他不认为鲍威尔在国会证词中犯了罪。这一表态，或将打破美国司法部调查引发的政治僵局。<h3>关键议员定性：履职不佳不是犯罪</h3>参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特（Tim Scott）周三明确指出，他没有发现鲍威尔去年证词中存在任何构成伪证罪的证据。斯科特的立场至关重要，因为他不仅主持了引发争议的那场听证会，调查所涉及的质询也正是由他发起。“我不相信他在听证会上犯了罪，”斯科特在采访中表示。他补充说，虽然自己不喜欢鲍威尔当时的回答，但“干得不好或者不称职并不构成犯罪行为。”<h3>调查背后：降息压力与政治博弈</h3>这场风波始于美国司法部的一项调查。鲍威尔上月透露，美联储在1月9日收到了大陪审团的传票，其核心是针对他2025年6月在国会就美联储大楼建设项目所作的证词。鲍威尔认为，这项调查的真实目的，是向美联储施压，迫使其尽快降息——这恰恰是美国总统特朗普几个月来一直公开要求的。上周，鲍威尔拒绝对美联储是否已回应传票发表评论。特朗普周一则向记者表示，哥伦比亚特区联邦检察官珍妮·皮罗将会“追查到底”。尽管斯科特没有直接呼吁司法部撤销调查，但他的言论暗示，继续推进这项调查缺乏事实依据。<h3>美联储新主席提名僵局或将打破</h3>斯科特的表态可能直接影响特朗普提名的美联储主席人选——凯文·沃什（Kevin Warsh）的确认程序。此前，共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）曾表示，在司法部结束对鲍威尔的调查之前，他不会投票支持任何提名人。委员会中的11名民主党人也在本周二提出类似要求，希望推迟沃什的确认听证会。由于共和党在委员会中仅占13比11的微弱多数，如果所有民主党人都投下反对票，蒂利斯的立场足以阻止任何提名通过。对此，斯科特表示：“我相信我们会解决这个问题。我们将继续推进（提名程序）。”<h3>争议核心：一场“屋顶花园”的文字游戏？</h3>据《华尔街日报》记者Nick Timiraos分析，整场争议的焦点似乎在于对词语的主观解释，而非事实错误。例如，一个核心分歧点是：覆盖在地下停车场顶部的草坪，是否能被定义为“屋顶花园”？这正是斯科特在听证会上引用新闻报道时使用的词语，但鲍威尔当时表示了异议。事实上，在长达两小时的听证会中，关于大楼项目的两次交流总共只占了几分钟。听证会结束后的数月里，没有任何银行委员会成员公开指控鲍威尔的陈述存在虚假。蒂利斯本人也表示，他审查了鲍威尔的回答，不确定“其中是否有任何事实错误”。他周三评论道：“所以我认为这是报复性的，是无理取闹。你可以去问问台上的任何人，无论是共和党人还是民主党人，看看他们是否认为这里面存在犯罪意图。”斯科特预计，蒂利斯最终会投票支持沃什。他认为沃什获得确认的可能性是100%。现任主席鲍威尔的任期将于5月15日届满。

澳洲打响第一枪，美联储降息悬了？

摘要：澳洲联储时隔两年再次加息，可能预示全球信贷政策面临转向。在通胀居高不下、经济活动加速的背景下，美联储等主要央行或也将面临相似的挑战。 澳洲联储本周二的加息决定，让全球的央行官员和债券投资者们都捏了一把汗。这是该行时隔两年多首次加息，在全球经济似乎再次升温的背景下，此举可能预示着一场更广泛的全球信贷政策转向。如果排除情况特殊的日本央行，澳洲联储是自2023年以来第一个加息的主要央行——而就在六个月前，它才刚刚完成了最后一次降息。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/02/393B7A273A0B4FAB850BACBDC62A6395.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图1：全球主要央行利率走势。2022年起，多数央行开启激进加息周期以应对通胀，但澳洲联储（虚线）在2025年的最新举动，可能预示着全球紧缩政策尚未结束。</h4><h3>为何澳洲联储突然“变脸”？</h3>尽管市场对这次加息早有预期，但澳洲联储的表态却比预想的更为鹰派。官员们虽然没有明确表示新一轮紧缩周期已经开始，但他们字里行间透露出一种不安：此前的政策似乎没能有效将通胀拉回目标，他们对此感到担忧。这场争论的核心，指向一个棘手的概念——“中性利率”。这个概念指的是既不刺激也不抑制经济的理想利率水平。虽然一些经济学家认为它过于模糊，难以捉摸，但包括美联储在内的许多央行，仍在努力寻找这个理想的平衡点。回顾2022年，为了抑制疫情后的通胀飙升，各国央行曾采取了激进的紧缩政策。但在过去18个月里，随着物价压力缓解，它们又集体下调了利率，市场普遍预期利率将保持在中性或接近中性的水平。问题在于，现实并非如此。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/02/DEB2AA17284341809FFF0E4F3A4F8DB5.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图2：主要经济体CPI通胀率。尽管通胀从2022年的高点回落，但在澳大利亚和美国等国，通胀率仍 stubbornly 高于2%的目标水平，持续的物价压力是央行转向鹰派的关键原因。</h4>在澳大利亚和美国等多数国家，通胀并未完全回到目标水平，而且经济活动和信贷需求还有重新加速的迹象。澳洲联储本周明确指出，家庭支出和私人投资增长强劲，导致产能压力持续存在，预计通胀在“相当长一段时间内”都将高于2%-3%的目标区间。因此，加息是“合适的”。目前，投资者预测澳洲联储5月再次加息的概率高达75%。澳大利亚四大银行中的两家以及高盛集团，都在本周修正了预测，认为在本次加息25个基点至3.85%后，澳洲联储5月将再次加息，把利率推高至4.1%。澳洲联储在声明中也坦承了政策的困惑：“2025年金融条件有所放松，目前尚不确定其是否仍具约束力。” 这番话似乎在说：虽然追踪那个几乎无法衡量的“中性利率”很困难，但当你偏离它时，你是能感觉到的。<h3>大洋彼岸的“既视感”：美联储也一样？</h3>当然，不能简单地把澳洲联储的压力照搬到所有央行身上。例如，欧洲央行已成功将通胀率拉回目标，似乎找到了政策的“舒适区”。但在美联储身上，我们看到了惊人的相似之处。尽管美国政界正施压要求大幅降息，且凯文·沃什已获提名将于五月接任美联储主席，但美联储面临的现实却很骨感：核心通胀率仍比目标高出整整一个百分点，而金融环境却已经达到了2021年以来最宽松的水平。<img src="https://img.fastbull.com/prod/image/2026/02/CE3B1222DB954A42853FDBF5FB8EC58D.jpg" referrerpolicy="no-referrer"><h4 data-mce-style="text-align: center;" style="text-align: center;">图3：美国金融条件指数与联邦基金利率。尽管美联储自2022年起大幅加息（红线），但金融条件（蓝线）却在近期显著放宽，表明货币政策的实际限制性可能远低于预期。</h4>近期的美国经济数据再次显示出加速增长的迹象。GDP追踪数据显示年化增长率超过4%，企业利润实现两位数增长，劳动力市场保持稳定。1月份的ISM制造业调查显示，工厂活动飙升至2022年以来最高水平，新订单是主要驱动力，而投入价格则在继续快速上涨。这一增长势头并非孤例。摩根大通指出，1月份的调查显示，全球工业增长速度年初达到了2%至3%。法国兴业银行的策略师也表示，“经济复苏态势正在扩大”。此外，美联储的季度高级贷款官员意见调查显示，去年第四季度大中型企业的商业贷款需求达到了2022年第二季度以来的最高水平，银行普遍预计今年需求将进一步增强。<h3>华盛顿的预警信号</h3>有趣的是，根据美联储自己公布的一些“中性利率”（r-star）估算值，当前的美国政策利率实际上已经处于刺激性区间，尽管许多美联储官员仍坚称政策是“略微紧缩”的。一些分析师已经指出，虽然澳洲联储和美联储是两家完全不同的机构，经济体量也天差地别，但本周澳大利亚的政策辩论和最终行动，很可能会引起华盛顿的密切关注。TS Lomb

高市早苗豪赌，日元再临抛售潮

摘要：日本首相高市早苗的政治命运悬于本周日大选，民调显示其内阁支持率告急，执政联盟岌岌可危。受政治不确定性影响，金融市场波澜再起，对冲基金正悄然重启做空日元交易，押注其贬值风险。 一场决定日本首相高市早苗政治命运的众议院选举，将于本周日（2月8日）拉开帷幕。这场提前选举不仅搅动了日本政坛，更在金融市场上掀起波澜，对冲基金正悄然重启做空日元的交易。数据显示，随着选举临近，市场情绪已明显转向。2月3日，价值1亿美元以上的美元兑日元看涨期权交易量，已经超过了同等规模的看跌期权。市场对冲日元下行风险的成本，也随之降至近两周来的最低点。<h3>支持率告急，执政联盟悬于一线</h3>投票日逼近，高市早苗领导的执政党自民党正面临严峻考验。多项民调显示，其内阁支持率已从高位滑落。尽管共同社民调显示其支持率稳定在63.6%，但其他调查揭示了更深的危机。《日经新闻》与东京电视台的联合调查指出，高市内阁支持率已从去年12月的75%降至67%，首次跌破七成。更关键的是，高达56%的受访者认为政府为缓解物价而推出的经济刺激方案并无效果。《每日新闻》的调查结果最为悲观，显示高市内阁支持率已跌破60%大关，降至57%，而不支持率则攀升至29%。政治上的不确定性直接转化为市场的紧张情绪。野村新加坡资深策略师须田义隆直言：“投资者充满了怀疑和不安。”截至上周五，日经225指数的隐含波动率已升至30.6%，超过了2024年下议院选举前的水平，创下过去十年选举期间的最高纪录。目前，自民党与日本维新会组成的执政联盟在众议院465个席位中仅占233席，只比半数多一席，地位岌岌可危。高市早苗已公开表示，若执政联盟未能赢得过半议席，她将立即辞职。<h3>对冲基金重返牌桌，押注日元贬值</h3>在政治迷雾中，嗅觉敏锐的对冲基金已经开始行动，重新布局做空日元，押注选举后日元可能再现疲软。周三（2月4日），美元兑日元汇率重拾升势，触及156—157区间中段的两周高点。野村国际伦敦G10现货交易主管安东尼·福斯特指出，随着贵金属市场的泡沫平息，对冲基金正越来越多地重返利差交易和“高市交易”。他补充道：“市场感觉，尤其是在高市早苗大胜的情况下，美元兑日元将升至更高水平的情绪正在回归。”高市早苗近期的言论，无疑为看空日元的情绪“火上浇油”。她强调弱势日元对出口商有利，这番表态直接影响了市场预期。巴克莱银行全球外汇期权主管穆坤德·达加分析称，首相的言论“似乎重新激发了人们对美元兑日元买盘的兴趣”。自去年10月高市早苗赢得自民党领导权以来，日元便持续走弱，上月兑美元一度触及18个月低点。尽管1月23日纽约联储的汇率审查曾引发日元大幅反弹，但在美国财长重申强势美元政策后，日元压力迅速重现。当然，并非所有人都急于下注。美国银行亚太区G10货币交易主管伊万·斯塔门诺维奇表示，许多实际资金方目前基本处于观望状态。与此同时，《朝日新闻》预测执政联盟仍可能赢得超过233个席位，但共同社调查显示，仍有约20%的选民尚未做出决定。选举的最终结果，依然充满变数。

1月ADP意外爆冷，美就业市场怎么了？

摘要：1月ADP报告揭示美国就业市场疲态：新增岗位远逊预期，仅靠教育医疗业独撑，专业服务业大幅裁员，结构性失衡加剧，官方数据发布又遭推迟。 美国劳动力市场在年初显现出疲态。最新发布的1月ADP私营部门就业报告显示，新增就业岗位仅2.2万个，不仅远低于市场普遍预期的4.5万人，也较前值的4.1万人进一步下滑。这份报告揭示了一个严峻的现实：如果不是教育及医疗服务业贡献了7.4万个新增岗位，美国整体就业数据本已陷入负增长。这延续了2025年末以来的疲软趋势，表明就业市场正处于“招聘少、解雇也少”的僵持阶段。<h3>结构失衡：仅一个行业在支撑</h3>1月份的就业增长高度集中在特定领域，凸显出结构性的不平衡。新增的就业机会几乎全部由教育和医疗服务行业驱动，该领域单月激增7.4万个职位，继续扮演着去年就业市场主要引擎的角色。相比之下，其他行业的贡献微乎其微。金融活动行业增加了1.4万个岗位，建筑业增长9000个，而贸易运输、公用事业及休闲酒店业各自仅增加了4000个岗位。从整体来看，当月净增的就业岗位中，服务业占据了绝大部分，商品生产部门的表现则相当疲软。<h3>裁员压力：关键领域与大型企业现萎缩</h3>就业市场的另一面是多个关键领域的收缩。专业与商业服务业遭受的冲击最为严重，单月大幅减少了5.7万个职位，是就业流失的重灾区。与此同时，制造业也削减了8000个岗位，其他服务类别同样减少了1.3万个，反映出经济增长动力的普遍乏力。从企业规模来看，就业市场的贡献结构同样失衡。当月所有净增的就业岗位，均来自雇员人数在50至499人之间的中型企业。小型企业的就业人数基本持平，而拥有500名及以上雇员的大型企业则净裁员1.8万人。这表明大型企业在当前经济环境下采取了更为谨慎的用人策略。<h3>薪资坚挺，但官方数据“跳票”</h3>尽管新增就业放缓，但薪资增长的势头保持稳定。1月份，在职员工的年工资增幅为4.5%，与前一个月基本持平，显示劳动力成本压力依然存在。ADP数据通常被视为美国劳工统计局官方非农就业报告的关键前瞻指标。然而，一个重要的背景是，由于联邦政府部分停摆，原定于本周五发布的官方非农报告已确认推迟，具体发布时间仍是未知数，取决于国会何时能解决预算僵局。这份整体疲软的ADP报告，可能会进一步强化美联储决策者对经济前景的审慎态度，为未来评估潜在的宽松政策提供更多数据依据。

ADP爆冷！美国就业开局疲软

摘要：美国劳动力市场新年伊始亮红灯。ADP报告显示，1月私营部门新增就业人数远逊预期，创下新低，白领岗位普遍流失，或令美联储决策者面临政策考量。 美国劳动力市场在新年伊始就亮起了红灯。周三，薪资处理服务商ADP发布的报告显示，1月份的私营部门新增就业人数远逊于本已低迷的市场预期，创下新低。具体数据显示，美国1月ADP就业人数仅增加2.2万人，不仅大幅低于市场预期的4.8万人，也未达到彭博调查中任何一位经济学家的预测值。同时，前一个月的数据也从4.1万人下修至3.7万人，进一步凸显了就业市场的疲软态势。<h3>拆解ADP数据：哪些行业在拖后腿？</h3>深入分析报告可以发现，1月份的就业增长几乎完全依赖单一领域的支撑。若不是教育和医疗服务行业激增了7.4万个岗位，美国私营部门的就业增长将直接滑入负值区间。拖累整体表现的主要有三大块：• 专业和商业服务业：成为最大的就业拖累，大幅裁员5.7万人，远超12月减少2.9万人的规模。• 制造业：延续了自2024年3月以来的月度裁员趋势，1月再度减少0.8万人。• 大型企业：从企业规模看，大型雇主的裁员压力显著，共减少了1.8万个工作岗位。相比之下，金融服务业和建筑业表现尚可，分别增加了1.4万和0.9万个就业岗位。而拥有50至499名员工的中型企业，则贡献了所有的新增岗位，小型企业的就业人数基本持平。有分析指出，当前就业形势相当严峻，白领岗位普遍流失，而净增长几乎全部集中在与政府相关的领域。<h3>薪资增长保持稳定，但后劲如何？</h3>尽管招聘活动大幅放缓，但薪资增长的粘性依然存在。数据显示，1月份在职员工的薪酬同比增长4.5%，与上月持平，显示出一定的稳定性。不过，跳槽员工的薪酬涨幅则从6.6%放缓至6.4%，这通常被视为劳动力市场热度的一个信号。ADP首席经济学家内拉·理查德森（Nela Richardson）指出，过去三年里，新增就业岗位的数量持续大幅下降，从2024年的77.1万个降至2025年的39.8万个，但工资增长却保持稳定。<h3>对美联储意味着什么？</h3>这份低迷的报告延续了2025年底“低招聘、低裁员”的市场基调，这种状况恐怕难以打消美联储决策者的担忧。疲软的就业数据可能意味着，美国经济仍然需要更多的政策支持。就在上周，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上还表示，就业状况在经历了一段时间的逐步降温后，可能正在趋于稳定。然而，最新的ADP数据显然与这一判断有所出入。<h3>“小非农”预警，官方非农报告将推迟</h3>作为市场高度关注的官方非农就业报告（BLS）的前瞻性指标，ADP报告的意外“爆冷”为市场情绪蒙上了一层阴影。原定于本周五发布的1月非农报告将推迟公布。美国劳工部此前宣布，由于政府部分停摆造成的影响，报告的具体发布时间将在恢复正常运营后另行通知。目前，美国劳工部已于2月4日起全面恢复运作。

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